投资交易管理

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1、第13章投资交易管理【考试大纲解读】［了解］指令驱动市场、报价驱动市场和经纪人市场三种市场［理解］做市商和经纪人的区别［理解］买空、卖空和加杠杆对风险和收益的影响［理解］基金公司投资交易流程［了解］算法交易的概念和常见策略［理解］不同类型的交易成本［了解］执行缺口的组成［了解］投资组合资产转持与T-Charter知识点一■报价驱动市场■指令驱动市场和经纪人市场(-)报价驱动市场1.做市商通常由具备一定实力和信誉的证券投资法人承担,本身拥有大量可交易证券，买卖双方均直接与做市商交易，而买卖价格则由做市商报岀。报价驱动市场也被称为做市商制度

2、。2.与股票不同的是,几乎所有的债券和外汇都是通过做市商交易的。3.做市商的种类:(1)特定做市商：一只证券只由某个特定的做市商负责交易。在美围纽约证券交易所，每个特定做市商不仅可以全权负责一种证券的交易，而且可以同时为多种股票做市。(2)多元做市商：每只证券同时拥有多家做市商进行做市交易，避免一家做市商垄断市场的现象发生,从而操纵价格。美国纳斯达克市场就采用这种交易制度。(3)做市商制度也被称为柜台交易(OTC),早期的证券交易是在做市商办公室的柜台完成的。现在的OTC市场则是通过网络交易系统、电话信息系统等途径进行交易。(二)指令驱

3、动市场1.指令驱动的核心就是买方下达购买指令,包括购买数量和相应价格,卖方下达包含同样内容的卖出指令，满足成交条件的即可成功交易。1.在指令驱动市场上，指令是交易的核心，交易者向自己的经纪人下达不同的交易指令，交易系统会根据已经设定好的交易规则撮合交易指令，直至完成交易。2.指令驱动的成交原则：(1)价格优先原则(2)时间优先原则3.委托指令分为两类。(1)市价指令(2)随价指令(3)随价指令包括两类：①限价指令。限价指令分为限价买入指令和限价卖出指令②止损指令。止损指令与限价指令类似，也是当证券价格达到目标价格时开始执行交易，但止损指

4、令的目的在于将损失控制在投资者可接受的范围内。(三)经纪人市场1.经纪人是为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。2.与指令驱动市场相同的是，交易价格的形成是买卖双方谈判的结果，但市场流动性却不是由买卖双方来形成，而主要是依靠经纪人来维持。知识点二.做市商与经纪人区别L两者市场角色不同:做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，与投资者进行买卖双向交易(同时报买入价和卖出价)；经纪人在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市场角色不同。做市商既买入，又卖岀；经纪人既不买入，也不卖出。2.两者的利润来源不同:做市商的利润主要来自于

5、证券买卖差价,而经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金；3.市场流动性贡献不同:在报价驱动市场中”做市商是市场流动性的主要提供者和维持者(往往调整频繁,小额变动),而在指令驱动市场中,市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。知识点三.保证金交易(-)保证金交易概述1.现货交易是证券市场的主要交易模式，是指〃一手交钱，一手交货〃2.信用交易是指投资者从证券经纪商那里借得资金或证券，这样就能进行超过自己可支付范围的交易。(—)买空交易1.在我国，保证金交易被称为”融资融券〃。1.融资即投资者借入资金购买证券

6、,也叫买空交易。2.融券即投资者借入证券卖岀，也称卖空交易。3.上海证券交易所的融资融券交易规则：(1)上海证券交易所规定的融资融券保证金比例不得低于50%；(2)上海证券交易所规定的维持担保比例下限为130%(1)上海证券交易所规定融资融券业务最长时限为6个月；(4)该证券公司的融资融券年利率为8.6%。(三)卖空交易1.卖空交易即融券业务，与融资业务正好相反，投资者可以向证券公司借入一走数量的证券卖出，当证券价格下降时再以当时的市场价格买人证券归还证券公司z自己则得到投资收益。2.需要注意的是，融券交易没有平仓之前，投资者融券卖出所

7、得资金除买券还券外，是不能用于其他用途的。3.上海证券交易所融资融券的标的证券为股票的，须符合以下7个条件：(1)在上海证券交易所上市交易超过3个月。(2)融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。(3)股东人数不少于4000人。(1)在过去3个月内没有岀现下列情形之一：①日均换手率低于基准指数日均换手率的15%，且日均成交金额小于5000万元；②日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%；③波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。(2)股票发

8、行公司已完成股权分置改革。(3)股票交易未被上海证券交易所实行特别处理。(4)上海证券交易所规定的其他条件。知识点四.基金公司投资交易流程L基金公司投资交易包括形成投资策略、构建投资组合(基金)、执行交易指