金融控股公司监管的研究

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1、金融控股公司监管的研究—德隆案例分析班级：财务管理0902姓名：李昱霖学号：200922410220目录内容提要引言一.德隆的发展概况二.德隆战略的运作模式1.融资是徳隆运作的核心2.盲目的投资消耗着巨额融资三.德隆战略失败的原因剖析1•产业整合战略成为缺乏支撑的空中楼阁2•企业家俱乐部的人才战略演变成了金融玩家游乐场1.过分依赖老三股为资本市场战略埋下了隐患2.不切实际的洋为中用战略也是导致失败的原因3.盲目产融结合的恶果最终导致德隆的衰败一.德隆战略的几点启示1•如何处理实业发展战略和资本运作战略的关系2•如何处理做大与做强的关系3.

2、如何处理长期投资、中期投资和短期投资的关系4•如何处理产品品牌和企业品牌的关系（品牌战略）5•如何处理粗放式管理与精细化管理的关系（企业文化战略二.对我国金融控股公司发展的反思1•审慎地推进金融控股公司的发展2.限制产业资本设立混合集团内容提要：针对德隆案例的分析，基于金融控股公司监管视角展开，首先建立对德隆金融体系构架的概览，从中发掘出该架构中的核心——实质上的金融控股公司——友联管理及其操作手法。此外揭示了德隆危机爆发的过程，并引出基于监管视角的审视一一无法可依、内部交易与风险传递、监管缺失、道徳风险、缺乏危机安排，印证了我国加强金融

3、控股监管的迫切性与艰巨性。最后反思我国金融控股公司的发展，认为应审慎的推进金融控股公司发展，特别要对产业资木建立的混合集团采取一定监管措施。关键词：德隆；公司战略；管理；金融控股；监管引言：徳隆事件尽管已过去几年了，但如果从公司战略的角度回顾该事件，其本身是非常值得去探讨、总结和借鉴的。德隆战略是颇为复杂的，将阐述部分德隆的战略管理模式以及思想，并从屮得到i些战略层面的启示以及对金融控股公司的监管研究，希望能以此为鉴一.德隆的发展概况德隆国际战略投资集团有限公司（简称德隆国际）山唐氏四兄弟和其余29个口然人，于2000年8月在上海浦东成立

4、，注册资木5亿元人民币。徳隆国际绝对控股新疆徳隆集团和新疆屯河集团，再由这二者分别控股合金投资、湘火炬、新疆屯河、天山股份等上市公司。而徳隆系内的融资平台，如徳恒证券、新疆金融租赁等金融资产，则山徳隆国际直接控制，直至2003年底，徳隆旗下公司拥有的总资产高达222亿元。作为一家民营企业，徳隆经历了由经营计划到经营产品、由经营产殆到经营资木的两个重人转变。20世纪九十年代初，唐氏兄弟在法人股市场获得丰厚的冋报片，充分领略到了资本市场的尸大魔力，萌生了把产业和资本和结合的念头。德隆在介入“一级市场”和“二级市场”之片，迅速完成了资木的原始积

5、累，随厉开始谋求向投资者身份的转变。在德隆资本扩张过程中，核心战略是“产业整合''。该战略的核心思想是以资本运作为纽带，通过企业购并、整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竟争力。为此，唐氏兄弟缔造了一个两翼并举的庞大金融产业王朝：产业一晁，徳降斥巨资收购了数白家公司；金融一翼，徳隆将金新信托、厦门联介信托、徳恒证券等纳入麾下，为其融资构筑了强大的平台。凭借着这一精心构建但较为粗糙的产业链，徳隆在资本市场上讲述着一个乂一个产业并购的故事。不计成本的扩张，不论好坏的通吃，使德隆谱国迅速扩大并更为庞杂，最后整合的结果是难以产生

6、真正的现金流，长期陷于资金饥渴状态，徳隆的资金链脆弱不堪，终于在2004年的上半年德隆系的资金链断裂,市场上发牛了前所未有的信用危机，德隆系开始崩盘,构筑了I•几年的徳降“大厦"轰然倒塌了。二.德隆战略的运作模式徳降战略模式就是用金融杠杆来以小博大。如先掌握一家上市的空壳公司，装入优质资产，大幅抬高股价，然后通过公开市场融资或者通过（大大升值了的）股票质押贷款的方法圈来大量现金，有了现金就可以控制更多上市公司，收购装入更多优质资产（当然H前的证券监管描哋很难再复制该模式了）。每循环一次，控制的资金就可以成倍放大。几个循环下来,便能达到以一

7、博十甚至以一博百的效果。1.融资是德隆运作的核心自进入资本市场伊始，徳隆的高速扩张便伴随着同样高速的融资。儿乎每一次投资，徳隆都会将其设计成为更人规模的融资行为。徳隆最垂要的融资平台有二：上市公司和各类金融机构。上市公司除了从证券市场上融资Z外，更多地是利用上市公司的信誉，以贷款、担保、抵押等形式从银行获取资金；而徳隆控制的各类金融机构更是成为徳隆得心应手的提款机。在所有被占用的资金中，上〕ij公司自身的资金还只占少数，大多数的资金是通过担保的形式从银行获得。在德隆的整个资金链条中，上市公司、非上市企业、金融机构被各种担保、委托理财、挪用

8、等关系连接成一团。在这些纷繁复杂的关系中，德隆从容地玩着拆东墙补西墙的游戏,大量的资金被调配于庞大体系中。1.盲目的投资消耗着巨额融资代价高昂的股价维护、不加节制的行业并购、成本奇高的融资费用