事件研究法下体育赞助对赞助商股价的影响研究

《事件研究法下体育赞助对赞助商股价的影响研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、事件研究法下体育赞助对赞助商股价的影响研究【摘要】基于事件研究法，对广州亚运会的赞助商股价及股票收益进行研究，以中国移动和TCL集因等5家上市公司为例，通过观察不同期间赞助商公司的股价走势，根据各公司股票交易记录的收盘价计算出事件期间的非止常报酬率和累计非止常报酬率后，判断亚运赞助对赞助商股票收益是否产生了影响。结果表明亚运会赞助为企业股票的正向异常收益并不明显，而且仅在开幕式月对股票价格冇影响。【关键词】事件研究法；体育赞助；赞助商股价2010年广州亚运会赞助商达53家，赞助金额超过30亿元。不论是赞助商数量还是金额都创下了丿力屈亚运会之最，中国本土企

2、业占赞助商绝大多数，体育赛事赞助在我国的呈现良好发展趋势。通过研究2010亚于会赞助商项目，可知亚运会赞助分为四个等级：高级合作伙伴、合作伙伴、赞助商和供应商（独家/非独家）。赞助商和供应商的宣传规模和方式可能会对研究的准确性造成影响，故本文主要研究较高级别赞助商，因为这些企业在赞助过程中宣传方式多样规模大，亚运会过程屮受到赞助的影响较级别较低的赞助商大。未上市的企业不在研究范围之内，而已上市的企业中部分在宣布赞助签约后上市的也不在研究范围内。符合研究的条件的样本为5家企业：中国移动、中国电信、中国南方航空、中国工商银行和TCL集团。研究数据包括着5家企

3、业股票的每日收盘价，由于亚运会赞助是一个周期很长的赞助行为，数据量较人，故采用取每月股票收盘价的平均值进行研究。其中除TCL集团为国内A股上市，中国工商银行在H股、A股市场均上市外，另外3家企业均为香港上市的港股。通过公式：计算第i支股票在t日的实际报酬率。P为第i支股票的收盘价。赞助商宣布赞助签约以及亚运会开幕式定为事件。估计窗为签约当月前的3个月。签约口当口为事件口，记t二0,t二-1表示事件口当月前1个月，t二1表示事件日当月后1个月，以此类推。由于亚运会赞助期较长，而签约时间各企业不同，为使事件研究更为准确，统一将事件窗的长度肚为签约日期当月至签

4、约后3个月以及亚运会开幕式当月及开幕式前3个月这两段时间。事后窗为亚运会开幕式后6个月。事件窗内一场收益的大小用于度量事件对企业的影响程度。估计窗中的数据用于估计止常收益模型屮的参数。芋后窗中的数据用于估计爭件日后股票是否发生了异常变化。为了避免事件对估计的模型参数的影响，故估计窗与事件窗不重叠。通常将正常收益定义为事件窗内的预期收益，用表示第i支股票在第t期的预期收益，令L=T1-To,L表示估计窗长度。常用的计算正常收益的模型为三类：均值调整模型、市场调整模型、市场模型。为事件窗内某个市场收益指标。BrownandWarner(1980,1985)的

5、研究表明市场模型对于月度数据和曰数据具有比较广泛的有效性，本文则釆用市场模型研究亚运会赞助对赞助商企业股票的预期收益。市场模型的参数估计采用最小二乘法来估计出正常收益所需的参数。估计窗内：Rit=ai+PiRml+eito以ARit表示第i支股票在t期的异常收益，异常收益定义为事件窗内的实际收益与正常收益之差，则ARit。则市场模型对应的异常收益计量模型为:ARit=Rit-(ai+BiRmt)o本文屮市场收益指标与股票相对应地分别采用恒生指数和沪深300指数，这两个指数行业覆盖相对较为全面，能够较为全面准确的反映市场的情况。通过公式:Rmt=(Inde

6、xt-Index(t~l))/Index(t~l)计算市场组合的报酬率，为恒生指数或沪深300指数在第t口所在月收盘指数的平均数。为了判断体育赞助是否对公司股价造成了影响，需采用适当的统计方法进行检验。建立原假设H0：异常收益在事件窗内为零。根据公式：Rit=ai+PiRmt+eit中由回归分析知识可知A服从自由度为L-2的t分布，根据t分布的性质可以知道A的均值为零，方差为L-2/L-Et分布随着自由度的增加渐近于正态分布。图1令Ti+1根据假设检验的结果进行理论分析。一、广州亚运会赞助商股票收益的实证分析1•计算过程与结果利用估计窗内的样本数据估计的

7、值，估计结果见图lo可得出二0.0201612418967+1.25539104341根据结果可以看出Rmt的系数估计值为1.255391,标准差为0.191314,t统计量为6.561926,在5%的显著水平下查表可知t统计量为2.160,6.561926>2.16,故拒绝原假设H0。2.t检验表1事件窗内超额收益均值的t检验结果ARt统计量00.055390.103210.011451.346820.018910.546130.024340.7891T130.078481.3456T120.025970.9668T110.050061.3433T0.

8、049711.7802**表示在5%的显著水平下2.计量结果分析在正态分布的基础