[精品]影响铜价波动因素及趋势分析

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1、影响铜价波动因素及趋势分析影响铜价波动因素及趋势分析摘要：2014年上半年铜价先跌后涨，而且沪铜引导伦铜、伦铜跟随沪铜的特征较为明显，表明在去金融属性的过程中，基本面逐渐成为铜价波动的核心因素。主要观点有：微刺激政策常态化下，铜价下方支撑将上移；下半年供给压力加大利空铜价，但在宏观偏暖支撑下，下方空间有限；丿也尔尼诺期间金属价格易受炒作；融资铜的积聚以及存在的潜在风险是影响铜价的一个重要因素；下半年的走势将以冲高回落为主旋律，操作区间为46000元〜52000元。关键词：铜价；影响因素；后期展望

2、屮图分类号：F832一、行情回顾2014年上半年铜价先跌后涨，而且沪铜引导伦铜、伦铜跟随沪铜的特征较为明显，表明在去金融属性的过程中，基本面逐渐成为铜价波动的核心因索。下半年，在微刺激政策常态化以及保7.5%作为底线的支撑下，铜价的下方支撑将较上半年有所上移。供求基本面上，虽然下半年的供给压力将加大，上半年的供给短缺格局将发生扭转，一定程度上利空铜价，但是在宏观转暖及托底的支撑下,发生较大幅度的下跌的可能性不大。回顾上半年铜市的走势，铜价呈现出明显的先跌后涨走势，一季度沪铜从52000元一线跌至

3、44000元一线，创2010年以来的新低点。这波下跌行情从2月份开始酝酿，2月份商业银行停贷引发对房地产市场的强烈担忧，在中美数据表现不佳以及资金而持续偏紧的偏空氛围下，2月末沪铜已经下破5万关口。3月份，市场悲观情绪和看空氛围愈发的强烈，1〜2月份的经济数据大幅低于市场预期，加之人民币的持续贬值，市场对国内经济的担忧急剧升温。宏观环整体偏空以及融资铜潜在风险聚集已久的大背景下，超日债违约事件成为了点燃铜价加速下滑的导火索。通过这波急剧下跌，铜的很多风险得到了一定的释放，从3月下旬开始到4月份进

4、入了技术性的反弹震荡整理阶段，这阶段铜价表现比较平稳。从4月底开始铜市步入反弹阶段，截至6月月底沪铜主力合约价格逼近5万关口。5月份是铜的需求旺季，供应偏紧和需求好转导致的现货高升水使得铜价下方具有较强的支撑。4月底传出国储已经收购了保税区仓库里至少20万吨的融资铜，国储的收购使得本身就偏紧的现货供给变得更加紧张，现货升水一路飙升到1500元/吨。表观数据包括全球显性库存的大幅下降、内外盘现货的大幅升水皆为近两个月铜价的反弹提供了强有力的支撑。基本面转好之外，国内外宏观因素也转化为了偏多因素。5

5、月份经济数据明显回升，微刺激政策扩大实施的预期以及克强总理6月份对外表态的保7.5%作为底线，使得市场对于下半年的增长预期出现了一定的修正，反映到盘面上就是，之前表现持续疲弱的工业品如螺纹钢等在6月下旬出现了集体的反弹。微刺激政策引导下，下半年经济逐步回暖成为了大概率事件,宏观的转暖为下半年铜价提供了一定的底部支撑。沪伦比价的走势和铜价的走势比较一致，沪伦比值也是呈现出先跌后涨的走势。在3月份的急跌中，沪伦比值快速下降，表明在跌势中沪铜的跌幅远超伦铜。在5、6月份的反弹中，沪伦比值却是一路上扬，

6、表明沪铜的反弹力度强于伦铜。这在一定程度上意味着此阶段铜价的涨跌和波动更多地反映了国内铜市的基本面，或者可以说沪铜引导伦铜、伦铜跟随沪铜的特征表现的更为明显（见图1和图2）o二、影响因素及供需状况本部分可从以下五方面加以说明。（一）宏观经济形势本部分可从以下两方面加以分析。从美国就业市场看，最能表现美国就业形势的非农就业数据自2月份以来一直表现不错。2月以來，非农就业人口月度增加值分别为17.5万、19.2万、28.8万、21.7万，充分表明美国就业形势已经好转。美国5月制造业PMI为55.4,

7、前儿个月分别为53.2,>53.7和54.9,基本表现为稳步上升。美国5月新屋销售单月升幅创22年以來新高，总数年化为50.9万户，创2008年5月以來新高。5月成屋销售总数年化为489万户，为2013年11月以来新高。就业和房产数据显示美国经济复苏动能增强（见图3）。最近的美联储议息会议上主席耶伦态度偏鸽派，美联储如市场预期的再次削减QE购债规模100亿美元至350亿美元，同时还下调了今年经济增长的预估，从先前预估的约增长2.9%降至2.1%〜2.3%,暗示在一个和当长的时间内保持低利率政策，

8、使得市场预期会有明确加息吋间的顾虑再次消除。但在美国经济总体向好之下，美联储回归正常的货币政策路线是迟早的事情（见图4）。3月份以来，政府持续推出微刺激政策，经过几个月的实施，微刺激的效果逐步显现。5刀份官方制造业PMI为50.8,好于4月份的50.4,•且连续三个月反弹。汇丰6月PMI初值为50.8,高于预期的49.7,为近几个月首次达到50之上（见图5与图6）o经过持续的微刺激，国内宏观经济已经止跌反弹，进出口贸易数据、工业增加值等一系列指标开始止跌企稳，但是反弹力度仍然偏弱。6月份克强总理