MSCI导演A股行情

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1、MSCI“导演”A股行情或持续至明年6月《红周刊》作者李壮A股被宣布纳入MSCI指数后，外资流入A股的速度在加快。本周，举世瞩目的“习特”会上，再次提到“中国将大幅度放宽金融业的市场准入”。一脉相承的是，刚刚结束的党的十九大也已经对金融改革开放和防范系统性风险明确了顶层设计。在MSCI总部所在地的纽约，纽约天骄基金管理公司总裁郭亚夫向《红周刊》表示：“2014年以来A股要入摩的呼声不断，华尔街的投资经理们就开始关注A股，想投资A股的机构投资者实际上可能已经完成或正在阶段性布局。等到明年6月MSCI指数落地，市场可能感觉不到外资带来的影响了。”

2、全球资产配置不能缺少中国资产自去年以来，白马股成为A股市场风向标，这其中外资力量不可忽视。据记者统计，自沪港通和深港通开通以来——分别于2014年11月和2016年12月启动，至今年6月7日，沪港通北向资金流入1521亿元，深港通北向资金流入759亿元；6月7日至今的5个月里，北向资金分别净流入约400亿元和650亿元，流入速度在加快。而流入的标的主要是贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、中国平安和格力电器等绩优蓝筹公司，且这些公司的股价到目前都创了历史新高。与此同时，绝大多数中小创股票遇冷甚至创出近两年来的历史新低。郭亚夫向《红周刊》表示：“外资

3、是推动A股白马股大涨的因子之一。原因包括，一是海外资金对指数权重股配置较为积极；二是外资投资蓝筹股看重其低估值以及安全性，即使出现浮亏现象也可以承受。从海外机构投资者的角度来说，如果做的是全球资产配置，那么就不能缺少对中国的资产配置。”为什么这样说？郭亚夫解释说，这主要有三点。首先，中国特色的经济模式使她区别于其他主要发达国家市场，在新兴市场中更拥有优越性，比如与发达国家市场的相关性较低。这种‘低相关性，甚至是负相关性’有一定的对冲风险的作用。第二，人民币汇率比较稳定。投资人不会因为汇率上下大幅波动而造成比较大的损失，这是A股2017年11月

4、13日吸引外资的一大亮点。第三，作为全球第二大经济体，中国经济依然保持比较高的增长速度。那么，资本市场必然会涌现出很多值得投资的公司。只是目前由于汇率管制，外资不能直接投A股，值得投资的个股价值依然没有得到充分体现。”实际上，对外资来说，也一直通过投资中概股实现间接投资中国，分享中国经济成长的红利。从2014年-2016年6月，A股三次被拒MSCI新兴市场指数门外。但与此同时，MSCI却在2015年11月13日宣布将在美国上市的14只“中概股”市值的50%纳入其全球基准指数体系下的新兴市场指数，包括阿里巴巴、京东、网易、新东方教育科技，总权重

5、约占MSCI中国指数的13.5%，并在当年底施行。从2016年至今，业绩保持强劲增长的阿里巴巴、网易、新浪微博、欢聚时代和汽车之家纷纷创出股价的历史新高，更导演了今年以来中概股牛市盛况。但因涉嫌财务造假以及业绩不持续而遭MSCI中国指数剔除的其他中概股，毫不意外地遭遇股价暴跌或横盘整理。这一现象释放的信号是，MSCI指数引导外资对中国公司加强了研究。而且据《红周刊》记者采访获悉，国际投资者比较认同中国民营公司，他们觉得这些公司充满生机。业绩与估值为核心的投资逻辑按照计划，200余只不经停牌的大盘A股从明年6月份开始逐步纳入MSCI新兴市场指数

6、。目前，外资持有A股比重尚不足2%，以A股在MSCI新兴市场指数占0.73%权重计算，预计纳入初期会有170亿-180亿美元资金流入A股市场。汤森路透理柏亚太区研究总监冯志源向记者表示：“未来若权重得以进一步提高，境外流入资金将更为可观，机构投资者的比例亦将逐步提高。”在美国市场机构占70%，散户占30%，由于机构占比高，市场波动也比较小。与以散户为主体的习惯炒概念正好相悖是的，机构投资者通常坚持长期投资和价值投资的理念，侧重于公司基本面的把握与研究。对当前A股机构“抱团取暖”现象，郭亚夫就指出，“如果是有业绩支撑的，且板块和个股出现估值明显

7、低估，那么这样的预期一致也无可厚非。市场最终会走向看业绩看估值的道路。从MSCI指数来说，只有先有业绩才可能变为指数权重股。业绩是价值，股价是价格，有业绩的股票像皮球，没业绩的股票像生鸡蛋。同是股价下滑，生鸡蛋会碎掉，皮球却会弹起来。”2017年11月13日冯志源更是指出：“随着A股逐步迈向国际化与自由化，未来机构投资者份额与重要性将会大大提高，个人投资者则将逐步弱化。当然这不是一朝一夕就能改变的，但个人投资者从现在开始就得适应与学习机构投资者的择股逻辑了。”当然，这也并不是说个人投资者就此退出市场。郭亚夫举例说，“美国的一家投资者服务公司，

8、核心的服务是如何提高上市公司的知名度，增加散户投资者的持股。这家公司的理论是，机构如果砸盘的话会非常厉害，散户因为不是‘齐步走’反而有利于股价稳定。据我的研究，3~