并购案例分析-强生并购大宝

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1、并购案例分析——强生并购大宝小组成员：注会0501班——余凯赵丽丽郦鑫莎张莉张婧目前中国日化行业的整个市场容量大概为800亿左右。国内5000余家化妆品生产企业中，年销售额在5000万以下的中小型化妆品企业占总数的90％以上，而外资、合资等大企业却占据了整个市场份额的80%。2003年底和2004年初，“小护士”和“羽西”等国产著名品牌相继被收购，号称“国内日化第一品牌”的大宝走上股权转让之路，国内日化企业前程堪忧。美国强生公司成立于1887年世界上规模大、产品多元化的医疗卫生保健品及消费者护理产品公司之一，业务遍

2、布全球57个国家和地区。强生消费品部目前在中国拥有婴儿护理产品系列、化妆品业务等。对于强生而言，大宝将填补强生在低端大众化妆品领域的空白。目前，强生在国内的化妆品领域只拥有中档价位的露得清和可伶可俐。并购方：强生“看不见的细菌”学说全新的事业——生产无菌外科敷料，正式创建了强生公司自20世纪20年代开始，相继成立新国际性公司至今，强生已在全球57个国家建立了230多家分公司，成为目前世界上最具综合性、分布范围最广的健康护理产品制造商和相关服务提供商，生产及销售产品涉及消费品及个人护理产品、医药产品和医疗器材及诊断产

3、品市场等多个领域。2005年，强生公司的全球销售额为505亿美元。强生的发展史北京大宝化妆品有限公司成立于1999年，公司以生产化妆品为主，其主打产品为SOD蜜。“大宝”系列化妆品1985年诞生至今，适应了不同时期、不同层次的消费需求，已陆续形成护肤、洗发、美容修饰、香水、特殊用途共五大类100多个品种。继获美国FDA认证的“人参”系列之后，2002年，选材新颖、工艺独特、对头发和皮肤几乎没有一点刺激的物美价廉的亮爽去屑洗发露、局油香波出炉了，这无疑是大宝人对广大顾客奉献的又一份厚礼。被并购方：大宝2008年7月3

4、0日，强生（中国）投资有限公司从北京三露厂和北京大宝化妆品有限公司职工持股会收购北京大宝化妆品有限公司的全部股权，北京大宝化妆品有限公司从此正式成为强生大家庭中的一员。并购的动因大宝的收购价值显而易见——中国最大众化的市场，“大宝天天见”的形象深入人心。填补强生在低端大众化妆品领域的空白；扩大市场份额。强生：最快捷的渗透进中国中低端网络外资企业也开始全面渗透国内低端市场大宝：摆脱困境，获得新的发展徘徊在低端品牌定位成本上升以及行业竞争加剧激烈的市场竞争更让大宝深陷困境中本土竞争对手隆力奇有针对性的竞争策略本土日化产

5、品利润空间狭窄并购分析1、事件回顾去年2月27日，国有控股企业大宝在北京产权交易所挂牌转让，挂牌价23亿元，转让的形式为股权整体转让，包括北京三露厂持有的83.42%的国有股和北京大宝化妆品有限公司职工持股会持有的16.58%的股份。支付的股权转让价款不得低于挂牌价且必须一次性以现金支付。意向受让方或其关联人是从事护肤品生产和销售业务的企业。传出强生、联合利华、雅芳、宝洁等外企有意竞购。3月26日，当挂牌信息按期撤下后，强生成为夺标呼声最高的买家。从去年下半年开始，收购消息逐渐明朗，公众已将大宝的收购方锁定为强生。

6、2、并购成功的关键因素分析强生得以收购大宝成功，关键因素就是强生愿出23亿来收购。若是强生仅收购一部分大宝股权，再将大宝运作为A股上市公司，之后再收购剩余股份，强生更容易回收收购资金，但是，显然最终没有任何征兆表明，强生可以按照上述途径运作。也许最终23亿元人民币的投资，真的需要一瓶瓶地卖大宝SOD蜜来慢慢收回，听起来，的确是有些“任重而道远”。在强生与大宝这场耗时逾2年的收购案中，强生从未对外发表过任何公开评论，包括最终收购价。这使得即使到收购案落幕那一刻，依然有太多疑问无从解决。股权整体转让的挂牌价格为23亿元

7、。而评估的23亿元包括商标、销售渠道等无形资产。如果当真按照大宝之前的表述，这一报价基本上没有回旋余地。大宝强生在国外的行事惯例，对于一家公司的收购往往会在价格上动足脑筋。转战中国，业界认为不排除其故伎重施在价格上与“卖方”周旋的可能。但现在23亿元的收购价摆在了我们面前。这笔生意究竟是否合算？强生大宝被业界公认为是国内最后一个拥有市场绝对高占有率的民族品牌大宝目前在北京及全国各大商场建立了近350个销售专柜，在全国的超市和便利店共建立了3000多个专柜。该公司现在还继续拓宽网络销售渠道，并与网络店铺联手销售。从这

8、一点来说，强生旗下的化妆品虽然利润率达30%以上，可是渠道尚窄，尤其在需要大力依靠经销商拓展的二、三线市场，强生一直不是“强手”。一、可充分利用大宝在低端市场的占有率，拓展二、三线市场。正面来说：大宝被业界公认为是国内最后一个拥有市场绝对高占有率的民族品牌。二、竞争力得到质的提升。强生在中高端市场的销路在同行业中处于较高水平，但要拓展中国市场，必须要发展低端