基于期权博弈理论的石油企业海外项目投资策略研究

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1、基于期权博弈理论的石油企业海外项目投资策略研究Studyontheoverseasprojectinvestmentstrategiesofpetroleumenterprisesintheoption-gameframework学科专业：管理科学与工程研究生：张耀龙指导教师：毕星副教授天津大学管理与经济学部二零一二年十二月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任

2、何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要近年来，伴随着国民经济的飞速发展，我国对能源需求尤其是石油和天然气的需求急剧增长。自1993年成为石油净进口国以来，我国石油净进口量逐年攀升，进

3、口依存度也不断上升，2011年石油净进口量2.72亿吨，原油净进口量2.53亿吨，对外依存度分别达到56.7%和55.1%，首次双超55%。在这种背景之下，出于国家能源安全和企业自身发展战略的需要，积极走出国门、投资海外油气项目就成了中国石油企业的必经之路。与国内勘探开发项目不同，石油企业在投资海外项目时将面临复杂的政治经济环境，信息资料的不完善性和资源条件的不确定性将使投资决策具有更大的风险性，而竞争企业的参与也将会使投资价值受到一定程度减损，并影响企业最佳投资时机的选择。而传统的石油企业项目投资决策方法忽略了对不确定性灵活反应的能力和投资创造后续机会的战略价值。期权博弈理论融合

4、了实物期权思维和博弈论的思想，同时考虑了不确定性期权价值和策略互动博弈价值，是项目投资策略研究的最新发展。鉴于此，运用期权博弈理论来分析企业海外投资项目，既可以得出项目价值的分析判断，也可以同时表现这种价值分析对应的博弈均衡特征与主体策略选择。本文运用期权博弈方法，分析了石油企业在垄断和竞争两种不同情况下的海外投资等待期权的价值与投资临界点。垄断条件下，等待到投资临界点可以增加项目价值；竞争情况下，企业由于有投资机会失去的风险，所以应提前投资。关键词：期权博弈海外投资实物期权ABSTRACTInrecentyears,withtherapiddevelopmentofnationa

5、leconomy,Chinahasafast-growingdemandforenergyresources,especiallyforoilandgas.SinceChinabecameanetoilimporterin1993,itsnetoilimporthasbeenrisingyearbyyearandtheimportdependencedegreehasalsobeengraduallyascending.In2011,China’snetoilimportreached272milliontonsandthenetcrudeoilimportreached253mi

6、lliontons,withtheimportdependencedegree56.7%and55.1%respectively(forthefirsttimeinhistorybothexceed55%).Underthesecircumstances,steppingoutofthehomelandtoinvestingoverseasoilandgasprojectsbecomesinevitableforChinesepetroleumenterprisestomeettheneedsofnationalenergysecurityandtheirowndevelopmen

7、tstrategies.Distinctfromdomesticexplorationanddevelopmentprojects,overseasinvestmentprojectsconfrontpetroleumenterpriseswithcomplicatedpoliticalandeconomicclimate.Atthesametime,incompleteinformationmaterialsanduncertainresourcecondition