中国和印度股票市场的比较研究

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1、中国和印度股票市场的比较研究【摘耍】中国和印度都是人口众多、低收入的发展中国家，木文主要是对中卬股票市场的宏观环境以及股票市场的各自特点进行对比分析，以期从印度股票市场的发展中得出一些经验，为我国股市的良性、健康发展提供一定政策建议。【关键词】中国；印度；股票市场中国股票市场发展无论在政策方面，还是在成效方面，都相对滞后于其它领域的改革，这种状况对总体改革产生了不利的影响。鉴于印度股票市场发展是发展中国家的典型代表，并面临着与我国相同的发展任务。考察双方发展历程，分析股票市场和企业制度的经验，对屮印双方都具有很强的借鉴意义。一、中印两国股票市场的发展历程印度股票市场的起源可以追溯到

2、19世纪30年代孟买的非止式股票交易。1875年，22名股票经纪人成立孟买证券交易所(BSE),这是印度历史最悠久的股票交易所，也是亚洲资格最老的证券交易所。1887年，第一家证券经纪人组织即印度股票和债券经纪人协会正式成立。1908年加尔各答证券交易所成立。独立后，卬度证券市场逐渐步入正轨，政府于1956年颁布了首部《证券合同法》并成立了证券监管机构。20世纪70年代末以来，印度股票市场得到了较大的发展，先后成立了坎普尔、浦那等八家地方区域性证券交易所。到80年代末，印度证券市场资本总额已达到400亿美元,名列新兴市场国家第三位，上市股票约6500多家。从90年代迈入国际化道路后

3、，特别是1992年成立“印度证券交易委员会"(SEBI)后,印度证券市场发展更快，其市场规模和结构已成为世界新兴证券市场的代表。悠久的历史以及英联邦成员国背景，使得卬度股票市场从一开始就注重对国际规则的学习与引进，为股票市场的发展奠定了良好基础。中国股票交易市场起步于20世纪80年代初期，当时没有集中的交易场所，市场规模小，发展不规范。1990年到1991年，上海证券交易所、深圳证券交易所相继挂牌，形成集中的股票交易市场。中国股票市场发展分成三个阶段：(1)沪、深交易所成立前后的萌芽阶段。1984年11月14口上海飞乐音响股票首次公开发行。深圳、北京等地的企业也开始以股票、债券形式

4、筹集资金，如深宝安、北京天桥等，但当时股票转让收到很大限制。(2)沪、深股市集屮交易和高速发展阶段。1990年12月19日上海证券交易所正式开业，标志着中国柜台交易阶段的结朿。深圳证券交易所己先期于12月1H试运行，在5个多月后也得到中国人民银行的正式批准。沪、深两地证交所的成立标志着集中交易市场的正式形成。(3)2005年，股权分置改革启动，中国证券市场发展到了一个新的历史阶段。2005年4月29日屮国证监会宣布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知)，宣布正式启动股权分置改革试点工作。截至2011年底，沪深两市共有上市公司2381家。表1印度一中国股票市场对照表主板股票市

5、场2家（沪、深）2家（孟买、National）地方区域性市场021家（已联网）上市公司数量1300家10000多家股票市场历史13年100多年交易制度差别股权分置全可流通全国股票口平均交易量140亿人民币折合400亿人民币总交易量世界排名远远落后于印度第三或第四股票总市值占GDP比率12%（流通部分）80%以上主板企业上市资木金门槛（人民币）5000万8000万股票市场主导力量政府政策主导市场配置机制上市公司治理评分（里昂证券）4.36.6股市市场表现因股权分置陷入多年熊市的泥潭随国家经济发展而蓬勃向上资料来源：国家发改委、国家统计局、国家信息中心，中经专网；《中国经营报》，200

6、4年4月11H,数据截止时间为2003年。总之，将中印两国股票市场的进行整体比较，可以看出印度明显领先。我们国家的股票市场体系与印度相比，无论是股票市场数量、上市公司数量、股票市场结构、市场体系、市场运行机制等等方面都远远落后。而这种市场系统差距已经非常明显地影响到了两国的现实经济发展和未来发展潜力。下面将从股票发展格局、上市公司治理结构以及股市监管等几个方面具体分析中印股票市场制度的差别o二、中印股票市场的具体比较分析1.中印上市公司法人治理结构的比较印度股市有一个特点就是监管部门对于申请上市的公司朮查非常严格，更重要的是，法律赋予了监管部门很大的监督管理权正是由于非常严格的审查

7、，印度上市公司质量普遍优良，公司上市的目的是为了谋求进一步壮大发展，卬度股市市值与公司经营业绩相关性较强，资本市场的融资功能、投资功能得到了更有效的发挥。上市公司中很多都是私营企业股票,均为流通股公司，治理能力较高并且具有为股东价值负责的股市文化，因此印度上市公司很主动地稳固架构、优化制度以及强化公司治理。我国上市公司治理结构的特征主要表现在以下儿个方面：(1)上市公司发行的股票种类繁多，持有不同种类股票的股东对公司治理结构有不同的影响。目前在深、沪两市上市公司发行的