基于期权博弈理论的矿山企业投资时机选择策略分析

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1、摘要矿山项目最优投资决策既能提高矿产资源的有效利用，又能提高矿产资源开采权有偿使用与转让效率，为实现矿产资源企业的可持续发展具有重要的指导意义。然而，影响矿山投资决策有很多不确定因素，传统投资方法净现值法在对矿山投资项目这类具有灵活性或战略成长性的项目进行评价时，没法准确评估不确定因素所带来的价值。实物期权分析法可以解决灵活性问题，但没有考虑竞争带来的价值侵蚀作用，从而影响了投资价值。因此，应用期权博弈方法可有效地得到矿山企业投资时机选择策略，这对于解决矿山投资决策的柔性管理问题具有重要的理论意义与应用前景。本文首先在国内外

2、科研成果的研究基础上引入实物期权理论弥补净现值法在矿山项FI投资战略分析屮的不足，并指出市场竞争性，实物期权理论需结合博弈论來解决竞争因素对战略的影响，继而构建了期权博弈理论框架来更恰当地实现矿山项目投资战略的制定。其次，开展矿山企业投资期权博弈分析。根据矿山投资项冃特性分析，指出矿山投资项FI本身具有的实物期权特征，加之矿产资源的争夺导致了资源价值的侵蚀。在不确定性条件和竞争环境下，建立矿山投资项目的价值函数、最优投资临界值和最佳投资时机，继而形成均衡投资战略，最终形成实物期权博弈模型。然后，开展不确定条件和竞争环境下的双

3、寡头矿山期权博弈模型分析。给出了潜在角色的价值函致和投资临界值的推导过程，以及不同情形下的均衡策略。在对称双寡头垄断期权博弈的矿山价值模型的基础上，提出模型的假设，确定模型中的矿山企业的价值，进行均衡条件和均衡策略分析，最终建立了对称多寡头矿山期权瞎弈研究框架。最后，以铀矿山为例，开展投资决策实物期权博弈分析。考虑铀矿产业的良性发展对国民经济和国家能源安全甚至国防安全至关重要，需对铀矿山投资项目决策进行系统科学分析，结合铀矿资源特性及资源价格走势分析，将矿山实物期权博弈模型引用于三个铀矿企业竞争博弈实例中，确定了每个铀矿山企

4、业的最佳投资时机，验证了多寡头期权博弈价值模型的有效性，为我国铀矿山企业乃至其它资源企业投资决策提供了重要参考价值。关键词：期权博弈多寡头矿山投资最佳投资时机OnOptiongameIntheTimingofMiningInvestmentAbstractTheoptimalinvestmentdecisionofminingprojectcannotonlyimprovetheeffectiveutilizationofmineralresources,butraisetheefficiencyofpaiduseofmin

5、eralresourcesexplorationrightsandtransfer.Anditisofgreatguidingsignificancetothesustainabledevelopmentofmines.Mininginvestmentdecisionsareaffectedbymanyuncertainfactors.Traditionalinvestmentmethods,forinstance,NPVcan'taccuratelyassessthevalueofuncertaintywhentheinv

6、estmentprojectshaveflexibilityandstrategygrowth.Therefore,optiongametheorycameintobeingtohaveminingenterprisesinvestmenttimingstrategiesachievedeffectively.Andithasmomentoustheoreticalsignificanceandapplicationprospectforsolvingtheflexiblemanagementofmininginvestme

7、ntdecisions.Firstly,thisarticleemploysoptiongameapproachonthebasisofthedomesticandforeignresearches.TheoptiongametheoryexactlycompensateforthelackofNPVintheanalysisofminingprojectinvestmentstrategyHowever,therealoptiontheoryrequiresacombinationofgametheorytoaddress

8、theimpactofcompetitivefactorsonstrategybecauseofthemarketcompetition.Then,optiongametheoreticalframeworkcomesintobeingtohaveminingprojectinvestme