山东黄金(500547)调高06年盈利预测

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1、山东黄金（500547）：调高06年盈利预测山东黄金（600547）：调高06年盈利预测2005．11.29评级：买入投资要点：z目前国际金价已经突破500美金/盎司，国际投行普遍看好黄金价格，预计黄金价格将在06年达到600美元，个别机构预测长期会超过600美元，美林基金更做出国际黄金价格未来五年将上涨到７２５美元／盎司的预测。z我们同样预测未来黄金价格继续走高。2004年公司自产黄金3.4吨，预测06年公司自产黄金有望达到6.1吨。黄金价格走势直接决定黄金上市公司的业绩，黄金价格的持续攀升预示着公司业绩将持续大幅度提高，再加上公司黄金产量的提高，未来业绩增长已成定局。本

2、报告调高了对公司未来业绩的预测，预计06年公司每股收益如下：06年黄金平均价格可能的几种情况不同金价下对应的每股收益美元/盎司人民币元/克元/股470120.890.85490126.030.99510131.171.124530136.321.261550141.461.398z目前国际上主要的黄金类上市公司的市盈率来看，基本上都在40倍以上。考虑到中国实际情况，即使以给予山东黄金20倍的市盈率，那么该股票的价格也应该在20元左右。我们对该股的投资建议是买入。z风险提示：该公司一贯有利润操纵嫌疑，在过去几年里该公司业绩都有隐藏，其公布的业绩一直低于各研究机构对其预测0.1

3、元以上。因此，如果公司未来继续采隐藏利润行为，未来公司分析师:田书华实际公布业绩可能依然低于我们的预测。反之，如果未来公司E-mail:tianshuhua@chinastock.com.在股改方案、高管激励、或再融资等方面有战略性考虑，也可cn能释放利润，这样公司未来公布的利润也可能高于我们的预测。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我1公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、服务。本报告版

4、权归中国银河证券有限责任公司。未获我公司事先书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。山东黄金（600547）：调高06年盈利预测一、黄金价格将在2006年继续走高近期黄金价格又创新高，并且在美元短期因美元加息而升值和石油价格高位回落的情况下没有引起黄金价格的下跌，反而出现黄金价格与美元同时走强、石油价格回落黄金价格走强的现象。之所以出现这种现象，主要是因为目前各国外汇储备体制的变化及亚洲中印等发展中国家珠宝需求的强劲增长是黄金价格得以长期上涨的基础；另外，虽然美元近期有所升值，但是从长期来看美元仍处于贬值趋势，事实上，美元升值已经接近尾声，而欧元因加息而升值已

5、经开始，这将是黄金价格上涨的重大推动力；金融市场投机产品如石油、铜等不确定性增大导致黄金最有可能成为投机资金投机的新产品，将扩大黄金价格的波幅并助推黄金价格的上涨。就国内各行业而言，几乎绝大多数行业周期见顶，有色金属的铜和锌也进入行业上升周期的末端，但黄金由于其保值和储备功能，作为美元和欧元在外汇储备中的替代产品，其上升周期得以延长，是股票投资中最为安全的行业。银河证券研究中心主任滕泰2005年11月14日完成的研究报告《人民币和黄金最具长期升值潜力》、田书华2005年10月13日完成的《黄金行业研究报告》，也论证了黄金价格依然有大幅上涨空间。目前黄金价格的走势也验证了这些

6、研究报告判断的正确性。目前国际金价已经突破500美金/盎司，国际投行普遍看好黄金价格，预计黄金价格将在06年达到600美元，个别机构预测长期会超过600美元，美林基金更做出国际黄金价格未来五年将上涨到７２５美元／盎司的预测。二、高位的黄金价格预示公司2006年业绩将大幅度提高公司主要收入为以下几部分构成：第一，自产黄金，公司直接开采矿山冶炼成黄金成品；第二，外购合金、外购白银，公司外购的含金量80％以上的合金金和非标准银，进行冶炼，冶炼成成品金或银；第三，还有一些副产品，如金银首饰、白银、硫磺矿与加工。不过，公司的利润来源主要来自自产黄金，其它业务对公司利润贡献比例很小。因

7、此，黄金价格走势直接决定公司的业绩，黄金价格的持续攀升预示着公司业绩将持续大幅度提高。1、公司2006年黄金产量将由2004年的3.4吨提高到6.1吨公司是国家首批重点扶持的300家大型国有企业中唯一的黄金生产企业，已经形成了黄金产品的生产、精炼以及金饰品的加工、产销一条龙的全国黄金系统最完整的产业链。公司现保有黄金储量40吨以上，在全国同类黄金矿山中名列前茅，公司的采、选、冶技术也居国内领先水平。目前生产经营的主体新城金矿是一座具有采、选、冶炼综合生产能力的大型二档矿山，已探明的保有地质储量按年开采矿石41.25