帕利普财务分析体系在企业中的运用

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1、帕利普财务分析体系在企业中的运用帕利普财务分析体系是美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的。常用的财务比率一般被分为四人类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。本文主要借助帕利普财务分析法的原理将这四人类财务比率统一起来。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。一、帕利普财务分析体系的理论分析（一）可持续增长率——统一财务比率从长远看金业的价值取决于金业的盈利和增氏能力O这两项能力乂取决于其产品市场战略和资木市场战略；而产品市场战略包括企业的经营战略和投资战略，资本市场战略又包括

2、融资战略和股利政策。财务分析的目的就是评价金业在经营管理、投资管理、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。可持续增长率是金业在保持利润能力和财务政策不变的情况F能够达到的增长比率，它取决于净资产收益率和股利政策。因此可持续增长率将企业的各种财务比率统一起来，以评估企业的增长战略是否可持续，其原理如表1-1所示。可持续增长率二净资产收益率x（1■股利支付比率）（二）分析利润动因——分解净资产收益率企业的净资产收益率受两个因素的影响：企业利用资产的冇效性、与股东的投资相比企业的资产基础有多大。净资产收益率=资产收益率x财务杠杆。为了更直观地了解利润的动因，我们将净资产收益率进一步分解

3、为：净资产收益率=净利润率x资产周转率x财务杠杆。此分解后的公式表明：影响企业净利润的动因是净利润率、资产周转率和财务杠杆作用。（三）评估经营管理——分解净利润率净利润率表明金业经营活动的盈利能力，因此，対净利润率进行分解能够评估金业的经营管理效率。常用的分析工具是共同尺度损益表，即该表中的所有项冃都用一个销售收入比率表示。共同尺度损益表可用于企业一段时间损益表各项目的纵向比较，也可用于行业内企业间的横向比较。通过分析共同尺度损益表，我们可以了解企业的毛利率与其竟争战略的关系、变动的主要原因、期间费用率与其竞争关系、变动的原因、企业的经营管理的效率等。（四）评估投资管理——分解资

4、产周转率对资产周转率的详细分析可评估企业投资管理的效率。资产管理分为：流动资金管理和长期资产管理。流动资金管理分析的重点在应收账款、存货和应付账款。评估资产管理效率的主要财务指标有：资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、固定资产周转率、营运资金周转率。通过分析这些财务指标可评估企业的投资管理效果。（五）评估财务管理——检验财务杠杆的作用财务杠杆使金业拥有大于具产权的资产基础，即金业通过借款和一些不计息债务等來增加资木。只要债务的成木低于资产收益率，财务杠杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时财务杠杆也加大了企业的风险。评估企业财务杠杆风险程度的财务指标冇：流动比

5、率、速动比率、超速动比率和营业现金流动比率等流动性比率以及资产负债比可持续增长率统一财务比率框架率、有形净值负债率和利息保障倍数等长期偿债比率。二、帕利普财务分析体系在企业中的具体运用木文将青岛海尔、春兰股份和格力电器进行比较.借助帕利普财务分析法的原理将某一个分析指标层层展开，这样便可探究青岛海尔财务指标发牛变化较为根本原因，为报表使用者提供参考。（一）测定全部利润水平：净资产收益率从青岛海尔与春兰股份和格力电器的年报中我们可以得到他们的净资产收益率，如表1-2所示。表1・2表明青岛海尔2003年净资产收益率下降的原因是其净利润率和财务杠杆下降，虽然资产周转率有一定程度的上升，

6、但净资产收益率还是下降了0.95%。另外春兰股份的净资产收益率较青岛海尔低的主要原因在于其净利润率和资产周转率低于青岛海尔，这表明春兰股份的盈利能力和资产管理效率比青岛海尔低。虽然格力电器净资产收益率最高，但其净利润率却不高，其资产周转率居于三者中间，财务杠杆远高于青岛海尔和春兰股份。而且从前血的扣息前的资产收益率分析可知格力电器的财务杠杆虽然很高，但其负债都不需计息,因此具财务风险不高于青岛海尔和春兰股份。为了对净利润率高低的产牛有一个更好的理解，我们将净利润率进行分解以评估企业的经营管理效率。（二）评估财务管理：检验财务杠杆作用财务管理水平主要体现在财务杠杆带来的效益和风险。

7、在债务成本低于这些资金产生的收益时，财务杠杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时也提高了企业的风险。表1-2列示的净资产收益率主耍动因表明青岛海尔的财务杠杆和春兰股份差不多，而格力电器的财务杠杆却远大于青岛海尔和春兰股份°格力电器通过财务杠杆大幅度提高了净资产收益率，但同时也捉高了企业的财务风险。流动性比率和长期偿债比率可川來衡量财务杠杆带来的风险。表1-3表明2003年青岛海尔的短期偿债能力较2002年有一定程度提高，其短期偿债能力高于春兰股份和格力电器，门其营业现金流动比率是