中国对外开 放系列之一：对外开 放提速，将如何影 响资本市场

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1、目录1.中国对外开放提速52.中国台湾的开放经验62.196年开放提速，外资流入扩大62.2外资占比上升，市场趋于成熟82.3外资青睐行业，涨幅领跑全场83.韩国的开放经验93.192年开放提速，外资持续流入93.2外资占比上升，股市结构优化103.3青睐电气电子，涨幅遥遥领先114.未来可期，强者恒强12图目录图1中国资本市场对外开放进程5图2外资持有的人民币资产规模（亿元）6图3中国资本市场目前对外开放状态6图4中国台湾地区资本市场外资季度流入规模（百万美元）7图5中国台湾证券交易所各类投资者持股分布（%）8图6中国台湾

2、证券交易所成交量各类投资者占比（%）8图7中国台湾证券交易所股票月度换手率（%）8图8标普500指数和台湾加权指数8图9截止2019年8月以来中国台湾各行业对外开放前后超额涨幅（%）9图102019年10月中国台湾各行业外资及陆资持股占比（%）9图11中国台湾重点行业产值累计增速（%）9图12韩国外资通过证券投资流入的新增规模（百万美元）10图13韩国证券交易所各类投资者持股分布（%）11图14韩国证券交易所成交量各类投资者占比（%）11图15韩国股票市场月度换手率（%）11图16标普500指数和韩国KOSPI指数11图17

3、截止2019年8月韩国各行业对外开放前后超额涨幅（%）12图18中国大陆、中国台湾地区和韩国证券投资负债端变化（亿美元）12图19中国大陆和中国台湾地区股票市场外资占比（%）13图20中国大陆和中国台湾地区股票市场月度换手率（%）13图21截止10月25日陆港通各行业持股比例（%）13图22截止19年10月中国大陆、中国台湾和韩国前100公司外资持有占比分布（%）14表目录表1中国台湾地区资本市场对外开放主要进程7表2韩国资本市场对外开放主要进程10近期我国对外开放的步伐明显加快，特别是金融领域出台了多项积极政策，之前外资的

4、流入已经带来了许多变化，而未来金融对外开放提速将会如何影响我国资本市场？作为中国对外开放研究系列之一，我们想先将目光聚焦资本市场对外开放。1.中国对外开放提速14年以来我国资本市场对外开放明显提速。股市方面，2014年11月沪港通开通，标志着A股与港股开启互联互通。在沪港通试点取得了一定经验成果后，2016年12月深港通正式启动，并同时取消了沪港通和深港通的总额度限制。债市方面，2015年7月央行允许境外央行、国际金融组织、主权财富基金投资银行间债券市场，随后投资者范围进一步扩大，2017年7月债券通正式上线，我国债券市场对

5、外开放再次提速。QFII方面，2016年2月与8月，外管局分别放宽QFII与RQFII的额度限制，同年9月证监会宣布此后不再限制QFII和RQFII的资产配臵比例。近两年开放脚步有所加快，特别是QFII限制不断放开。2018年5月沪股通、深股通与港股通的每日额度分别扩大为原来的四倍。同年6月外管局取消了QFII、RQFII资金汇出限制与本金锁定期要求，同时允许QFII与RQFII开展外汇套期保值。今年1月，外管局将QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，随后9月外管局又宣布取消QFII和RQFII投资额度限制，并

6、将RQFII试点国家和地区限制也一并取消。图1中国资本市场对外开放进程放宽QFII投资额度限制，由审批管理放宽RQFII投资额度限制，由审批管理深港通开QFII、RQFII资金汇出限制与本金锁定期QFII和沪港通改为备案或审批管理改为备案或审批管理通，取消总额度限债券通上要求取消，允许开展外汇套RQFII投资额度限制开通15年7月16年2月16年9月制线运行17年2月18年5月期保值取消19年1月对境外央允许进入QFII和允许银行间沪港通与QFII总额行、国际银行间债RQFII资产债券市场的深

7、港通的度由1500金融组织、券市场的配臵比例境外机构投每日额度亿美元增主权财富境外机构限制取消资者遵循实扩大为原加至3000基金开放投资者范需原则办理来的四倍亿美元银行间债围扩大外汇衍生品券市场业务14年11月16年2月16年8月16年11月17年7月18年6月19年9月资料来源：国家外汇管理局、证监会，随着我国资本市场开放程度扩大，近两年多个国际指数将我国资本市场纳入。2018年5月31日收盘后，A股首次以2.5%的因子纳入MSCI指数，同年8月A股纳入因子提高到5%。今年MSCI又宣布将在5月、8月、11月分

8、三步将A股纳入因子从5%提高到20%，目前纳入因子已经按计划提高到15%。除了MSCI，今年富时罗素也宣布将分三步将A股纳入富时全球股票指数系列（FTSEGEIS），纳入因子为25%。9月20日，富时罗素执行其三步计划中的第二步，已经将A股纳入因子提升到15%。同日，标普道琼斯也将1099