中国经济周期的实体冲击、金融驱动与货币政策调控

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1、ＷＭＢＢｉＭ分类号：F224单位代码：10183研究生学号：2015251010密级：公开吉林大学博士学位论文中国经济周期的实体冲击、金融驱动与货币政策调控TheRealShock,FinancialDriveandMonetaryPolicyofChina'sBusinessCycle作者姓名：丁娅楠所在专业：数量经济学研究方向：宏观经济计量分析指导教师：刘金全教授培养单位：商学院2018年6月中国经济周期的实体冲击、金融驱动与货币政策调控TheRealShock,FinancialDriveandMonetaryPolicyofChina'sBus

2、inessCycle作者姓名：丁娅楠专业名称：数量经济学研究方向：宏观经济计量分析指导教师：刘金全教授学位类别：经济学博士培养单位：商学院论文答辩日期：二〇一八年六月三日授予学位日期：二〇一八年月日答辩委员会主席：朱平芳论文评阅人：答辩委员会组成：姓名职称工作单位姓名职称工作单位评审专家1正高级中国财政科学研究院主席朱平芳教授上海社会科学院评审专家2正高级四川大学委员王立勇教授中央财经大学评审专家3正高级武汉大学孙巍教授吉林大学王金明教授吉林大学张小宇副教授吉林大学未经本论文作者的书面授权，依法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得

3、对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作者著作权的商业性使用但纯学术性使用不在此（．限。否则，应承担侵权的法律责任。）吉林大学博士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研宄工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研宄做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：■２０１８年条月２曰中国经济周期的实

4、体冲击、金融驱动与货币政策调控摘要进入后金融危机时代后，我国经济运行中不断出现各种衰退性泡沫风险，经济波动日趋显著。当前我国正面临着经济驱动转移、经济结构优化和经济增速换挡等一系列新问题，随着金融市场日益复杂化和标准化，关于金融驱动对经济周期波动的影响机制逐渐受到广泛关注。另外货币政策作为防范金融冲击带来的系统性风险的重要工具，对其目标、框架和实施规则的发展和完善也刻不容缓。有鉴于此，本文在对新常态时期我国经济波动特征进行整体掌握后，深入分析了经济波动的实体冲击和金融冲击两方面驱动因素产生的不同效应，并通过考察不同货币政策中介目标对于经济周期波动调控的有效

5、性来指明货币政策的转型方向。全文的研究主要由如下六部分内容构成：第一章是绪论部分，首先阐明了选题的背景及意义，指出在市场化进程逐渐完善和金融市场日益复杂化的背景下，探究经济波动的金融冲击因素和货币政策转型的必要性。然后对经济周期、金融冲击以及货币政策有效性的相关理论和文献进行了回顾和综述。第二章对我国经济波动的趋势性特征和波动态势进行了描述和检验，并对我国经济收缩模式成因进行了深度剖析。研究发现，现阶段我国经济波动的收缩模式的持续期、位势和波动幅度都将出现一定程度的下降，经济目前应该处于筑底回升阶段，一旦经济在反复中积蓄足够力量，我国经济仍有可能呈现类似于

6、“软着陆”以后的连续活力W型反弹的“软扩张”。另外，经济收缩的程度与经济基础和经济结构密切相关，我国应该积极推进经济结构的深化改革，夯实经济基础，这样才能减轻经济收缩对宏观经济和人民生活的影响。第三章构建包含大量实体冲击的DSGE模型，并基于脉冲响应分析、方差分解和历史分解分析，来研究中国经济波动的实体冲击因素。结果表明，供给冲击是影响主要宏观经济变量的重要因素，且长期作用更大，而需求冲击对我国经济周期波动的影响较弱。为防止经济进一步下行，政府应该结合多种宏观经济政策来促进经济的均衡发展。另外，各主要经济变量均会受到货币政策的影响，这表明货币政策在熨平经济

7、波动方面有着举足轻重的地位。第四章基于引入金融摩擦的DSGE模型对我国经济波动的金融冲击与传导机制进行了探讨。结果发现，影响产出波动的主导因素是通胀冲击、技术冲击和资本质量冲击，当摩I擦系数较低时，金融市场具有更强的传导与放大冲击的作用，换言之，“金融加速器”效应存在于我国金融市场中。而货币政策冲击对于各经济变量的短期反周期性和可调控性体现出了货币政策工具熨平经济波动的有效性。第五章考察了经济周期不同阶段价格型和数量型货币政策工具的调控效应差异。结果发现，随着经济周期的更迭，货币当局的利率政策操作会随之产生不同的调控作用，但总体上对产出的作用更为直接，收敛

8、速度较快，可有效平抑经济周期波动。而短期内数量型货币政策工具可以对