浅析热钱流入对我国经济的影响及防范对策

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1、浅析热钱流入对我国经济的影响及防范对策摘要；在人民币升值预期下，热钱通过经常项目。资木项目和地下钱庄等渠道大量涌入中国，对我国货币政策的独立性和实施效果产生了较大的冲击和影响，我国应采取哪些措施來应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。本文通过对热钱流入中国的动因及规模的分析，进一步探讨热钱对屮国经济的影响，从而提出相关建议。关键词：热钱流入动因宏观经济目前，我国整体外汇金融资产的异常变化，明显超出外汇储备部分的外汇金融资产，存在肴大量“来路不明”的“热钱”，这显示在人民币升值预期的诱惑下，“热钱”的回流助推了我国外汇金融总资产规模的剧增。尽管,

2、目前对“热钱”流入我国金融市场的各种具体统计存在着差异，“热钱”流入规模的测算也是千差万别，很难准确估算“热钱”流入的规模，但“热钱”快速冋流我国国内市场的事实在经济界已有共识。今年以來，国际“热钱”频繁反复出入我国资本市场，除了我国经济复苏形势好于美、欧、日等世界主要经济体国家外，人民币升值预期被舆论和市场放大是其中一个重要原因。综上所述，在全球经济存在犬量不确定因素的当下，研究热钱对中国经济的影响有其现实意义。一.热钱的定义热钱是HOtMOney的直译，又称游资(RefugeeCapital),有广义和狭义之分。广义热钱泛指各种为追逐高额利润而

3、经常在各金融市场之间流动的短期资产，根据其活动范I韦I可分为国际热钱和国内热钱；狭义热钱即国际热钱。本文探讨的范围仅限于狭义热钱。对于热钱，有儿种代表性定义：BrendanBrown给热钱下的定义是：在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币预期贬值（或升值）的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际间掀起大规模的短期资木流动，这类移动的短期资本通常被称为游资。JagdishHanda在《货币经济学》一书中对其定义是：所谓热钱就是在国家之间流动的、对汇率的预期变化、利率的波动、或安全和可兑换性安排极为敏感的资金。国内理论界一般把

4、热钱理解为没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间移动的短期资本。热钱的特点可以概括为四高：热钱运动的H的在于高收益性，而风险总是与收益并存，因而其具冇高收益与风险性；热钱对市场信息高度敏感,能够迅速做出反应，因而其具有高信息化与敏感性；热钱会迅速进入有利可图的市场，风险加大则迅速逃离，因而其具有高流动性与短期性；热钱热衷于通过价格波动取得利润，既不创造实业，也不提供服务，因而其具有高虚拟性与投机性。二，热钱对宏观经济的影响（一）造成外汇储备增长过快，加大人民币升值压力自2005年开始，在中国贸易环境没有发生明显变化的情况下，贸易顺差大

5、幅增大，说明人民币升值预期吸引了大量热钱通过贸易渠道涌入。当热钱大量涌人时，外汇储备迅速增长，处于虚高状态，外汇的波动必然影响到汇率的稳定。中国的汇率制度是以市场供求为基础、一篮货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这样的一种不灵活的汇率制度不能够立即对市场的供求做出足够的反应，导致市场普遍对人民币存在升值预期，而这种升值的预期将会进一步吸引更多的热钱大量涌入，加之中国正处于高速发展阶段、美国又先后通过查尔斯?舒默和林赛?格雷厄姆的联合提案及《汇率改革促进公平贸易法案》等对人民币升值不断施压，同时又缺乏相反的预期，从而人民币陷入长期存在升值压力的困境

6、。（二）影响货币政策效果，加大宏观调控难度中国央行的货币政策日标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长，而币值的稳定包括对内和对外，对内即国内物价稳定，对外即汇率稳定。近年來，中国的经济增长迅猛一且有过热的趋势，国内通货膨胀形势严峻。因此，央行通过加息平抑物价，然而，利率的上升吸引了更多的热钱涌入，由于屮国是强制结汇制，热钱的涌入导致外汇占款的增加。为此，央行乂必须通过央行票据进行回笼对冲。然而，热钱的高度隐蔽性使得货币当局无法准确判断，对冲难度十分大且效果不理想。由于热钱一般不会进入实体经济，央行的对冲必定挤出实体经济的货币供给，使得国内出现虚拟

7、经济泡沫，实体经济紧缩的畸形经济结构。（三）造成经济的虚假繁荣，影响资产价格热钱在对人民币存在升值预期的同时，乘机在资产市场寻求获利机会，如房地产市场和股票市场。其中，房价近年来持续大幅攀升，掩盖了真实需求，导致大规模的开发，而房地产业的急剧繁荣又会拉动钢筋、水泥、木材、机械等大量产业的过度发展，同时也解决大量就业问题。然而,一旦热钱获利撤出，房价的泡沫会立刻破灭，由房地产业拉动的一系列附加产业都将面临急剧菱缩的风险，失业问题凸显，经济从虚假繁荣走向停滞甚至衰退。（四）加剧宏观经济波动，重创金融体系热钱的逐利本性及高流动性注定了一旦市场风险加大会导

8、致其迅速逃离。一旦热钱迅速逃离，国内之前由于大量投机性交易而被炒高的资产价格，如股票价格和房地产价格都会迅速下跌，向其真实