投资组合分析（精品）

《投资组合分析（精品）》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、【分析】L影响组合方差（或组合标准差）的因素有三个：投资比例、单项资产的标准羌（或方差）、相关系数（协方差）。——注意多选题。资产组合预期收益率的影响因素有两个：投资比例、单项投资的预期收益率。2•组合方差与相关系数同向变化。和关系数越人，组合方差越人，风险越人。反之，相关系数越小，组合方差越小，风险越小。3.相关系数最大吋，组合方差最大。相关系数最大值为1,此吋：+2眄％5血=（W15+卩血尸组合标准差=单项资产标准差的加权平均值由此表明，组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。也就是说，当两项资产的收益率完全正相关吋，两项资产的

2、风险完全不能互相抵消，所以，这样的资产组合不能抵销任何风险。4•相关系数最小时，纽合方差最小。相关系数最小值为一1,此时，=+^詁2‘一2吗％巧＜?2=（wpi-％巧）方差达到最小值，英至可能为0。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地抵消，甚至完全消除。因而，这样的资产组合就可以最大程度地抵消风险。5.在实际小，两项资产完全正相关或完全负相关的情况儿乎是不可能的。绝人多数资产两两Z间都具有不完全的相关关系，即和关系数小于1且大于・1（多数情况下大于0）,因此，会有：0＜爲＜（叱1+叱2）资产组合收益率的标

3、准差大于0,但小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。因此，资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。【例•单项选择题】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因索是（）。A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的卩系数C.单项资产的方差D.两种资产的协方差【答案】B【解析】根据资产组合收益率方差的计算公式可知，英中并未涉及到单项资产的卩系数。【例•单项选择题】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由•其组成的投资组合（）。A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险

4、等于两只股票风险之和【答案】A【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则两只股票的相关系数为1,相关系数为1时投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。【例•多项选择题】下列冇关两项资产收益率Z间相关系数的表述止确的是（）。A.当相关系数为1时，投资两项资产不能降低任何投资风险B.当相关系数为・1时，投资两项资产风险抵消效果最好C.当相关系数为0时,投资两项资产不能抵销风险D.当相关系数为0时,投资两项资产的组介可以抵销风险【答案】ABD【解析】只要相关系数不等于+1,投资两项资产均可以抵销风

5、险。【例•计算分析题】已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%,方差是0.0144,投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%,方差是0.04,投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048o要求：（1）计算下列指标：①该证券投资组合的预期收益率；②A证券的标准差；③B证券的标准差；④A证券与B证券的相关系数；⑤该证券投资组合的标准差。（2）当A证券LB证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%,结合（1）的计算结果回答以下问题:①相关系数的大小対投资组合收益率有没有影响？②相关系

6、数的大小对投资组合风险有什么样的影响？【答案】（1）①证券投资组合的预期收益率=10%x80%+18%x20%=11.6%②A证券的标准差=J°・°144=12%③B证券的标准差=丿顾=20%④A证券与B证券的相关系数=0.0048/（12%x20%）=0.2⑤证券投资组合的标准差=V0.12x0.12x80%x80%+2x80%x20%x0.0048+0.2xQ.2x20%x20%=7o.12xo.12x80%x80%+2x80%x20%x0.2x0.2x0.12+0.2x0.2x20%x20%=11.11%（2）相关系数的大小对投资组

7、合收益率没有影响；对投资组合的风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大，反之亦然。