三、证券估价

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1、证券估价要求掌握：债券特征及估价股票特征及估价1第一，债券估价债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。一、债券价值的形式二、债券价值的估算2一、债券价值的形式（一）债券的票面价值本金面额，表明公司在到期日对债券持有人应支付的本金额，是计算债券利息的依据。（二）债券的内在价值投资者投资债券所能带来的利息收入与收回的本金按照其要求的报酬率折现后的现值，是投资者所能接受的最高限额。（三）债券的发行价格发售使用的价格，取决于发行时市场价格与票面价格的比较。（四）债券的市场价格二级

2、市场买进或卖出的价格。3二、债券价值的估算（一）债券估价基本模型Vb为债券内在价值It为各期利息M为面值Rb为折现率或投资者要求的必要报酬率n为债券的期限4（二）不同还本付息条件下的债券估价模型1.一次还本付息、不计复利的债券股价模型i为票面利率，n为付息期数。2.每期付息一次、复利计息，本金到期收回的债券股价模型3.贴现发行的债券股价模型Vb=M(P/F,I,n)5第二，股票估价一、股票价值的形式二、股票价值的估算6一、股票价值的形式股票是股份公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公式股份的

3、凭证。股票最基本的分类是按股东的权利和义务将其分为普通股与优先股。它们的价值形式主要有票面价值、内在价值、账面价值、发行价格、市场价格和清算价值。（一）股票的票面价值面值或面额，指公司发行的股票的票面上载明的每股金额，是计算优先股股利的依据。（二）股票的内在价值投资价值、资本化价值、理论价格，是股票在预期未来获得的现金流入按投资者要求的必要报酬率折现后的现值。7（三）股票的账面价值指公司账面上普通股股票的价值总额，即每股股票对应的公司净资产。（四）股票的发行价格指股份公司在募集股本或增发股票时，公开向特

4、定投资者或非特定投资者出售股票所采用的价格。（五）股票的市场价格指在股票交易过程中形成并使用的，为市场上多数人所接受的价格。（六）股票的清算价值指公司清算时每股股票所代表的实际价值，是清算时支付完优先股股东的求偿权之后，分配给普通股股东每一股份的剩余财产价值。8二、股票价值的估算（一）短期持有股票，未来准备出售的股票估价模型股票价值为投资者股票持有期间内各期股利的现值与出售价款收入之和。可运用股票估价的基本模型。式中，V为股票价值；Dt为股东在年末预期收到的股利；Pn为在n年末的预计股票价格；n为股票预

5、计持有期数；Ks为折现率。9（二）长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型假定：1.投资者永久的持有某种股票2.公司发给股东的股利等额，直到永远V=D/Ks公式中V为股票价值，D为每年某支股票支付的股利，Ks为折现率。10（三）长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型假定：股利每期按一个不变的增长比率g增长，最近一期支付过的股利为D0，第一期支付的股利为D1，Ks为折现率，则V=D0(1+g)/(Ks-g)=D1/(Ks-g)当NPV＝0时，V－P＝D1/(K*-g)－P＝0可得内含报酬率（预期报酬率）

6、：K*=D1/P+g说明：1.g值可以通过该公司过去股利平均增长率的历史数据来推断。2.一个重要的应用假设：k>g3.长期持有、股利稳定不变的股票估价模型可以看成是长期持有、股利固定增长的股票估价模型的一个特例（g＝0）。11（四）长期持有股票、股利非固定增长的股票估价模型＝×市盈率是股票市价与每股盈利之比，反映了投资者愿意为公司的盈利能力付出多大的代价。股票市价市盈率每股盈利12