汇率变动对我国主要宏观经济指标的影响分析

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1、汇率变动对我国主要宏观经济指标的影响分析【摘要】由于汇率的升值和贬值对一国经济产生的影响一股情况下是相反的，因此木文以人民币升值为例来进行研究。木文首先对汇率变动可能对我国宏观经济某些方面产生的影响进行相关的分析和阐述。在实证分析部分，本文在经济增长和对外经济贸易各指标中选取主要宏观经济指标，在考虑了各个变量的平稳性后，先后采用E-G两步协整检验法和分布滞后模型考察变量之间的长期关系。最后，运用VAR模型讨论了当人民币汇率在当期受到冲击后，这种冲击会给主耍宏观经济指标带来怎样的影响。结果表明，我国的汇率水平对岀口总额、外商直接投资以及经济增长均有一定的负面影响，但是这种影响的

2、作用和持续的时间是比较有限的。【关键词】人民币汇率出口总额外商直接投资经济增长长期变动一、指标数据的选取本文主要通过以上介绍的方法，研究汇率与主要的宏观经济指标Z间的长期稳定的变动关系。主要选取的经济指标为：汇率(ER)、出口总额(EX)、外商直接投资(FD)和国内生产总值(GDP)分别作为出口、投资和经济增长的指标代表,从而研究汇率的变动会对我国经济带来哪些影响。以上的宏观数据均选自与《中国统计年鉴》1985-2011年的年度数据。二、汇率与各宏观经济变量的平稳性检验在协整检验之前，首先进行单位根检验，即检验各指标的平稳性。本文采用ADF单位根检验方法对ER、LNFDKLN

3、EX以及LNGDP分别进行检验,结果表明这些序列的水平值均是非平稳的，并一且LNFDI与ER一阶差分后是平稳的，而LNEX的二阶差分平稳，LNGDP需要更高阶的差分才能达到平稳的要求。三、汇率与外商直接投资的协整分析山以上的平稳性检验可知，只有外商直接投资(LNFDI)与汇率(ER)是I(1)序列。故本文在讨论外商直接投资与汇率的关系时选择对这两个变量进行E-G协整检验，拟合协整方程，并检验构成这个回归方程的相关变量是否确实具有协整关系。首先，用最小二乘法构建LNFDI与ER的回归方程式。然后对以上回归方程式的残差进行单位根检验。山于LNFDI与ER都服从一阶单整，故对这两个

4、变量运用最小二乘法拟合回归方程。佔计结果为：由残差的Q统计量检验以及相应的LM检验结果的p值可知，可以认为残差之间存在显著相关性，即残差序列仍冇冇价值的数据可以提取。从而LNFDI与ER之间不存在长期稳定的关系。四、汇率与出口总额、外商直接投资和国内生产总值的分布滞后模型(一)汇率与外商直接投资的分布滞后模型。由相关系数检验可知偏自相关系数存在明显的1阶截尾，又为提高估计的准确性，选择p=2的自回归过程，即AR(2)o在构建模型时，应对自相关性给予修正。由最小二乘法进行估计，估计结果如下：并且，2阶自回归过程的两个特征根分别为:0.79+.17i,0.79-17i,都在单位圆

5、以内，则可以认为该自冋归过程是平稳的，其修止有效。由以上分布滞后模型可知，虽然外商直接投资与人民币汇率之间不存在假设的长期稳定的关系，但是人民币汇率的当期值和滞后1期和2期值対外商直接投资均有反向的拉动作用。并且通过2阶自回归将外商投资自身的序列相关性很好的进行修正。从方程和各个参数的显著性检验可知，该分布滞后模型拟合较好。(一)汇率与出口总额的分布滞后模型。由出口总额与汇率的互相关检验结果图可知，LNEX与ER的一期和二期滞后观测值有较强的相关性，而滞后两期的AIC与SC值均较小，为保证检验结果的准确性，故在此考虑LNGDP与汇率的二期滞后模型。又考虑到出口的当期值易受其前

6、一期数值的影响，故LNEX与ER的二期分布滞后模型的估计结果为：由残差的Q统计量检验和平稳性检验可知模型的效果较好，汇率的2期滞后対岀口有反向拉动作用，而当期值和滞后一期值有一定的正向拉动作用。(二)汇率与国内生产总值的分布滞后模型。山互相关检验结果图可知，LNGDP与ER的一期和二期滞后观测值有较强的相关性，故在此考虑LNGDP与汇率的一期分布滞后模型。由相关系数检验可知偏自相关系数存在非常明显的一阶截尾，且从二阶开始可以基本上认为偏自相关系数为0。所以选取p二1的自回归过程即AR(1)过程对残差的自相关性给予适当的修正。故该模型的拟合结果为：AR(1)过程的特征根为0.6

7、6,即可认为该自回归过程是平稳的，其修正有效。由残差的Q统计量检验以及相应的LM检验的p值可知残差序列基本无自相关，•且正态分布检验通过。由估计结果可知，汇率的2期滞后会对LNGDP有一个反向的拉动作用，而ER的当期值和滞后一期值会对LNGDP有一个正向拉动作用。五、汇率对外商直接投资、GDP和出口总额的脉冲影响分析现取各变量的最大滞后期为2,输出期数为10期，得出脉冲响应的结果如下所示：由图1可以看出：当在本期给人民币汇率一个正冲击后外商直接投资会从第1期开始逐渐上升，但是上升速度在逐渐减小，在第6期