PPT_期权市场及其交易策略

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1、第五章期权市场及其交易策略第一节期权市场概述第二节期权价格的特性第三节期权交易策略第四节期权组合盈亏图的算法第一节期权市场概述例：一个投资者购买了一份“IBM股票Jul55看涨美式期权”获得了一个权利：在7月期权到期之前，这个投资者有权利在任何时候以55元的价格向该期权的出售方买入100股XYZ股票为了获得这个权利，期权买方要支付一笔费用，就是期权费而该期权的出售方由于收取了期权费，就只有义务而没有权利，只要期权买方提出购买，出售方就必须满足买方的要求。第一节期权市场概述金融期权（Option）赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格StrikingPrice

2、或执行价格ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产（潜含金融资产UnderlyingFinancialAssets，或标的资产）的权利的合约。第一节期权市场概述期权的分类买者的权利看涨期权看跌期权执行时限欧式期权美式期权标的资产现货期权期货期权看涨期权（CallOption）：赋予期权买者购买标的资产的权利看跌期权（PutOption）：赋予期权买者出售标的资产的权利欧式期权：只能在期权到期日才能执行期权美式期权：在期权到期前的任何时间执行期权第一节期权市场概述交易场所不仅有正规的交易所（标准化的期权合约），还有规模庞大的场外交易市场（非标准化的期权合

3、约）合约有效期对于场内交易的期权，合约有效期一般不超过9个月，以3个月和6个月最为常见品种种类很多：以标的物、有效期、协议价格、看跌看涨的不同而相互区别标准化交易所对期权合约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的资产的品质都进行了标准化规定期权清算公司作为期权所有买者的卖者和所有卖者的买者，保证每份期权都没有违约风险期权交易的特征芝加哥期权交易所（CBOE）挂牌期权的创始人全球最大的期权市场先后发明了股票期权、指数期权、变通期权（FLEX）、长期期权（LEAPS）和以星期为周期的期权（WeeklysSM），创造了著名的衡量

4、投资者对市场情绪反应的波动率指数（VIX®），以及标普买-卖指数（BXM）等两栖交易系统同时拥有自己的期货交易所（CFE）和股票交易所（CBSX）期权清算公司(OCC)1973年，CBOE清算公司1975年，期权清算公司(OptionClearingCorporation)成立OCC作为当前美国唯一的期权清算机构的优点：简化了清算程序提高了期权的标准化程度和流动性第一节期权市场概述相同点：权利的象征，持有者可以履行权利，也可以放弃权利。可转让不同点：发行者取得的费用期限比较：期权和认股权证第一节期权市场概述比较：期权和期货-1区别期货期权权利义务双方都被赋予相应的权利和

5、义务，除非用相反的合约抵消这种权利和义务在到期日必须行使，也只能在到期日行使赋予买方权利卖方则无任何权利，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务标准化都在交易所内交易，所以都是标准化的交易所交易的现货期权和所有的期货期权是标准化的场外交易的现货期权是非标准化的盈亏风险期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的期权交易卖方的亏损风险可能是无限的，也可能是有限的，盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限，也可能是有限的第一节期权市场概述比较：期权和期货-2区别期货期权保证金期货交易的买卖双方都须交纳保证金期权的买者则

6、无须交纳保证金，交易所交易的期权卖者则必须交纳保证金买卖匹配期货合约在到期是若没有用相应的合约抵消，则必须有相应的买卖行为买方有相应买卖的权利，但不一定要执行；卖方必须根据买方的意愿进行相应的买卖行动套期保值把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去把不利风险转移出去而把有利风险留给自己第一节期权市场概述期权的盈亏分布-1回报（payoff）――不考虑期权费情况下的期权到期回报盈亏（Profit）――考虑期权费的期权到期回报回报盈亏协议价格看涨期权虚值期权平值期权实值期权第一节期权市场概述期权的盈亏分布-2回报盈亏协议价格看跌期权实值期权平值期权虚值期权第五章期权市

7、场及其交易策略第一节期权市场概述第二节期权价格的特性第三节期权交易策略第四节期权组合盈亏图的算法第二节期权价格的特性一、内在价值和时间价值期权的内在价值(IntrinsicValue):多方立刻执行期权时可以获得的收益的现值期权价格(期权价值、期权费)=内在价值+时间价值看涨期权内在价值＝标的资产市场价格-期权执行价格（现值）看跌期权内在价值＝期权执行价格（现值）-标的资产市场价格第二节期权价格的特性一、内在价值和时间价值各类期权的内在价值无收益资产有收益资产欧式看涨期权多方只能在到期日执行期权，内在价值为ST-X的现值S-Xe-r(T-