外汇交易外汇换汇交易

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1、第十章外汇换汇交易第一节外汇换汇交易概述一家美国投资公司需要100万英镑现汇进行投资，预期3个月后可以收回投资。假设当时外汇市场上的即期汇率是：￡l＝$1.9845／55，则该公司即期买进100万英镑时需要付出198.55万美元的本币投资本金。若3个月后英镑汇率下跌，则100万英镑所能换回的美元将少于198.55万美元，即该公司遭受了汇率变动的损失。若利用换汇交易，美国投资公司将能对其投资本金进行保值。【导入案例】一、换汇交易的概念换汇交易指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易。二、换汇交易的形式(一)根据交割日的不同，换汇交易可分

2、为3种类型1、即期对远期的换汇(Spot-forwardSwap)含义：即在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进同一种货币、同等金额的远期外汇，这是最常见的形式。若即期买进A货币，远期卖出A货币，简称买/卖A货币换汇；即期卖出A货币，远期买进A货币，简称卖/买A货币换汇。下面以保值为例说明换汇交易的应用。一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔换汇交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，

3、若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。比较该公司做换汇交易和不做换汇交易的风险情况(不考虑其他费用)。案例：解：(1)做换汇交易的风险情况买1000万美元现汇需支付1000万×1.4890=1489万瑞士法郎，同时卖1000万美元期汇将收进1000万×1.4650=1465万瑞士法郎，换汇成本1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。(2)不做换汇交易的风险情况3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元，收进：1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。损失1451万－1489万＝－38万瑞士法郎做换汇可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的换汇

4、成本上，而不做换汇，将遭受38万瑞士法郎的损失。亦称“一日换汇”(One-daySwap)，即同时做两笔金额相同，交割日相差一天，交易方向相反的即期外汇交易。可分两种：2、即期对即期的换汇(1)今日对明日的换汇(Today-tomorrowSwap)，即将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的当天，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二天。(2)明日对后日的换汇(Tomorrow-nextSwap)，即将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的第一个营业日，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二个营业日。3、远期对远期的换汇交易Forward-forwardSwa

5、p即同时做两笔交易方向相反，交割期限不同的某种货币的远期交易。(二)依照交易对手是否相同，换汇交易可分为两大类1、纯粹的换汇交易(PureSwapTransactions)纯粹的换汇交易即同时向同一对象买进和卖出不同交割日的等额外汇的交易。2、操纵性的换汇交易(EngineeredSwapTransactions)操纵性的换汇交易是指包括两个交易行为，而两笔交易的对手并不相同的换汇交易。第二节换汇汇率标价与计算一、换汇汇率的标价方式通常报价者对于换汇汇率的报价是采用双向报价的方式，银行用货币的基本点(Point)为报价基础来表示买入价和卖出价。【例10-1】已知：即期汇率G

6、BP／USD=1.5550／60换汇汇率Spot／1month112／110(1)那么1个月远期英镑的汇率是：买价=1.5550-0.0112=1.5438(美元)卖价=1.5560-0.0110=1.5450(美元)(2)换汇的情况如下：①即期买入／远期卖出英镑的汇率是：即期买入英镑(卖出美元)为1.5550远期卖出英镑(买入美元)为1.5550-0.0110=1.5450②即期卖出／远期买人英镑的汇率是：即期卖出英镑(买入美元)为1.5560远期买人英镑(卖出美元)为15560～00112=15448【例10-2】已知：即期汇率USD／JPY=115.20／80换汇汇率

7、Spot／2month：30／70(1)若报价方承做S／BUSDACJPYSpot／2month(询价方承做B／S)，则双方确定按30的价位成交，换汇汇率左小右大的排序表明美元2个月远期升水，则其价位为115.80及116.10(或115.20及115.50亦可)。(2)若报价方承做B／SUSDAGJPYSpot／2month(询价方承做S／B)则双方确定按70的价位成交，其价位为115.20及115.90(或115.80及116.50亦可)。二、换汇汇率的计算原理(一)以利率差观念为基础换汇汇率实际上是两种货币在