中国当前通货膨胀与货币政策效果宏观解释

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1、中国当前通货膨胀与货币政策效果的宏观解释摘要:今年将是中国经济最困难的一年如何准确把握其中的核心因素，施之以相应的有效政策。这对于保证我国经济长期持续稳定增长、促进社会与谐发展具有重要作用。本文从当前通货膨胀形势与当前的货币政策、效果及其面临的挑战等方面展开了讨论关键词：宏观调控；通货膨胀；货币政策一、关于通货膨胀的现状与看法　　弗里得曼说过“通货膨胀归根结底是一种货币现象”他认为在短期内货币增加既可以引起物价上涨也可以引起产量增加只是在长期内货币增加才全部反映在物价上涨上这也意味着短期内货币是非中性的长期内货币是中性

2、的7　　李扬认为针对中国目前的通货膨胀宏观调控应当有一个科学的、统一的、稳定的分析框架即我们应当重申宏观经济平衡的基本恒等式——储蓄=投资+净出口不同的研究者、不同的部门在探讨宏观调控这个问题的时候概念并不统一问题的关键在于论及宏观经济平衡我们必须认识到投资只是社会总需求的一个部分；它是否适当首先要看总供求是否平衡换言之关于投资率的高低问题如果不在宏观的总平衡框架中去分析可能失之片面与此相同的还有出口问题现在很多学者都说出口太多顺差太大进而造成了外汇储备增长过快1这些都是确实的但是出口也只是总需求的一个部分它是否适当还

3、是应当纳入宏观经济总的平衡大框架中来分析才能正确判断　　2007年3月以来受猪肉、食用油等食品涨价的影响我国CPI涨幅连续9个月超过3%的警戒线其中有4个月超过6%前11个月累计同比上涨4.6%12月份召开的中央经济工作会议明确提出要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务　　从那时起中国开始了从紧的宏观政策应该说相当“紧”的货币政策了十次提高了准备金率五次加息今年又加了一次；然后又发了大量的央票对冲了大量的基础货币；接着又不断地再提高汇率在去年的第四季度又实行了对

4、贷款的窗口指导用额度的这种指导来调整整个贷款的增长　　到底是什么样的一种情况使得我国政府如此大动干戈要探寻实施从紧货币政策的“抓手”恐怕就需要深入分析那些促使2008年货币政策从紧的因素　　首先物价上涨统计部门的物价数据显示此轮物价上涨主要归因于食品价格的飙升对于这种来自实体领域与7供给面的冲击既不能在货币面上找到原因也很难从货币政策方面找到对策毕竟对于猪肉货币供应的增减、利率水平的高低是很难影响到农民的养猪意愿与猪疾病的其次投资增长率持续高位据研究显示就支持投资的储蓄而言居民储蓄占比在下降而企业储蓄的占比与政府储蓄则

5、已提高到占总储蓄相当大的程度这使得社会投资离开了银行体系而获得了长期且稳定的支持从而欲通过管住“信贷闸门”来抑制高投资已经逐渐失去了得以实施的基础再次房地产价格的持续上涨分析中国房价变动的因素便不难看到存在重大缺陷的土地转让制度、不合理的房地产开发制度、扭曲的房地产市场的微观结构等等构成推动房价上涨的主要因素3最后股市“泡沫”股票市场一向以相当夸张的涨跌运动来支持国民经济发展的2007的火红与现在的大跌形成鲜明的对比但是无论涨跌证券市场对国民经济的发展都有一定的放大及削弱的乘数效应　　虽然在人民币升值、流动性过剩及天灾

6、的及以上所述的大背景下,中国物价上涨的压力将长期存在但是这是所有国家在经济高速发展中不可以避免的一种经济现象所以至少在目前来看中国并不存在大幅度上涨的条件与基础但是中国也将不可避免地出现短期的全面通胀主要的原因大致有以下几种情况7　　1.从物价看,虽然目前存在全球性的“粮慌”但是由于我国的粮食生产稳定增长可使粮食价格在未来保持基本稳定使肉、禽、蛋的生产成本保持基本稳定,畜牧业产品价格并没有持续大幅度增加的成本动力肉价上涨对物价的影响短期内虽然比较突出但并不具有长期的持续性对物价总水平的影响也将远远不及粮价的上涨但是由于

7、今年初的雨雪冰冻灾害及“5·12”的四川大地震的影响对今年的通货膨胀形成一定的压力至少灾后重建工作中所需物品的物价只可能高涨不可能再下降同时给中国的GDP的增长率在短期产生巨大的影响以致现在物价水平与2004年相比存在太多的不确定性这种不确定性有相当大的可能导致我国的通货膨胀的形成　　2.从货币看,按经济学的一般定义通货膨胀是指流通中的货币量超过实际需要量所引起的物价上涨现象物价上涨从本质上看是一种货币现象而且货币供应过多对物价上涨的作用,具有明显的“时滞性”通过研究我们发现M1对CPI、尤其是CPI中食品价

8、格的上涨具有相当高的先导指向性作用从2004年的M1与CPI及CPI中食品价格的相关系数作类似的推算今年在9月出现CPI同比的高点的可能性最大2007年的金融证券市场的过度火热也是通货膨胀的一个重要因素过于盲目性的投资不仅无益于GDP的增长反而起到负作用金融市场的过热起到了类似于银行的乘数效应使得经济由偏快向过热过渡导致经济结构的