股指期货市场风险VaR度量实证研究【开题报告】

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1、开题报告股指期货市场风险VaR度量实证研究一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：目前，股指期货作为我国期货市场上的重要角色，越来越多的受到投资者的关注。我国新设立的股指期货的数量日渐增多，随着他们的发展壮大，这种高风险的期货越来越受到人们的关注，这就需要我们对股指期货的风险度量做出谨慎详尽的评估和分析。对于投资者，它是建立有效认知，选择适当投资对象的参考；对于管理公司，它是发现不足之处，提高管理水平的帮手；对于监管部门，它是对整个行业的有效性做出判断，指定优化政策举措的依据。预期目标：根据一定的标准对我国目前股指

2、期货市场上已上市的股指期货进行筛选，提取股指期货的代表性样本。然后根据中国市场情况确定计算方法。利用本文建立的评估模型，对选取的样本期货进行综合分析和评估，以期获得有价值的研究结论。2.国内外研究现状（1）国外研究现状国外关于VaR方法的研究历时时间长、发展脉络较为清晰，无论在研究深度还是广度上都要明显领先于国内的研究水平。随着国外VaR研究的发展历程，其文献大致上可以分为以下三个部分：①首先是集中于二十世纪九十年代初期的大量关于VaR定义阐述及以方差协方差法为主的经典VaR算法的文献。VaR方法在上个世纪80年代由J

3、P.Morgan公司提出来后，经过了长期的发展，国外学者对VaR研究较早，也比较成熟。历史模拟法、方差协方差法、蒙特卡洛模拟法构成了经典算法体系，其中以方差协方差法的研究与应用最为普及。美国JP.Morgan银行1995年提出方差协方差法作为衡量VaR的基本方法，该公司还推出了相应的风险管理软件RiskMetrics；MorganJ.P(1996)提出了指数移动加权平均法Emma，采用减因子调整条件方差。VaR方法的发展。经典VaR模型具有尾部事件覆盖能力不足等方面的缺陷，随着VaR研究的迅速发展，1999年以后，大量

4、关于VaR的计算方法的新发展陆续出现。研究主要集中在利用金融资产波动，极值理论以及风险事件等方面，另外还考虑序列分布的线性、非线性，厚尾性，峰度，偏度等要素。Bouchaudand4Potters(1999)提出了如何利用金融资产波动的Non-Gaussian特性去计算非线性组合的；DavidLi(1999)提出了使用前四阶矩统计量计算的半参数方法，推导出只需样本均值、方差、偏度和峰度即可计算的具体公式；KevinDowd(1999)认为应考虑序列分布的厚尾性及在序列尾部的breaks行为，并提出了测试breaks的统

5、计量；MichaleS.Gilin(2001)考虑了风险事件(Eventrisk)；Jean-PhilipPeBouchand与MarcPotters(1999)阐述了用金融资产的非正态性的简便算法计算复杂的，非线性的组合的VaR；Embrocates(1997)将测量极端情况下的极值理论(ExtremeValueTheory)与传统的VaR方法相结合，提出了在极端情况下度量风险价值的新方法。CherifGuermat和RichardD.F(2002)分析了组合收益率的方差和峰度具有时变性组合的VaR的预测问题。C.B

6、rooks(2005)提出了一种半参数的极值方法。VaR的后验性检验研究。还有相当一部分文献资料通过大量的实证分析检验一些VaR理论计算方法的运用效果，并扩展VaR方法的运用范围以和使用方式。Fan(2003)提出了先用半参数的方法估计波动率，再用参数与非参数的方法估计分位数，并对全球主要股指进行了估计算。Bach等人(2004)应用极值理论分了包括套利基金、股票和债券的混合投资组合的风险，并用VaR和ES进行了定描述；Femandez(2005)用尾值理论研究了风险管理。Lan-Chiliho(2010)等对亚洲包括

7、日本、韩国等六个地区在1997-1998年极端市场境况下的价格指数进行VaR分析。（2）国内研究现状国内关于VaR的研究起步较晚，相关方面的文献主要包括理论研究以及实证用两个方面。①理论研究方面国内学者对这部分研究，主要介绍了VaR的定义与作用，并阐述各种理论计算方法，大多仍以述或总结国外先进理论为依据。较早可以追溯到1997年郑文通的《金融风险管理VaR方法及其应用》及牛昂的《VALUEATRISK银行风险管理的新方法》，书中系统地介绍了VaR方法及其在金融市场风险管理中的应用。随后，李刚、叶旭刚、祝佳（2000）王

8、立宝(2005)，蒋中其(2006)介绍了VaR模型，包括VaR的产生背景以及基本概念，综述了各种VaR的各种计算方法及其动态发展。近年来我国大量学者开展了有关VaR方法实际运用实证分析，实证研究成果显著。4一是期货市场的实证研究。伊晟（2007）在介绍传统的三种VaR计算方法的基础上，引入了ARCH模型和极值理论，度量了沪铜期货