股指期货的推出对我国股票市场的影响研究【文献综述】

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1、文献综述股指期货的推出对我国股票市场的影响研究随着我国股指期货的到来，如何根据自身的特点来使股指期货在我国得到更好的发展，以及如何解决今后发展中所出现的问题成为了股指期货研究的重要任务。国内外关于股指期货的研究和成功经验都对我国股指期货今后的发展具有重要借鉴意义。1国外对股指期货的研究从目前的研究状况来看,对于股指期货的研究有很多,主要集中于像美国这样的金融市场发达的国家。股指期货最先推出于英美发达国，因此他们对于股指期货的研究也明显早于国内。从理论的研究角度来看，马科维茨（H.Markowitz）在20世纪50年代就已经在《资产组合选择》中

2、提出的资产组合最佳选择理论，这是期货理论的一个重大变革。到了1986年，Miller首次对股指期货的发展动因进行了研究。他指出股指期货的创新动力主要来自于放松管制和减税政策。放松管制导致汇率和利率等金融指标大幅波动，同时为了刺激经济增长，推动了股票市场的繁荣，所有这些都客观上需要发展一种新型的用于对冲风的金融工具，因此金融期货应运而生。1997年，英国南安普顿大学的CharlesM．S．Sutcliff不但介绍了股指期货的基本概念、一般特征和套期保值、价格发现等功能，而且总结了以往有关股指期货市场的许多研究成果，非常全面和详细的介绍了包括股指

3、期货的套期保值和套利、股指期货合约的设计与管理等许多细节问题。从对股指期货的波动性和流动性研究结果来看，Freris通过考察了1986年5月推出的恒生股指期货前后恒生股指的变化情况，他认为股指期货的存在对恒生股指的波动性没有显著的影响。在1995年，Antoniou、Holines和Ptietles却认为，由于指数期货期货市场的出现改善了股票现货市场对信息的反映模式，因此，即使期货增加了股票市场的波动性，但这种波动性增加所造成的不利方面也能被指数期货市场改善和股票现货市场信息反映模式的有利方面而抵消。SuganthiRamasamy和Bala

4、Shanmugam针对的是马来西亚市场上股指期货市场与现货市场两者间的关系，他们选取的样本数据是从1995年12月15日到2002年6月30日每日期货市场与现货市场的收盘价为基准进行研究，最后得出了两个市场的价格存在高度相关性。到了1994年，Kuserk和Cocke选择了最具有代表性的对美国股市作为研究对象，4结果表明再开展股指期货交易之后，吸引了大批套利者和套期保值者，股市的规模和流动性都有较大。2国内对股指期货的研究在我国，证券市场的发展仅有短短的十几年时间，人们对于股指期货这一金融衍生品的认识就更为局限了。随着股指期货走入中国，近年来

5、国内许多学者对于股指期货问题也做了大量的研究。1997年，钱小安等人在《金融期货期权大全》一书中对股指期货的概念、种类、特点以及运作模式等方面内容进行了详细的介绍。1999年，戴国强和吴林祥在市场微观结构理论有效市场假说理论的基础上，对世界上具有代表性的股指期货及其现货样本进行比较研究和实证分析，他们将自己的研究结果运用于今后中国推出股指期货的现实课题研究，提出中国股指期货的观点和建议。杨怀杰（2006）选取了韩国、香港和台湾推出股指期货前后三年现货指数的日交易数据，对股指期货推出对现货市场的波动性进行了研究。在过去大多数股指期货的研究都是对

6、成熟发达市场的研究，而该作者以中华区指数期货市场和韩国指数期货市场这样的新兴市场为考察对象，对我国推出股指期货更加具有参考价值。随着我国股票市场的迅速发展，推出股指期货的呼声越来高，越来越多的学者对于我国股指期货推出的必要性和可行性进行了研究。1997年，廖小飞在总结了国外股指期货推出对该国证券市场的波动性、流动性等方面的作用和影响之后，就我国证券市场的现状进行分析，结合我国的经济情况和金融环境，对我国股指期货推出将会对我国证券市场产生的影响进行了探讨。同样的，潘赫（2007）经过借鉴国外研究与联系我国的实际经济情况的方法，对沪深300指数期

7、货推出对我国股票市场的影响进行了预测，最终得出基本结论：我国股票市场的流动性短期内会减少，长期将增加；我国股票市场的中长期走势不会因此而改变；我国股票市场的波动性短期内会增加，长期内不会明显变化。他还对我国推出股指期货过程中所面临的问题进行了分析，并给予了相关的政策建议。在2007年，侯蕾基于沪深300指数期货最优套利保值比率进行了实证研究。她对如何选取更好的套期保值效果进行了分析总结，从中选取适合我国金融期货市场的一种套期保值比率的估计方法，为金融期货的投资者提供更为详实的判断依据和投资建议。3总结4在股指期货这一领域，无论是对股指期货的理

8、论研究，还是对股指期货的波动性和流动性等实证研究，国外的研究成果先于国内、优于国内，因此我们的对股指期货的研究都是站在前人的基础之上的。对于股指期货推出对中国股票市