半年关注的板块及个股

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下半年的行业配置保障房建设受益板块大消费类板块 保障房融资提速消息面演绎：1）6月18日消息，发改委下发《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，通知中明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。同时强调，只有在满足当地保障性住房建设融资需求后，投融资平台公司才能发行企业债券用于其他项目的建设。2）6月20日消息，财政部2011年将发行2000亿元地方债，所募集的资金将优先用于保障房建设。3）6月23日消息，国家发改委已发布指导文件，将简化地方政府发行企业债支持保障房建设的审核环节和缩短其核准周期。解读：市场普遍预计：三季度保障房投融资和建设速度将会大大提高。 保障房产业链建设前：水泥行业建设中：工程机械、玻璃行业建设后：家电行业 保障房—水泥行业水泥板块一方面受益于保障房大规模投资，保障住房建设的严格实施，对建材行业未来需求的正面影响较大，市场目前对于水泥需求达到数亿吨的水平，但由于水泥行业扩产不是短期能够完成的，水泥价格上涨成为必然趋势。另一方面间接受益于日本等地震灾后重建。水泥板块中线走势继续看好。三季度保障房的大量开工，对水泥需求之未来不必过于担心。关注：华新水泥（600801）和海螺水泥(600585) 保障房—玻璃行业受到整体需求不旺和雨季出货困难的影响，同时接下来的7月份成本压力也将依然存在，短期内玻璃企业盈利能力不会出现大幅度改善。产业拉动：保障房的开工集中在下半年，并且通常开工4-5个月后，建筑商才会开始订购玻璃，因此保障房对今年普通浮法玻璃景气度的改善作用并不会很明显。建议关注玻璃行业龙头及具有玻璃深加工优势的龙头企业：南玻A（000012）、金晶科技（600586）。 保障房—工程机械工程机械：曙光初现或在8-9月6、7二个月份出现需求增长的概率较小。在工程机械传统的需求淡季，因其它施工项目不多，部分工程机械处于闲置状态，可转移到保障房建设项目，而且10年和11年上半年工程机械保有量已大幅增加，因此估计该时期工程机械销量不太可能出现显著增长，在工程机械的需求旺季（9月份），受其他固投项目开工和保障房开工影响的双重叠加，工程机械需求可能出现增长，保障房开工将直接拉动三类工程机械的需求：混凝土机械、大型挖掘机和装载机（其他机型需求为间接拉动），受益程度从大到小依次为：混凝土机械>大型挖掘机>装载机。工程机械行业曙光最早出现在8-9月份。三一重工（600031）、中联重科（000157）。 三一重工(600031)：主导产品产销捷报频传，上半年业绩值得期待主导产品市场需求旺盛，上半年业绩保持快速增长。挖掘机销售保持快速增长，市场份额不断提升。销售模式以按揭、分期为主，应收款尚属可控范围售后服务网络完善提升产品竞争力海外市场销售快速增长，国际化战略步入收获期 保障房—家电行业作为保障房建设的受益行业之一，家电需求的增长将成为今年下半年的投资主线。保障房的大面积完工将利好家电行业中的厨卫电器企业和空调企业。个股方面重点推荐：格力电器（000651）、美的电器（000527）。 美的电器（000527）：净利率恢复中，下半年有望迎来反转净利率水平：Q2缓慢回升，下半年应优于上半年深化销售模式变革，更趋于完善，集聚效应更明显公司并不担心未来发展空间美的集团小家电资产注入 格力电器(000651)：专注的空调龙头格力电器的龙头地位及领先技术确保了公司较强的盈利能力。而保障房、消费升级等利好将进一步提振公司股价。 格力电器(000651)：背景篇格力电器（000651）公司成立于1991年，从一个年产不到2万台的小型家用空调厂，发展成为目前拥有珠海、合肥、重庆、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南八大生产基地，家用空调产能3000万台，中央空调产能400万台，集研发、生产、销售、服务为一体的专业空调制造企业。2005年至今，格力空调连续6年全球销量第一。尽管空调行业的需求起起伏伏，但是格力电器连续17年保持了收入和利润的增长，近5年收入和利润的复合增长率分别为27%和53%，而近五年空调行业销量的年复合增长率仅为8%。格力电器的销量增速显著快于行业和竞争对手。格力电器以空调为主业，自上市以来，公司家用空调和商用空调收入占比持续保持在90%以上。 格力电器(000651)：背景篇核心部件控制力强：公司具备包括压缩机、电机、电容、漆包线等核心部件的自主生产能力，并于去年下半年研制出高压电容，对上游核心部件的控制能力越来越强；压缩机是空调的关键部件，于节能效果也起到非常重要的作用，为此公司早就成立机电研究院进行压缩机的研发。产能即将释放：公司目前最大的困境是产能不足。据调研显示，公司现在加班加点生产，五一只休息了一天，也不能满足市场需求。对武汉和郑州的基地建设正在加快，预计年底投产，新增产能900万台。新基地布局中部，在人力成本和运输成本方面都有优势，销售几无问题，新增产能将直接体现为公司业绩的增长。 格力电器(000651)：前景篇公司坚持在空调领域的专业化定位，并以此为中心进行产品线的拓展，如冷藏车、冷库、空气能热水器等，新增长点的出现可部分抵消单一产品风险，强化成长脉络。公司总经理曾介绍：1）首先将继续专业化，家用空调领域空间大。2）工业制冷领域，行业空间大，产业相关性高，可能介入，技术上在谋划。3）冰箱领域不排除介入，本质上相通。4）小家电也会好好扶持，但强调高质量，高端化，差异化。 格力电器(000651)：前景篇中央空调迎来大发展：商用空调领域具有市场空间大、利润丰厚、外资品牌占比较高的特点。近些年来，商用空调市场成为内资品牌的必争点。格力商用空调的市场份额迅速提升，据统计2010年位居行业第四位。技术优势明显：技术是中央空调最重要的壁垒之一，这也是它在中国市场保持较高市场占有率的原因。此外，公司坚持技术创新，不断开发新品，公司计划在今年7月份再推新品，持续的新品推出再次彰显了公司较强的技术创新能力。 格力电器（000651）：寡头之势即将形成（机会篇）随着炎炎夏日的来临，空调市场的需求将产生井喷式的增加。这从公司历年来分季度的业绩可以明显看出。此外，随着保障房建设如期开工的确定性高，后期市场空间将继续增大。 格力电器（000651）：寡头之势即将形成（机会篇）内销增长有保障：家用空调已进入城市集中更新期以及农村快速普及期，两期叠加将在较长时期内有力支撑行业的内销增长下半年出口将成为一大亮点：春节后公司的出口订单与合同价格都得到上调，这部分订单对净利润增长将体现在下半年。 保障房—家电:厨卫行业从必须消费属性和销量弹性角度分析，厨卫电器是房地产尤其是有简易装修的保障房最能拉动最受益的子行业。其次是空调、冰箱、彩电、洗衣机，最后是小家电。厨卫电器：研究显示，保障房对厨卫电器的拉动作用集中体现在2012年，商品新房拉动将占厨卫电器内销的30%左右（比新房拉动大家电内销占比多1倍），包括保障房在内的新房拉动已占到整个内销的70%。让房地产拉动厨卫电器的同比增长从5%骤升到58%。厨卫电器中，保障房拉动效果最好的是电热水器，其次是燃气灶和燃气热水器，再次是油烟机。 保障房—家电:厨卫行业上市公司：在采购用于保障房的厨卫电器招标中，能拿到较多订单的公司应有如下优势：1）产品性价比很高：质量较好，价格便宜，中低端产品。2）国内知名品牌：有较大的品牌知名度，是上市公司。3）营销网络较大：在国内各地均有销售网点，能覆盖到全国各大城市的保障房投标。在厨卫电器中，万和电气（002543）的各类产品售价都低于市场均价，在性价比上拥有很大优势，且万和电气在燃气热水器产品上拥有较大的规模优势和品牌优势；华帝股份（002035）和青岛海尔（600690）次之，售价大都处于市场均价附近，华帝股份在燃气灶上有竞争优势，海尔在电热水器有规模优势和大品牌优势。 消费板块“十二五”规划的核心内容之一就是提高消费对GDP的拉动和贡献，改变过分靠投资和出口带动经济增长的发展方式，伴随国家“十二五”相关政策的实施，消费对GDP的拉动和贡献率将步入向上增长的通道。6月30日十一届全国人大常委会第二十一次会议表决通过了全国人大常委会关于修改个人所得税法的决定。根据决定，个税起征点将从现行的2000元提高到3500元，并获得全国人大常委会通过，起征点高于草案二提出的3000，超出市场预期。个税政策对起征点的进一步上调，充分响应了广大人民的呼声并接受了大多数人的建议。本次修改个人所得税法的主要目的是减轻中低收入群体税收负担，加大税收调节收入分配力度。调高个税起征点对中低收入人群将显著受益，有利于刺激居民消费。我们认为虽然对于消费的影响还需要一段时间才能够显现，但经济转型下的政策落实，无疑不断的在给予广大消费者提振消费信心。 消费板块社会零售增速的主要驱动力是较快的居民收入增长和较高的通胀水平。当物价增速（或通胀预期增速）超过居民收入增速时，居民真实收入将受到负面影响，消费者的消费信心下降、消费增速回落。若6-7月间CPI见顶回落，则居民真实收入和购买力亦将再次回升。总体而言，我们认为：7月是战略布局消费品的好时机。 食品饮料粮价猪价上涨，食品价格居高不下引发通胀高位、市场悲观预期，食品饮料板块提供一定防御能力。总体上看，下半年是旺季，且有提价预期，多数食品饮料公司的中报业绩预计仍呈现较快增长。 酿酒股左侧一线蓝筹右侧二线成长白酒行业一直是防御和成长相兼顾的。在CPI处于高位时，倾向于配置大市值公司防御，下半年只要CPI回落，消费这边可能抗涨，转配小市值公司能取得更好弹性。超高端的泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）和五粮液（000858），中高端的洋河股份（002304）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、红酒张裕A（000869）皆可，尤以茅台、汾酒为主。啤酒处于旺季，青岛啤酒（600600）、惠泉啤酒（600573）值得关注。 紫江企业（600210）：稳健增长消费股公司产品与消费行业关联度较高，受经济周期的影响较小。作为一只稳健增长消费股，紫江企业的业绩短期虽然很难大幅提升，而且公司股价大幅拉升的可能性也不大，但其作为长期持有获得稳健收益的投资标的，还是不错的选择。 紫江企业（600210）公司是国内规模最大、产品种类最齐全的包装材料上市公司，公司曾被评为中国200强先进包装企业及上海市包装企业50强。公司主营生产和销售各种PET瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸板、BOPET薄膜等新型材料，并与可口可乐、百事可乐、统一、强生、柯达、肯德基等多家国内外知名企业进行了多年的合作。随着夏季的来临，饮料企业纷纷加大了营销力度，饮料的销量将再次出现季节性的井喷。而饮料销售的爆发将有力的带动相关上游行业的需求。 从公司历年分季度的业绩来看，三季度往往业绩也最好。 紫江企业：多元化业务平滑业绩10年房地产业务实现销售收入6.75亿元，毛利4.22亿元（毛利率62.5%）。受系列房地产调控措施的影响，公司下半年销售节奏放缓，预计政策的持续影响仍将对公司地产业务11年的销售构成冲击，但中长期角度来看，高端别墅的定位（新增供给受政策严格控制）和地理资源的稀缺性使公司可售房源的长期销售前景看好。外加公司现金流较为充裕，不依赖地产项目的销售来实现资金周转，无须急于折价促销，所以销售收入和毛利的累计实现较为确定（目前在售的三期销售均价接近8万元，远高于一二期5万元的均价水平）。此外，公司参股的中航民用航空电子有限公司与美国通用合资公司已被选定为C919大型客机航电系统的供应商。据商飞测算，大飞机将于2014年实现首飞，未来20年国内需求总量在2300架左右，并有望进一步打入海外市场，为公司未来带来可观的投资收益。公司多元化的业务结构，使其在宏观调控房产贡献下滑的背景下，仍能有其它业绩助推器发力（如此次的投资收益），降低了公司整体业绩的波动性。 紫江企业：稳定分红估值低公司业绩增长稳定，近十年来每年分红，且分红率远超同期银行利率，对稳健型投资者具有相当大的吸引力。从公司业绩来看，公司2010年EPS为0.47元，多家机构预测公司今年EPS在0.5元以上。而公司当前股价不足6元，PE仅在12倍左右，大幅低于大盘整体估值。随着公司新产能的逐渐投产，公司业绩将渐次释放。 谢谢大家