第三章建设项目资金筹措与资本成本

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1、第三章建设项目资金筹措与资本成本在资金筹措阶段，建设项目所需的资金总额由自有资金、赠款、借入资金三部分组成。自有资金是企业有权支配使用、按规定可用于固定资产投资和流动资金的资金。也就是项目资金总额中投资者交付的出资额，包括资本金和资本溢价。口有资金资木金I—资本溢价——资金总—一赠款资本公积金I—借入资金项目资金筹措的渠道与方式（一）、项目资本金建立现代企业制度的先决条件是企业的产权必须界定清楚，有充分的自主权和以法人财产对企业债务承担有限责任，其核心是要由金业法人资木金，资木金是出资者分享企业利润的法律依据

2、，也是企业破产时出资者承担的风险的最高限额。但是在我国目前有一个特例不实行资本金制度：用财政预算内拨款投资建设的公益性项目。投资项目的资本金必须专户存入主要的承担项目贷款的银行。1、国家预算内投资：使用国家预算安排的，并列入年度基本建设计划的建设项口投资，也称为国家投资（包括屮央财政安排的投资和地方财政安排的投资）。其投资來源与国家税收和国债收入。2、口筹投资：是企业根据会计制度有权支配使用的资金，具有无偿性、便捷性和优惠性。应上缴财政的各项资金和国家指定用途的专款，以及银行贷款、信托投资、流动资金不不可用于

3、自筹投资。3、发行股票：股票分为优先股和普通股优点：（1）以股票筹资是一种有弹性的融资方式（2）股票无到期F1（3）可降低公司负债比率。缺点：（1）资金成本高（2）增发普通股需给新股东投票权和控制权，从而降低原冇股东的控制权。4、吸收国外资本直接投资：不发生债权债务关系，但要让出一部分管理权,并且要支付-部分利润。项目名称合资经营合作经营合作开发收益按照股权比重分配按1•办议投资方式主耍是对海上石油和其他资源的合作勘探。采用风险合同的合作方式。公司形式有限责任合伙关系组织管理形式设立董事会管理委员会经营期限经

4、营期长且固定一般较短外资独资:（二）负债筹资1、银行贷款：遵循效益性、安全性和流动性的原则2、发行债券：是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证。他证明持券人冇权收取固定利息并到期收回木金。分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券。优点：支出固定、企业控制权不变、少纳所得税、可以提高自有资金利润率;缺点：固定利息支出会使企业承受一定的风险、提高企业负债率增加企业负债比例、对企业的经营管理冇较多限制。3、设备租赁：融资租赁、经营租赁、服务出租4、借用国外资金：（1）外国政府贷款：利率较低、期限较长，但数额

5、有限，适用于建设周期长、金额较大的项目（2）国际金融组织贷款：各种大型项目由世界银行直接贷款，各屮小工业项目有中国投资银行负责转贷，各中小农业项目有中国农业银行负责转贷。（3）国外商业银行贷款：建设项目投资贷款主要是国外银行筹措中长期资金，一般通过中国银行、国际信托投资公司和中国银行办理。（4）在国外金融市场上发行债券（5）吸收外国银行、企业和私人存款（6）利用出口信贷二资金成本与资本结构（一）资金成本筹集资金是要付出代价的，这个代价就是资金筹集的成本，简称资金成本。通常用百分数表示，即每筹集1元资金支付的报

6、酬。它包括筹集成木和使用成木,前者斯在筹措资金的过程中一次性支付的，在使用过程中不再发生。而后者在资金使用过程中多次定期发生。资金成本是财务管理屮的重要概念，是投资项目的最低收益率，是是否采用投资项目的取舍率，可以作为选择投资方案的主要标准。是选择资金来源、拟定筹资方案的主要依据，也是评价投资项口可行性研究的主要经济指标。1、决定资金成本的高低总体经济环境：无风险报酬率证券市场条件：政权的市场流动难易程度和价格波动程度企业内部的经营和融资状况：经营风险和财务风险的大小融资规模：2、资金成本的计算：为了计算投资

7、项目的总资本成本，有必要研究从各种渠道取得资金的资金成本。为了计算的方便，资金成本一般用相对数表示，在计算各种筹资渠道的资本成本时，我们以所得税后情况为基础表示所冇款项的量,是求出的总资本成本建立在一个可以比较的税后基础，把每种资本的货币支付成木确定后，在把他们综合成为加权平均资木成木或总资木成木，用加权平均资木成本作为最有吸引力的最低收益率，也就是判断方案可否采纳的临界值。（1）资木成木计算的一般形式：资木成本率K二使用费D/筹资总额一筹资费f（2）优先股成本：其股息要用税后利润来支付，因此它的支付不会减少

8、应缴纳的所得税。由于优先股代表公司屮所有权的一种形式，他对股份的偿还没有契约型的要求，如果公司无限期持有优先股，每年股息相等，则可把它视为永续年金，其资木成木公式为同上例：某公司岀售一种股息为9%,票而值为100元的优先股，而每张股票的市场价值为96元，筹资费为0。则该股的资本成本是9.38%(3)普通股的成本：普通股出能分得股息外，述可以在公司盈利较多时再分享红利，因此普通股获利水平和公司盈亏息息