金融工程学--现代金融领域最前沿最尖端的科学

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1、金融工程学FINANCEENGINEERING——现代金融领域最前沿最尖端的科学远期远期利率远期利率协议远期汇率远期外汇综合协议内容：第二讲远期远期（forward）是指在金融市场上，交易双方对将来进行交易的某种金融产品或金融工具，现在就确定其交易价格。现在确定而将来进行交易的价格叫做远期价格最常见的类型：远期利率——资金融通的远期价格远期汇率——外汇买卖的远期价格远期概念第二讲远期远期利率第二讲远期背景：20世纪70年代开始，利率自由化政策的实施，产生了利用金融工具来防范利率变动对将来借款成本产生风险（利率提高）、或对将来投资收益产生风险

2、（利率降低）的需求。利率风险的管理工具远期利率协议利率期货利率期权利率互换远期——远期交易是一种现货市场的交易活动，是防范利率风险而构造的现货市场头寸。融资需求在未来某一时期内需要借入一笔资金使用已知将来某一时期会有一笔资金到位，并希望到时将这笔资金用于投资、贷款或存款远期——远期交易原理第二讲远期远期——远期交易图2-1（a)借长贷短的远期金融结构03月6月借入期使用期贷款期图2-1（b)借短贷长的远期金融结构03月6月借入期投资期存款期第二讲远期远期——远期交易例：某客户要求银行提供100万英镑的贷款，期限为6个月，贷款从6个月之后开始

3、执行，该客户要求银行确定这笔贷款的固定利率。已知银行对6月期的贷款利率标价为9.500%，12月期贷款利率为9.875%，6个月以后开始的6月期远期利率如何确定？第二讲远期具体运用：借长贷短银行以9.875%的利率借入十二月期的款项，同时以9.5%的利率在前六个月将这笔款项贷出。六个月后，银行从这笔六月期贷款收回的本利之和再贷给客户。如计算无误，一年后客户偿还的六月期借款加利息应该恰好等于银行原先十二月期的借款。远期利率第二讲远期初始交易英镑远期利率—资金流动图示即期六个月-1000000一年？完全保值远期交易英镑即期+954654-954

4、654贷出六个月利率9.500%六个月借入12月期资金+1000000利率9.875%-1000000贷出六个月利率9.785%一年-1048926+10489269.785%第二讲远期例：某银行按10%的年利率借入100万美元的资金，借期为30天；同时按15%的年利率进行贷款，贷款期限为60天。银行面临的问题是：第二个30天的借款利率是多少才能确保这笔交易没有风险？远期利率第二讲远期具体运用：借短贷长确定第二个30天的远期利率的推导过程为：A.支付的借款利息：1000000×30/360×10%=8333.33B.收入的贷款利息：1000

5、000×60/360×15%=25000C.银行为偿还第一个30天借款必须借入资金：1000000+8333.33=1008333.33D.银行的利差收入为：25000-8333.33=16666.67E.这笔利差收入应该等于第二笔借款的利息支出：16666.67=1008333.33×30/360×?远期利率（19.83%）第二讲远期FRA(forwardrateagreement)是由希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种远期协议。在FRA条件下，买卖双方名义上同意从未来某一商定的日期开始在某一特定时期内借贷一笔利率固定、数

6、额确定、以具体货币表示的名义本金。远期利率协议（FRA）的一般概念第二讲远期交易：FRA适宜中由银行提供的场外（OTC）交易金融产品。品种：美元标价的FRA常见品种有3月、6月、9月、12月，最长可达2年。其他货币标价的FRA期先一般在1年以内。非标准期限和不固定日期的FRA品种，银行也会按需定制。远期利率协议（FRA）的一般概念第二讲远期FRA的买方是名义借款人。如利率下跌，他必须以事先确定的利率支付利息；如利率走高，他受到保护。买方有可能出于两种动机应用FRA，一种是确有借款需要，作为保值；一种是为对利率上涨进行投机。FRA的卖方是名义

7、贷款人。如利率下跌，他受到保护；如利率走高，他必须以事先确定的利率收取利息。卖方有可能出于两种动机应用FRA，一种是确实面临利率下跌的风险而保值；一种是为对利率下跌进行投机。远期利率协议（FRA）的一般概念第二讲远期“名义上”是强调在FRA条件下，经常没有实际基础资产的发生，即没有实际借贷款行为产生。买卖双方保值或投机目的的实现通过结算金（settlementsum)方式进行。在FRA到期时，如果商定的利率与到期时市场利率有差异，交易一方要向另一方做出补偿。FRA的表示方法例：3×6表示3个月后开始的3月期FRA合约，这笔交易称为“3月对6

8、月远期利率协议”。远期利率协议（FRA）的一般概念第二讲远期例：某公司计划在3个月后要借入一笔100万美元的款项，为期6个月。现在的利率水平为6%。公司面临的风险：未来三个月后利