上市公司股权激励行权价格与数量调整问题研究

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1、上市公司股权激励行权价格与数量调整问题研究青岛科技大学周红燕【摘要】文章根据期权定价模型Black—Scholes模型，分析目前仍然有效的62家上市公司股权激励计划调整方案对公司管理层期权总价值的影响，并指出其存在的不足，进而推导上市公司在发生拆股、缩股、再融资以及派发现金红利等情况下对股票期权的行权价格及数量调整的框架原则，以为上市公司日后推出股票期权激励计划时参考。【关键词】股票期权；股权激励；行权价格；期权数量自2006年1月1日证监会颁布的《上市公司股权激励管况下甚至可能导致行权价格为负数。理办法(试行)》实施以来，市场反应积极，一些上市公

2、司依据《公司法》、《证券法》、《上市公司股权激励管理办法(试行)》等一、已公告股票期权激励计划调整方案概述法律法规推出了股权激励计划，对如何有效设计实施股权计划已公告的上市公司期权激励计划均对激励对象、股票来进行了探索。截至2009年8月31日，已有151家上市公司公源、行权期限、行权条件等作出了明确的界定。对股票期权数告股权激励计划。在已公告的股权激励计划中，授予公司高管量与行权价格在特定情况下的调整方案，可分为资本公积金人员股票期权是主流手段，士兰微等111家上市公司采取了转增股份、派送股票红利、股票拆细、缩股等不涉及现金进出这一方式，占已公告

3、公司的73％。已公告股权期权激励方案普的情况，以及配股、增发、发行权证，及派发现金红利等涉及遍对上市公司在发生拆股、缩股、增发、配股，以及派发股票或现金进出的情况(以下统称上述情况为特殊事件)。对于不涉现金红利的情况下如何调整股票期权的行权价格及数量进行及现金进出及派送现金股利等情况，除广州国光外，其他上了设定(以下简称调整方案)。但是各家公司的调整方案并不一市公司采取了相同的调整方案；对于配股、增发以及发行权致，有些公司的设定存在明显漏洞，如对期权数量及行权价格证的情况，各家方案之间存在较大差异。具体情况如表1和调整后，已授予的股票期权价值会发生

4、较大的变动，在极端情表2所列①因市场形势变化，停止实施的有5()家公司，即截至2009年8月31日，有效的股票期权股权激励计划有62家。本文有关数据来自于Wind，下同。．址．．S也址吐I．S止．址—止．址．址—喜也．S也—止．址—5对本文结论产生一定的影响。●奈尔大学经济学系教授与厦门大学博士合作论文，yh2O@cornen．edu，cfc@xmu．educn．【参考文献】[1O]汪旭晖．从国美低价策略谈家电零售企业可持续竞争优势[I]崔学刚．上市公司重组绩效理论与实证研究[M]．东北财经大[I]．经济前沿，2006(4)．学出版社。2I)07(

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