研究员黄忠夏

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1、华联期货全球丰产利空过后，大豆存波段上涨机会HUALIANFUTURES研究员黄忠夏2014年11月26日要点：■201仁015年度全球大豆产量将明显增长■进口量持续增长，国内市场受国际市场和进口量影响大■进入周线震荡区间下缘，有企稳并波段上涨要求■全球丰产利空影响告一段落，大豆存波段上涨机会■大豆期货中短期投资应该以逢低买入、波段投资为主要操作策略一、10月以来大豆市场行情回顾目前第四季度已经过半，往年的该季节是国产大豆的传统需求旺季，而今年市场显得格外冷清，绝大多数贸易商表示生意难做，甚至部分已经停止收购大

2、豆而转向别的生意。部分贸易商根据客户提货情况，收购谨慎，不敢大量囤货；同时，因农户惜售，上货量不大。近儿年，国产大豆在临储大豆收购政策的支撑下，市场价位不断走强，而国际大豆一直维持低位，严重冲击了国产大豆市场。国产大豆价位偏高，进口大豆便宜并且出浆率不会大幅低于国产大豆，所以使得部分用户不断使用进口大豆做生产原料。从最初的少量参与，到现在的大量加入，甚至有的全部用进口大豆。进口大豆在国内的横行，严重挤占了国产大豆市场。截至11月250,进口大豆分销价格在3760-3780元加屯，而黑龙江产区商品豆出货价格在40

3、0CM560元界屯，价差在800元舁屯左右。请参看图L图1：国内大豆9月和10月月度对比图图2：豆一指数日线图浊用大豆商品大豆主要地区9月30日10月31H主要地区9月30B10月310哈尔滨3930399161五大连池48004460-340佳木斯400040000克东48004460-340双酗4000404040绥化48004500-300大逹港37503700・50哈尔滨47804440•340青岛港370037000牡丹江48004500-300张家養37503700-50淮北57605300-460

4、&L_—・■_srxUKbfMMCOf上海港37503700・50灵曼57005200-500y•CMC黄埔港37503700・50毫州57005160-540数据来源：中国粮油商务网，华联期货研究所数据来源：博易大师，华联期货研究所受现货价格影响，10月份以来我国大豆期货价格也是一路震荡调整，大连豆一指数从9月底的4600左右，下跌到4400左右，跌幅超过4%请参看图i二、全球大豆市场供需形势分析：2014/2015年度全球大豆产量将明显增长11月100,美国农业部公布了11月供需报告。止如市场预期，美国大豆

5、亩产和产量预测继续上调，但需求上调幅度不及预期。因此，美豆年终库存与上月预测持平，而此前市场预期库存会略微下调。本次美国农业部数据调整中性偏空。美豆亩产上调0.4蒲式耳険亩，达到47.5蒲式耳険亩，与平均预期的47.6蒲式耳険亩基本持平；预测美豆产量为39.58亿蒲式耳，较上月预测增加3100万蒲式耳。美豆出口和压榨量分别上调2000万蒲式耳和1000万蒲式耳，由此使年终库存维持在4.5亿蒲式耳，高于平均预期的442亿蒲式耳，是上年度库存的近5倍，库存和消费比为125%均为8年最高水平。这次该机构预测全球201

6、W15年度大豆和油菜籽产量均上调，其中全球大豆产量将达到创纪录的3.121亿吨。全球油菜籽压榨量略上调，主要是美国、中国、乌克兰和南韩压榨量增加，但阿根廷大豆压榨量下调。全球大豆库存略下调40万吨，达到9030万吨，但年比增幅仍达35%依然为创纪录水平。不过油世界则表示，全球大豆产量将低于上月预估，因南美作物前景恶化，预计20105年度大豆产量在3.078亿吨，较9月预估减少300万吨。将巴西大豆产量前景从9,200万吨下修至&900万吨；将阿根廷大豆产量预估从5,500万吨下修至5,400万吨。以下图图4分

7、别是美国农业部公布的201^2014年度和2014^015年度全球大豆供需平衡表。图3：13/14年度全球大豆供需平衡表2013/14估计■ASK♦用£计出口■21,0111029239.5J2Tiinn31391391.W47.19491515只他B歩$246193tt1083419236221156791M3S主豪岀口国372115230.6375.83IL7S«23146.05阿勰2111M036.1831977J429ES15338670636»4613161ESI004tl0.033.53614302

8、3主1JJ714?$95.7490$510771o»15M中EI113S112TO"6S858030221W纯记02t12312.M12111730M0(7日拿Oil022W194JOJ09131590!02S3.73.93940•12图4：14/15年度全球大豆供需平衡表JOI4/1S汝计ttlWIORhr■lirwar•••>111SnsnODPHKrv"14«2)192teWOi