期权-公司理财

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1、期权组合与投资策略期权组合基础资产与期权组合不同交易的期权组合期权价差是指为买入某种类型的期权，同时卖出同一类型中有着不同执行价格或到期日的期权。垂直价差-价格价差（牛市、熊市、蝶式价差组合）水平价差-时间价差（日历、逆日历价差期权）斜线价差-对角价差期权组合看涨期权多头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权空头基础资产多头基础资产空头期权的投资策略（一）保护性看跌期权股票+看跌期权例1购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X=100元，期权成本P=5元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和损益，如下表：项目

2、股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20%上升50%股票净收入ST8050ST120150期权净收入X-ST2050000组合净收入X100100ST120150股票净损益ST-S0-20-50ST-S02050期权净损益X-ST-P15450-P-5-5组合净损益X-S0-P-5-5ST-S0-P1545保护性看跌期权锁定了最低净收入（100元）和最低净损益（-5元）。但是，净损益的预期也因此降低了。上述四种情景下，投资股票最好时能取得50元的净损益，而投资于组合最好时只能取得45元的净损益。期权的投资策略（二）抛补看涨期权股票

3、+空头看涨期权例2依前例数据，购入1股ABC公司的股票，同时出售该股票的1股股票的看涨期权。在不同股票市场价格下的收入和损益，如下表：项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20%上升50%股票净收入ST8050ST120150期权净收入-（0）00-(ST-X)-20-50组合净收入ST8050X100100股票净损益ST-S0-20-50ST-S02050期权净损益P-055-(ST-X)+P-15-45组合净损益ST-S0+P-15-45X-S0+P55抛补期权组合缩小了未来的不确定性。如果股价上升，锁定了收入和净收益，净收

4、入最多是执行价格（100元），由于不需要补进股票也就锁定了净损益。如果股价下跌，净损失比单纯购买股票要小一些，减少的数额相当于期权价格。出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略。为什么？期权的投资策略（三）对敲多头对敲空头对敲多头对敲买进看涨期权+看跌期权标的股票、执行价格、到期日相同例3依前例数据，同时购入ABC公司股票的1股看涨期权和1股看跌期权。在不同股票市场价格下，多头对敲组合的净收入和损益，如下表：项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20%上升50%看涨期权净收入000ST-X2050看跌期权净收入X-ST205

5、0+000组合净收入X-ST2050ST-X2050看涨期权净损益0-P-5-5ST-X-P1545看跌期权净损益X-ST-C15450-C-5-5组合净损益X-ST-P-C1040ST-X-P-C1040多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。多头对敲策略的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净损益。谢谢！