产业复苏背景下中兴通讯投资价值和投资策略分析

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1、产业复苏背呆下中兴通讯投资价值和投资策略分析屮兴通讯记录付费主题,价格:金币60本帖最后由投研部于2009-4-809:02编辑一、通讯设备市场止处于收获期作为通讯设备制造商，在其产品线中，移动通信设备是毛利率最高的--块业务，而且也是近儿年来，主营收入规模最大的--块业务。在移动通讯设备中，近儿年来一直以3G设备和CDMA设备为主，这两种移动设备的科研开发和投资高峰期都已经过去，尤其是这个CDMA技术，成本已经大幅降低。而3G的设备和终端，它的研发投资固然述没有终止，但是，3G设备和终端已经从净投入阶段转化

2、为投资H益平稳和减小的阶段，与此同时,收入开始增加。近儿年來，通讯设备市场正处于3G技术人规模应用阶段，3G技术正在全世界逐步推广应用，从而使得通讯设备商处于一•种科研开发成本相对稳定，而早年所积累下的技术正处于人规模收获期的状态。这样一个行业阶段特征意味着，具有竞争优势的通讯设备企业的经营盈利能力和业务增长能力具有良好的客观外部环境条件。二、全球金融危机不会影响中兴通讯的国际市场收入在过去的儿年里，山于中国电信设备帀场投资处于2G相对稳定和饱和及3G没有启动的阶段性低谷阶段，因此，中兴通讯的主营收入与利润主

3、要來源于国际市场，国际市场是中兴通讯增收的来源。当前市于全球金融危机发生，中兴通讯未來国际市场的收入增长可能会有波动，但凌通认为，整体上仍旧能够维持30%的增长，理由是：根据对中兴通讯国际市场业务地域分布的多年情况的统计，我们发现屮兴通讯国际市场的收入来源主要是在亚洲地区（当然不包括中国）和非洲地区，在欧美，甚至于在拉美等国没有很大的帀场份额和收入来源。这种情况表明，那些受到国际金融危机重大影响的欧美国家并不是屮兴通讯海外市场份额和收入的主要来源地，而主耍来源地是亚洲和非洲等耒强烈受到金融危机影响的地区，因而

4、，在金融危机下屮兴通讯海外市场的稳定性相对较好。其次，通讯设备产业是一个投资周期长和投资集中的产业，它不是与金融危机关联度过人的产业。通讯运营商的投资都具有中长期的考虑，在金融危机发生时，运营商或者会适当调整投资结构，但总的规模与投资战略是基于较长周期的考虑的，不会轻易地人幅调整投资规模和经营策略，否则，在金融危机过后再要投资恐怕会丧失市场机遇。根据过去三年里中兴通讯海外市场收入增长数据來分析，我们可以看到，过去的三年里,中兴通讯后半年海外市场的业务规模占全年的60%o而到08年后半年，虽然正是国际金融危机肆

5、虐的时期，但中兴通讯海外市场的收入占全年的比例卜降到53%相对比较稳定。金融危机对中兴通讯海外市场收入的影响是温和有限的。另外，根据媒体公开信息报导，中兴通讯的同城竞争伙伴华为在08年取得了220多亿美元，折合1400亿人民币的全球主营收入,其屮，海外占75%o华为08年比07年整体增长46%,而欧洲和美国的业务增长仍IU接近50%,并且08年后半年收入增长在欧美国家并未明显减少。这样一•个同行的数据和信息也印证了通讯设备币场木身受国际金融危机彫响的幅度很小。这是由通讯设备人周期和大金额投资的特点所决定的。在

6、全球金融危机的背景下，很多老牌的跨国通讯运营商由于成木的原因，由于木国市场趙于成熟的原因，普遍陷入困境，比如，摩托罗拉被迫裁员4000人，而拥有上百年历史的北电则于09年2月陷入破产保护。从这个意义讲，因为老牌跨国公司都普遍举步为艰，经济危机反而给新兴的中国通讯设备制造商提供了超越对手的契机。因此，凌通预计屮兴通讯海外市场在09年的增长仍IH可以维持在20%以上。20%的增长也是中兴通讯过去历年成长数据的最低值，这样一个最低值应该能够实现。以此预估09年海外的收入规模人约为320亿左右。三、中国3G大规模建设

7、给本土通讯设备制造商捉供战略发展机遇我们再冋到国内，大家知道07年和08年中国电信运营商的投资整体萎缩，其中原因有两点。一是没有新的应用上马，在无新技术新应用上马的情况下，投资规模不可能增长；第二，过去的两年是中国儿大运营商进行大规模重组的吋间段，在运营商全而重组的背呆下,运营商的主要精力放在合并和重组上，而不是扩张和投资上。现在重组工作全而结束了，新的3G投资已经正式地、全而地和大规模地开始了，这是一个公开的事实。在重组结束和新投资开始后，根据信息产业部提供的数据，08年中国电信设备全年累计投资额为2953

8、.7亿元，同比增加29.6%0市于3G建设投资额本身特别巨大，新一代网络需重新架设，固而，在09年中国通讯设备的投资额可能还会比08有30%的增长，大体上会形成4000亿的总投资规模。历史上，止常年份中兴通讯的主营收入在国内占中国全部电信设备投资额的7%-8%,那么，在新一•代互联网建设启动后，国内木土设备商必然要革命性地扩人市场份额,这是国家战略，也是屮国设备商的产品性能价格比高的缘故。为此，凌通