公司理财 第二十章

《公司理财 第二十章》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第20章公众股的发行McGraw-Hill/IrwinCopyright©2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第二十章公众股的发行McGraw-Hill/IrwinCopyright©2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.关键概念与技能理解证券是如何销售给公众的，理解投资银行的作用理解初次公开募集和成为公众公司的成本理解风险投资资本市场和它对新型企业资金筹集的作用20-2本章大纲20.1公开发行20.2另一种发行方式20.3现金发行20.

2、4CFO对IPO过程的看法20.5新股发行公告与公司价值20.6新股发行成本20.7配股20.8配股之谜20.9稀释20.10上架发行20.11私募资本市场20-320.1公开发行新股发行的基本程序管理层取得董事会的许可公司准备并向SEC（SecuritiesandExchangeCommission，美国证券交易委员会)填报注册登记书（registrationstatement）财务信息（财务沿革、经营细节、融资计划以及未来规划），50页SEC在静候期间（waitingperiod）审核注册登记书公司准备并向SEC填报修改后的注册登记书如果SEC不再提出任何异议

3、，则确定发行价格，正式启动销售新股的工作20-4公开发行的程序公开发行的步骤时间1.承销前会议几个月2.注册登记书3.发行定价20天的静候期4.公开发行和销售通常在第20天5.市场稳定第20天以后公开发行后30天20-5墓碑式广告的例子20-620.2另一种发行方式两种公开发行方式：普通现金发行配股发行在普通现金发行中，几乎全部负债都被出售注意：P416表20-220-720.3现金发行投资银行公司重组和兼并经纪业务买卖股票的经纪人自营业务自己买卖股票债券（次贷危机）自己发债券承销公司上市前必须找投行制定证券发行方法，为新发行证券定价，销售新

4、发行证券20-820.3现金发行通过发行证券获取现金有三种方法：包销（firmcommitment）投资银行-承销商：靠折价得到基本报酬承销团避免风险发行人得到的是全额收入-差价，风险转到承销商代销（bestEfforts）代理人：从每一只售出的股票中收取佣金价格荷兰式拍卖（dutchauction）拍卖定价格竞价方式：案例20-9包销发行公司将全部证券出售给承销团然后由承销团将证券再出售给公众承销商赚取证券的买卖价差如果不能以超过成本的价格将证券全部卖出，风险由承销团全部承担这是美国最常见的承销形式20-10代销承销商必须尽“最大努力”以

5、达成一致的发行价格销售证券如果发行不成功，风险由公司承担如果发行价格不够吸引人，发行有可能失败。公司筹集不到资本，还必须承担巨额的发行费用这种承销方式已不如以前流行了20-11荷兰式拍卖承销承销商收到一系列愿出价格和愿买数量的出价单最终销售价格取能将所有股份都卖出去的最高出价在知道可能会以一个低于出价的价格成交的前提下，投资者会出一个较高的价格以保证参与到拍卖中长期以来，短期国库券都是以这种方式销售的Google是第一家使用荷兰式拍卖进行IPO的大公司绿鞋条款（超额配售权）20-1220.3现金发行通过发行证券获取现金有三种方法：包销（firmcommi

6、tment）投资银行-承销商：靠折价得到基本报酬承销团避免风险发行人得到的是全额收入-差价，风险转到承销商代销（bestEfforts）荷兰式拍卖（dutchauction）选择投资银行时的两种基本方法是：竞价出售法（competitive）-竞争议价出售法（negotiated）-缺乏竞争20-13IPO价格低估也许是由于缺乏流动市场的价格信息作参考，为IPO定价通常是非常困难的私有公司的信息不对称情况较已经公开交易的公司更加严重承销商希望能够保障其客户在IPO中赚得较好的平均收益聪明小姐和平凡先生的故事折价的解释赢家的诅咒价格低使发行人“把钱留

7、在了桌上”Visa&eToys20-1420.4CFO对IPO过程的看法公司公开募集股份常常是出于以下两个原因：筹集资本创造公开交易的资产从公开市场中得到的利益似乎更加重要：可将股份用于未来的并购允许所有者分散他们持有的资产增强公司的声誉P421图20-2上市原因的调研分析P421图20-3CFO对IPO折价的看法20-1520.5新股发行公告与公司价值宣布普通股的新股发行公告时，公司现有权益的市价往往会下降原因包括管理信息管理者是内部人，也许他们认