LME铜市场交易机制及铜跨市场套利操作技巧》（1-30yearBaseMetal

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1、LME市场操作介绍五矿集团Minmetals中国五矿集团张荣辉2005年3月5日沈阳1一、LME市场操作机制介绍1、LME历史2、LME会员（经纪公司）3、LME交易方式4、LME铜铝注册品质标准5、LME实物交割及LME仓单6、LME仓库7、LME结算8、期差交易－Spreadtrading二、伦敦上海市场的互动及相关套利策略一、LME市场操作介绍五矿有色期货部Minmetals2二、伦敦上海市场的互动及相关套利策略1、上海铜与伦敦铜价差之间的套利2、伦敦市场的铜铝价差套利3、伦敦铝与上海铝之间的套利4、上海市场的铜铝价差套利5

2、、上海市场铜铝市场不同月份之间的套利一、LME市场操作介绍五矿有色期货部Minmetals3交易所成立伊始，只交易铜和大锡。当时英国对铜和锡的需求很大，需要大量从智利和马来亚（现在的马来西亚和印度尼西亚）。为了避免价格起落的风险和船运途中的其他风险，交易所确定以三个月为标准交割日期（因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间）。截至到2005年，交易所走过了128个春秋。随着历史的发展，交易所适时适势地逐步增加了新的交易品种和修改交割商品的品质。1981年铜的标准提高至高级铜(highgrade)，1986年又提高至目前仍然

3、执行的A级铜标准(GradeA)。1989年6月份，LME把大锡的交割标准提高至目前的99.85%。1920年交易所正式引进铅锌。在此之前为非正式交易。1、LME历史五矿有色期货部Minmetals4铅的交割标准从开始交易至今基本没有改变。锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%.1978年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99.50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。1979年引入镍商品，1992年，铝合金，1999年5月，白银。但白银目前基本为OCT交易，非LME正式交易。2

4、000年4月10日，在铜、铝、镍、铅、锌、锡六个商品的基础上创立了LMEX－伦敦金属交易所期货指数。指数交易不能进行实物交割，与股指市场一样。LME历史五矿有色期货部Minmetals5最初的交易场面－伦敦金属交易所1877年成立时的交易场所五矿有色期货部Minmetals6目前的伦敦金属交易所－现在的圈内交易场面五矿有色期货部Minmetals7LMEDINNER891、会员的构成2、会员的权利和义务3、如何申请成为LME会员2、LME会员五矿有色期货部Minmetals10伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，呈阶梯式分布：具体

5、为：1、RingDealing,2.AssociateBrokerClearing,3.AssociateTradeclearing,4.AssociateBroker,5.Associatetrade,6,7,onlyforindividualandhonorarymember.LME会员的构成五矿有色期货部Minmetals11目前伦敦金属交易所拥有12个圈内会员－即正式会员。由于交易所正式交易时围成一圈，故称圈内会员－RingMember。圈内会员：AMT（德资）,Barclays（英资）,CarrFuture（美资）,Cr

6、editLyonnaisRouse（法资），ManFinancial（英资），MetdistTrading(印度，LME前主席Bagri控股)，NatexisMetals（法资），RefcoOverseas(美资），SemperaMetals(美资），SocieteGenerale（法资），Sucden(UK)Ltd(英资），TrilandMetalsLtd（日资）。LME圈内会员－第一层会员五矿有色期货部Minmetals12第一种：圈内会员ringmember：伦敦金属交易所圈内会员必须是伦敦清算所的会员，同时也是英国金融监管

7、局FSA的会员，获得英国2000金融服务与市场准则法授权。可以进入圈内进行公开叫价交易，可以进行24小时不间断的Interofficetrade，可以签发客户合约，即成为客户的“对睹家”或‘庄家”。第二种：准经纪清算会员－AssociateBrokerClearing。伦敦清算所会员。第二种会员性质基本与第一种会员一致，除不能在圈内交易外，享有与第一种会员的全部权利和义务。其会员如：AIG,Cargill,花期银行，德意志银行，汇丰银行，高盛(GoldmanSachs)等国际大型投资银行或投资公司。第三种：准交易清算会员－Asso

8、ciateTradeClearing。伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易，不能在圈内交易，也不能签发客户合约，其实质基本与客户一样，但可以自行与伦敦清算所进行自行业务的清算。其会员如：瑞士贸易商Glencore，挪威Hydro铝业公司，以