[精品]中国证券市场9月宏观分析及触摸屏行业推荐2

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1、中国证券市场9月宏观分析及触摸屏行业分析一、宏观经济环境分析1、GDP增速放慢2011年第二季度GDP同比增长9.5%,比1季度9.7%的增速放慢0.2个百分点。根据估算，2季度季调后的环比GDP增速己从1季度的略高于9%降至略高于8%o今年以来，受抗通胀政策影响，政策对经济的推动力逐渐减弱，经济壇长持续下滑。目前，经济仍处于下行通道。原因是去年4季度以來通胀压力明显加大，政策从保增长转向抗通胀，目前政策基调未见转向迹象。（数据來自巨灵金融平台）2、经济景气指数下行2011年9月底，不同经济景气指数自相矛盾的情形有所缓解。季调后的统计局PMI持续回升，8月汇丰PMI也一举扭转

2、持续恶化的势头，较7月小幅回升。不过，8月汇丰景气度仍然位于荣枯分界线Z下，说明增长动能仍然偏弱。中国经济的各种领先指数对宏观经济的走势有一定的预见性，其中物流协会的PMI和统计局的宏观经济景气领先指数效果最好。自2010年年末以来，随着宏观政策转向抗通胀，在持续紧缩的政策影响下，经济进入下行通道。相应地，各领先指数也显现卜•行趋势。不过，在最近几个月，指数Z间发出了孑盾的信号。这反映了经济屮不同部分的冷热不均。8月指标Z间自相矛盾的状态虽有所缓解，不过，总的来看，景气水平仍然偏低，经济重冋上升通道仍需时日。PMI扩散指数（%）65-i555045405宀小PMI（季调）P

3、MI（非季说）扩张攻缩临界值3520052006200720082009201020113、工业企业利润有所回升8月工业企业利润率从7月低位有所回升。8月单月工业企业利润同比增速为28%,较7刀份的26%有所冋升。当月利润率为5.8%,比7月高0.2个百分点，但仍未恢复至今年上半年的平均水平6.2%。从年初至今，工业企业营业收入和利润增速趋势性下滑，但还未出现明显滑坡。这与经济在抗通胀政策基调卜•温和减速的大背景是吻合的。利润率在7月大幅下滑后，在8月企稳回升，降低了近期利润大滑坡的担忧。分行业来看，重工业中的采掘业继续保持最高的利润率（15%）,但仍明显低于2008年之前的

4、水平。原材料及水电气行业利润率较低，但已经接近2008年前的水平。重工业屮的制造业以及轻工业利润率都已超过次贷危机前的均值。利润增速（同比％・3月移动平均）工业企业：轻工业-60」2001200320052007200920114、零售与消费1-8月份，社会消费品零售总额114946亿元，同比增长16.9%o8月份,社会消费品零售总额14705亿元，同比增长17.0%,较上月回落0.2个百分点,其屮，与大件商品销售更为相关的大型零售商（年销售额超过500万元人民币）零售额同比实际增氏26.7%,较上刀冋落1・3个百分点，但汽车销售同比实际增速由7月的2.5%升至8月的4.4%

5、,显示汽车限购政策的效应已逐渐弱化。社会零售总额数据不包括服务类的支出，但同时又含冇出售给政府机构的产品，因此与居民消费的口径并不相符。因此，我们仅能从社会零售总额数据中间接推测消费走势。今年至今，空前严厉的房地产调控政策仍在继续，部分城市又推出汽车限购令，加之居高不下的通货膨胀侵蚀了居民的实际购买力，零售增速较2010年全年下滑超过1个百分点。8月消费者信心指数和预期指数双双回落，高通胀背景下未来数月的消费增速难冇大的加速。前景展望：不应低估我国消费增t的韧劲，我国消费增t对GDP增长的贡献率从2010全年的3.8%上升到今年上半年的4.6%。但在收入差距日益扩大，社会保障

6、制度尚需完善的背景下，转向消费引领的内源性壇长模式仍前路漫漫;至于提高个税起征点改革，虽惠及低收入群体，但也加重了中等收入阶层的税负,能否显著提高整个社会的消费倾向仍有待观察。5、通胀回落无悬念从宏观逻辑上推导，首先是经济增长在下降，投资、消费和出口都将进一步收缩，产出缺口在收窄，中国经济增速已经冋落至潜在增K率9%-9.5%附近，如上所述，口前述有进一步下行的趋势，需求拉动的通胀风险正在弱化，产能过剩的口J能正在加大。其次，表现在M2绝对值上，货币存量巨大，M2/GDP今年还将创出历史新高，但货币增量水平已经凹落到历史水平以下，这是流动性收缩的前捉，随着经济总量的增加，对存

7、量货币的吸收将逐步加大，明年M2/GDP将出现下降，多余的货币对物价的冲击也将逐步散去。6、货币政策回归中性资金依旧紧张，核心在于持续准备金率的提升，货币乘数下降，加上银行资产与负债的期限错配，使货币的口我创造过程呈现螺旋式下滑，即便是保持冃前的紧缩力度，外汇占款与信贷不出现大的波动，资金活化率的下降和房地产交易的萎缩仍将会导致货币被动收缩，表现在Ml和M2上，继续低位徘徊，并有进一步下行压力。考虑到外部金融市场的动荡和国内系统性风险的累积，四季度货币政策将回归屮性。亿元2,500-12,000-1,5