我國企業並購問題探析

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1、我國企業並購問題探析提要隨著我國市場經濟和現代企業制度的建立，並購作為企業間市場競爭的重要形式和理性成熟的市場行為，日益引起理論與實踐的關註。梳理我國企業並購的歷史沿革，解析當前企業並購存在的問題，提出合理的改進建議關鍵詞：企業並購；問題；政策建議分類號：F27文獻標識碼：A企業並購是一個世界性的趨勢，也是一個復雜的戰略決策過程。並購不是簡單的收購，其涉及的問題是多而復雜的，它可以使企業獲得許多潛在的收益。比如，通過並購可以擴大生產量、增加市場份額，增加財務實力，穩定生產經營業務，獲取重要的技術和管理人才等來促進企業的發展。然而，現階段我國的企業並購無論在理論還是

2、實踐上仍處於探索期，因此普遍存在著不少的問題一、我國企業並購的歷史沿革(-)起步階段。我國企業並購從嚴格意義上講是起步於20世紀八十年代中期，至1992年我國實行社會主義市場經濟期間，經歷瞭一次高潮與低潮，而且都是非理性的行為，行政性、盲目性和簡單化特點比較突出(%1)循序漸進階段。1992年我國確定瞭市場經濟的改革方向，建立現代企業制度步伐明顯加快。1993年僅天津、上海、武漢、深圳等16個城市就有2,900多傢企業被並購，轉移存量資産達60多億元。1994年國傢選擇瞭18個城市進行優化資本結構試點，企業並購一下子推開，18個城市全年累計並購企業127傢。同時，

3、外資企業大量並購我國國有企業，1995年黨的十四屆三中全會通過瞭《中共中央關於建立社會主義市場經濟體制的若幹問題的決定》，基本形成瞭我國改革與發展的目標和框架;之後，黨的十四屆五中全會通過的《中共中央關於制定國民經濟和社會發展“九五”計劃和2010年遠景目標的建議》中明確提出要通過存量資産的流動和重組對國有企業實施戰略性改組。這一年，18個城市企業並購共計209傢，比上年增加瞭65%,從而促進我國企業並購向全國范圍內展開（三）發展擴大階段。進入21世紀以來，我國企業並購重組以更強的勢頭進一步發展，主要表現為以下特征：第一，企業並購的規模日益擴大化。在基本屬於強弱型

4、並購的情況下呈現瞭強勁增長的強強聯合勢頭，大型並購逐漸增加。第二，購的質量有所提高，企業並購的動機開始趨向優化資產存量結構，合理配置資源，提高市場競爭力，追求經濟效益和社會效益，開始克服初期的行政性、盲目性和簡單化傾向。第三，企業並購方式開始向多樣化發展。既有承擔債務式並購，也有購買吸收、控股兼並等方式；第四，企業並購的環境逐漸有所改善。從軟件環境來講,一系列鼓勵規范企業並購的法律、法規出臺。一方面使企業並購和産權轉讓有償性原則得到瞭體現；另一方面也有助於產權行為的規范化，保證瞭企業並購穩定深入的發展。從硬件環境方面看,産權交易市場普遍興起，産權交易機構日益繁多二

5、、當前我國企業並購存在的問題（一）並購主體雙元化。我國企業並購的交易雙方純粹的單一主體很少，幾乎每一次兼並都是政府與企業共同操作的結果，這點與西方市場經濟國傢大不相同。比如在美,企業的並購始終是企業行為，政府一般不介入，更不發佈指令。政府是監督管理者，而不是參與者。但在我國，政府出於發展地方經濟的動機,對並購也表現出瞭較強的積極性。兩個行為主體的共同操作不可避免地產生瞭一些沖突問題，如國有企業實現兼並後的整合問題、財產的保全和責任感問題，等等（二）盲目追求經營多元化。我國不少企業過多地選擇瞭不相關多元化經營戰略，往往什麼行業賺錢，就通過收購此行業中的企業來介入此領

6、域，以謀求高投資收益。但由於新領域的信息不完全以及缺乏相應專長，企業進入的風險往往較高。尤其是主營業務不佳時，企業不僅會缺乏足夠的資源在新領域建立優勢,甚至會使原有的經營領域受到牽連而直接威脅到企業的生存（三）重數量而輕質量。企業並購最終的目的是使生産規模和産業結構與市場需求相適應，促進資源的優化配置，從而提高生產效率。但當前我國企業有一種非常不好的傾向，即為瞭兼並而兼並，或者說為瞭優惠政策、為瞭甩包袱而兼並，這就違背瞭企業並購的初衷。許多企業在並購過程中，隻重視量的發展而忽視質的變化，一味擴大規模，拼湊塊頭，卻沒有將註意力放在創造新的競爭優勢上。並購前不做認真的

7、可行性分析，頭腦發熱，四面出擊。並購後又不能將制度創新和機制轉換置於重要地位，不註重兼並後的內部整合，對並購的企業改造和消化不足，最終不能為之註入生機和活力（四）未充分評估資金運營困難。企業並購之前，對目標企業進行詳盡的財務調查並進行整體評估是尤其重要的。但有些企業卻未能充分預測到兼並的各種成本，以致在並購後企業內部出現嚴重的資金運營困難。企業並購過程中將耗費大量的資金，而並購方最終付出的成本可能要遠遠超出事先預測的成本，並購所耗費的巨大費用將可能造成企業資金周轉困難。並購後，由於目標企業的債務鏈向並購方的延伸，購方會不自覺地成為目標企業債務承擔的主體，這樣一來自

8、然會加重企