矿产资源储量资产证券化融资探究

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1、矿产资源储量资产证券化融资探究文章编号：1003-6636(2012)03-0051-07;中图分类号：F293.12;文献标识码:A□摘要：根据矿产资源储量的勘探程度把矿产资源储量划分为四类，通过对矿产资源储量资产证券化的风险隔离机制和信用增级机制进行分析，选用从属参与的信托模式实现风险隔离。依据矿产资源储量可信度的高低发行最优、次优和垃圾债券。通过特殊目的载体对矿产资源储量可信度高的债券全部向投资者发行，对可信度低的采用余额包销方式向投资者发行，并由此提出证券化融资效率评价的矿山建设和开发的经济

2、评价模型及资产支持债券定价模型。□关键词：矿产资源储量；资产证券化；特殊目的载体□口ResearchontheAssetSecuritizationofMineralReserves□LUOTianDyong,RUANRenDhui□(GuizhouUniversityofFinanceandEconomics,Guiyang,Guizhou550004China)□Abstract:Mineralreservesaredividedinto4typesaccordingtoexplorationd

3、egreeofmineralreserves・Thepaperanalyzesrisk□isolation□mechanismandcreditenhancementmechanismofmineralreservesassetsecuritization.Subordinatetrustmodelshouldbeselectedtoachieveriskisolation.Theoptimal,superiorandjunkbondsareissuedaccordingtocredibilityo

4、fmineralreserves.Thebondswithhighcredibilitywillbeissuedtoinvestorsthroughaspecialpurposevehicle,whilethosewithlowcredibilitytoinvestorsthroughsurplusselling.Finally,thepaperadvancestheeconomicevaluationmodelbasedonsecuritizationfinancingefficiencyeval

5、uation,mineralconstructionandexploration,andassetDbackedbondspricingmodel.□Keywords:mineralreserves,assetsecuritization;specialpurposevehicle(SPV)矿产资源开发业在欠发达地区往往是主导产业，在经济社会发展中具有极其重要的作用。然而，矿产资源开发业又属附加值较低的第一产业，如何提升欠发达地区的产业层次，实现经济社会的跨越式发展是各级政府及学者们都较为关注的大问

6、题。无疑，矿产资源储量实现资产证券化并进行交易，是解决欠发达地区获取外部资金以实现把潜在资源变为现实经济优势和实现经济发展的关键手段。21世纪的世界资源开发局势发生了巨大变化：经济增长和物质财富的增加使能源和其他自然资源呈现超前消耗，矿产资源贸易格局由上世纪的买方市场已经演变为卖方市场（袁华江，2010b然而矿产资源开发资金需求量大，且投资收益存在较大不确定性，风险较高。矿业企业拥有的主要资产是资源储量，而资源储量本身具有很高的价值及未来升值空间，在矿业企业自有资金极为有限的情况下，利用其资源储量进

7、行资产证券化是拓宽融资渠道的有效选择。赵峰（2004）研究指出，资产证券化融资不会导致所有权或者股权的转让，不必担心外资控股，对资源型项目的开发建设融资较其他融资方式为优，因此，对于西部能源及矿产资源的开发，完全可以采取资产证券化进行融资。CharlesE.Harrell,SarahP.Hollinshead等部分学者主要从证券化资产选择、未来现金流分析及投资者面临的风险等几方面对自然资源资产证券化做了开创性的研究工作，取得了一定的研究成果。但他们没有对整个资产证券化融资过程中SPV模式选择、融资工

8、具选择及融资效率评价等问题进行较为系统的研究。国内学者主要沿着矿业权证券化思路开展相关研究。然而，矿业权资产和矿产资源储量资产既有联系又有区别，联系主要体现在价值量上，而区别主要体现在资产属性上。本文试图在总结归纳现有研究成果的基础上，依据资产证券化原理，从资产的证券化特征、SPV模式选择、融资工具选择及融资效率评价等方面对矿产资源储量等自然资源资产证券化进行深入研究O□一、矿产资源储量的资产属性口《矿产资源法实施细则》第二条给出了矿产资源的具体定义：托广产资源是指由