期货高手访谈录——奚川

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1、期货高手访谈录——奚川1995年始进入有色金属的现货领域1998年起涉足期货市场，专注于金属品种,先后担任上海万向投资有限公司金属部经理，上海中财期货公司、上海南都期货公司金属分析师，2007年年初加入华安期货责任有限公司。交易风格一切都要以不要亏本为前提。我对投资的核心的考虑出发点不是怎么样去抓一把大行情，而是找一个风险小回报高的机会，其次是我考虑做行情怎么样做才有把握。我以前写过一篇文章是如何根据预测去进行交易，针对行情，我根据一个核心的逻辑，对基本面、价格、持仓量等等很多方面作出较详细的预测，这个行情大概会往怎么怎么走。但我不会

2、马上操作，我会先去验证。如果它走出来的结果，验证了1点，说明我的核心逻辑有50%的概率是正确的有50%的概率是瞎蒙蒙上的——如果验证了2点，那么瞎蒙蒙对的概率就只有25%,如果验证了3点，蒙对的概率就只有12.5%了，也就是说有87.5%的概率是我确实判断对了，那么这时候我再按照原先的预测去操作其余的部分；如果我第一点对了，后面几点都不一样，那我的预测可能是错的，那我可以不做,就不会亏钱。这样，即使我预测的成功率不高，但我交易的成功率肯定是高的。概括说就是行情大胆预测，交易小心求证。“包氏（包不同）基本分析法”一、了解权威机构的观点。

3、前面我已经提到过，价格是人们交易的结果，人们根据各自把握的知识进行交易，基本面中只有被人们了解的部分才会对价格产生作用。我们做基本面分析是为了赚钱而不是为了得诺贝尔经济学奖（这个难度就大了），所以我们用不着身体力行地去做非常深入的基本面研究，而应着重了解市场的主流观点。发达的网络信息给我们提供了便捷的途径，最简单的办法就是看看期货经纪公司的早报（千万别看他们的日评），早报内容一般都是文摘，包括前晚国外期股市收市报告、主要经济指标评述、行业新闻等等。这些都是翻译文章，比如金属方面基本是巴克莱、麦格里等等的知名分析师如何如何看，经济信息一

4、般都是高盛、花旗、美林等机构观点，天天早上花5~10分钟看一遍，基本面研究的第一步就做好了。二、不要相信太远的预期。人们一般的习惯是这样：假如当前形势比较差，就会预期将来转好，假如当前形势比较好，就会预期将来转差。半年以上的预期大多不可靠。例如2001年美国经济衰退，年初预计下半年会好转，4月份预计4季度好转，到了7月又改口说到02年经济才会好。这种半年以上的预期万万不可当真。换个角度看，这种预期包含的另一层意思就是说3~6个月时间内经济是不会有明显改观的，从结果看，这一时间段预期的可靠性相当高。三、预期的转变也有趋势，而且很少有振荡

5、。还是举2001年的例子。机构最初预计2001年铜短缺40万吨，当然这是在2000年3季度以前了，后来美国经济不好了，改口说基本平衡,后来说可能过剩20万吨再后来是30万吨最后过剩了70万吨。极少有这样的情况：这个月机构猜测全年过剩10万吨，下个月猜测全年短缺5万吨，再下个月又说全年过剩15万吨。由此可见，预期修正的趋势性非常强。四、理清因果关系。股市和债市都是对利率敏感的东西，加息对股债市都是利空，但股债市的走势却是相反的。在这里，股市上升是加息的原因，加息是债市下跌的原因所以，尽管加息对股市也是利空，但不可因加息而去做空股市（因果

6、关系搞反了），可以因加息而做空债市。长线VS中短线都做，只要把握比较大的机会我都做。都是事前计划好，过程中也要有应变，这个应变在事前也要想得周详一点，万一出现不利情况应该怎么样去应对。我下单子前会考虑短线也有道理，中线也有道理，那么我去做这笔单子，一颗红心，两手准备，如果短线错误了，那我还有中线依托。有些投资者短线套住变中线，中线套住变长线……我和他们不同的是，我是事先计划好的。我做单子既考虑单边投机，也考虑套利，短线中线长线都考虑，最后设计出一个风险最小、获利机会最多的操作方案，这样成功率就高了。基本面VS技术面价格是人们交易形成的

7、结果，而人们各自根据自己对基本面的认识进行交易，人们的交易行为对价格的影响是直接的，长期来看，客观的基本面终究会被人们正确了解到，所以基本面可以决定长期趋势。所以我在做长期价格预测时主要依据基本面，中短期价格预测时主要参考持仓变化，如国内的持仓排行，美国的CFTC分类持仓报告。纯粹的技术分析应该划入数理统计的范畴，用这种方法很难找到市场的规律性。市场是有规律的，但规律不等于数学规律。风险VS仓位我不是用仓位比例来衡量的，我只考虑自己能承担多少风险，我做一笔交易，我首先考虑万一出现不利的情况，我准备亏多少钱，是50万还是100万，然后我

8、再考虑这个不利情况出现后的行情价格，行情价格也是有个底线的，万一这个价格朝我反方向走，最大到一个什么程度，肯定说明我错了，比方我准备我亏损是100万，我的价格止损是2000块1吨，那么除一下就是500吨，我就按照这个来做