关于企业并购融资决策有关问题的探讨

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1、关于企业并购融资决策有关问题的探讨.txt恨一个人和爱一个人的区别是：一个放在嘴边，一个藏在心里。人生三愿：一是吃得下饭，二是睡得着觉，三是笑得出来。-148-现代服务屮国科技信息2008年第2期CHINASCIENCEANDTECHNOLOGYINFORMATIONJan.2008融资方式可获得的资本数量及各方式下的融资成本，然后充分考虑风险与利益的平衡从金业资本结构出发确定并购融资方案。二、不同并购融资方式的成本分析不同的并购融资方式将会对并购厉的企业财务状况产生不一•样的影响。以下从个别资本成本的角度來分析比较债务融资与权益融资在金业并购活动屮对并购金业的财务状况的影响。金业为取得与使用

2、资金而付出的代价即资本成本，具体指支付给股权投资者的股息、红利和支付给债权人的利息等。在实际中，可用资本成本率，即使用资本所负担的费用与筹资净额的比率來表示。即：资本成本率=资本占用费*（筹资总额一资本筹集费用）个别资本成本率可以用來对比不同融资方式的优劣,帮助企业选择最低资本成本的融资方式进行并购融资。1.负债性融资成本负债性融资成本即债务的到期收益率，它反映了债务风险的人小和债权人的实际收益耍求。负债性筹资方式主要冇借款和债券。一般来说，借款手续简便，费用少FL利率低，因此一般借款成本小于债券。负债性融资需按期还本付息，筹资数量受负债结构比率的限制。但负债可以发挥财务杠杆的作用，在投资报酬

3、率高于借款成本率时，可以提高股东的收益。一般釆用以下方式计算各种不同融资方式的资本成本率:A.企业从金融机构借入资金的利息成木:利息总额=借入资金总额X资金成木率资木成木率=借款利率B.企业债券融资的利息成木：利息总额=债券融资总额X资金成本率资本成本率（不计税）=债券利率十（1—发行费率）X100%关于企业并购融资决策有关问题的探讨张龙华侨人学财务处会计中心362021摘要在中国，企业并购浪潮方兴未艾，FI益受到全社会的关注。随着我国市场经济体制改革的深化和证券帀场的发展，我国企业并购的数量、规模、范I羽等将越来越人，企业并购作为一种企业超速成长的资本运营方式，将在我国经济发展屮发挥极其重要

4、的作用。木文通过规范化研究方法围绕金业并购过程中的融资决策问题展开一系列探讨。关键词企业并购；融资；决策；探讨企业在实施并购行为时应先对目标金业实施价值评估以及对并购进行成本收益分析，恰当地确定收购价格，从而进行并购的可行性分析。当一系列的分析确认并购可行时，并购企业将如何取得并购所需的资金，这就涉及到并购中的融资决策问题。一般说来，企业要从四个环节来进行并购融资决策，包括对并购融资规模的预测、并购融资成木分析、并购融资风险分析以及融资结构优化。一、科学预测并购融资规模在并购中，支付产权转让费对兼并方来讲是展示其实力和能力的考验，这种考验是以资金量來体现的，资金量的形成要求兼并企业具有可靠的资

5、金來源。因此兼并方能否筹集到兼并所需资金成为制约企业并购能否成功的关键之一。确定购买一家公司所需的融资额，一•般包括三个部分：A.收购成本a.被收购公司股票或资产的买价b.必须承担或到期时进行再融资的现时债务c.收购的管理和税务成木d.付给专业人士的费用B.运行成本C.收购后改进或扩大业务的成本。企业在对并购所需的资金总量做出科学预测后，就应当充分估算金业可获得的资本。并购金业必须基于口身的实际情况，根据可获得资金的渠道，确定出每种资本成本率（计税）=债券利率（1一所得税率）一（1一发行费率）X100%企业在进行融资决策时，应把并购项目的收益率与融资方案的资本成本率进行比较，只有当项日收益率高

6、于资木成木率时，项1=1才是可行的。2.权益性融资成木权益性筹资可克服负债融资的弊端，其不需偿还本金，是否支付利润视经营情况而定，也不会受负债比例太高的限制。权益性筹资成本可分为优先股成本、普通股成本和留存盈利成本。优先股成本是发行优先股茯得资本所承诺要定期支付的费用。普通股成本是发行普通股茯得资本所耍承担股利的现金流出，其取决于企业的盈利水平。股票投资承担的风险较人，要求的收益也高，且股利是税后支付不享受所得税利益，也加大了股票的资金成木，因此发行股票成木较债券高。留存盈利属于自冇资本，是企业税后利润中用于企业发展而未作为股利发放给股东的那一部分,是股东权益的一部分，但因利用留存盈利作为资金

7、來源可避免发牛筹资费用，所以其成本略低于普通股成本。一般采用以下方式计算各种不同融资方式的资本成本率：：A.企业税厉利润作为融资时的机会成木：机会成木总额=利润额X资金成木率资木成木率=当时金业的平均资金利润率B.优先股股息=优先股股本总额X资金成本率资本成本率=股息年利率十（1-融资费率）X100%C.普通股股利总额=普通股股本总额X资金成本率资本成本率=每股预期年度股利一［股票现期市价X（1—