补充 证券估价

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1、证券估价1课程提纲本部分主要讲述如何对债券、股票等估价。主要内容为什么对证券估价债券估价股票估价2一、为什么对证券估价证券的主要类型债券股票基金对证券估价的原因公司发行证券（债券或股票）投资者购买或出售证券3二、债券估价债券的含义是由公司、金融机构或政府发行的，表明发行人对其承担还本付息义务的一种债务性证券。债券特征债券面值（F）：我国一般为100元票面利率（i）：名义利率到期期限（n）付息方式（到期一次或每期支付利息）4债券票面利率的确定三部分构成纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。影响纯利率的基本因素是资金供应量和需求量。通货膨胀补偿风险报酬违约风险报

2、酬流动性风险报酬期限风险报酬5债券票面利率的确定违约风险报酬是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。企业债券的违约风险要根据企业信用程度来定。流动性风险报酬流动性是指某项资产迅速转化为现金的能力。流动性越强，流动性风险报酬越低。期限风险报酬一项负债到期日越长，债权人承担的不确定性因素越多，承担的风险也越大。为弥补这种风险而增加的利率水平就叫期限风险报酬6债券估价模型一般情况下的估价模型每期付息，到期还本一次还本付息的估价模型到期支付利息和本金贴现发行时的估价模型没有票面利率，发行时以低于面值发行，到期以面值还本，又称零息债券7债券估价一般情况下的债券估价

3、模型8例1.某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。发行时同类债券的市场利率为12%，问该债券的发行价格为多少时，投资者才会购买？若当时的市场利率为10%呢？为8%呢？9债券估价一次还本付息的估价模型10债券估价例2.某公司拟购买另一家公司发行的利随本清的公司债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%，当前市场利率为8%，问该债券发行价格为多少时，公司才能购买？11债券估价贴现发行时的估价模型零息债券：没有票面利率，发行是贴现发行，到期按面值归还。12债券估价例3.某公司债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，到期按面值偿还，当时的市

4、场利率为8%，其价格为多少时，公司才能购买？681（元）13三、股票估价股票估价与债券估价的区别持有期限不确定未来现金流量不确定，但与股东收到的股利、出售价格有关14股票估价短期持有时未来的现金收入持有期间的现金股利出售股票的收入长期持有时未来的现金收入持有期间的现金股利15股票估价股票估价模型短期持有且未来准备出售的股票估价模型长期持有、股利稳定不变的股票估价模型长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型16股票估价短期持有、未来准备出售的估价模型17股票估价长期持有、股利稳定不变的股票估价方法18股票估价长期持有、股利固定增长的股票估价模型19股票估价推导20股票估价2

5、1股票估价例3.假设投资者准备购买海信公司的股票。该股票在本年度的股利为3元/股，预计以后股利将以每年10%的比例增长。投资者基于对该公司风险的考虑，认为进行投资的必要收益率为15%。该公司的股票价格为多少时，投资者才会购买？22课堂练习书上p68练习题第7题。23