新三板给风投带来的机遇与挑战探析

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1、新三板给风投带来的机遇与挑战探析［摘要］新三板的上市，改变了屮国股市的格局，给风险投资带来更多机遇的同时也不可避免地带来更多的挑战。文章通过对新三板及风投二者各自的特点及关联性的详细分析，结合当前的市场规则，根据风险与收益并存的原理，从机遇与挑战两方面來分析新三板上市对风投的影响，进而总结出新三板可以为风投提供的三大机遇和四大挑战。其中，新三板为风投带来的最重要的机遇是它为风投提供了一条更快捷的退出渠道，而面临的最大挑战则是新三板上市公司基础良莠不齐，风险的可控性受到挑战。所以面对新三板，风投在抓住机遇的同时，更要谨慎面对挑战，才能争取投资收益的最大化。［关键词］新三板

2、；风投；机遇与挑战1新三板概述“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。目前，新三板的范围在逐渐扩大，已不再仅限于原来的那些试点，而扩展到全国，面向整个国内的非上市股份有限公司的股权交易平台，这一次的扩容主要针对中小微型企业。它的广阔的发展空间被称为“中国的纳斯达克资本市场”。在新三板挂牌的企业，不分行业，不限制规模，为很多急于需要资金支持的企业打开了一扇金色的大门。所以很多人会说新三板是中国创新企业的孵化器，更有希望打

3、造成中国最市场化的市场。新三板在制度上也作出了改革，借鉴了美国的纳斯达克市场，采用协议转让和做市转让两种方式，但现在会逐渐与主板市场一样采用竞价的交易模式。目前新三板实行了公司制和注册制，但后期将推出分层制以及转板制度。这些新制度的启用，标志着中国国内多层次资本市场结构的启动。这种多层次的结构可以激活市场的主动性，让我国的资本市场更自由的发展，也使得募资者与投资者都更容易找到自己的定位。2新三板下的机遇分析由于上市主板市场极其困难，中小微型企业丿力来就受困于资金短缺的烦恼，好的项目没有资金启动，企业发展受到严重制约。而新三板市场进入门槛相对于主板市场要低许多，给了广大有

4、潜力的企业一个极好的发展机会。那么谁来投资？在投资进入方面，国家给予了有些硬性的要求。如对于个人投资者来说，若想耍进入新三板交易，必须同时符合以下两个条件:笫一，投资者本人名下在前一交易日的当FI最终证券类资产的市值要达到500万元以上。其中，在证券类资产中主要有投资者交易结算资金、在沪市交易所、深市交易所以及全国的股份转让系统中挂牌交易的股票、债券、基金等金融理财产品，但是信用证券账户资产不包括在内。第二，投资者需要具备在证券市场上2年以上的投资经验，或者是具有会计和投行等相关财经类的专业性背景或者是其类似的培训经历。这种高门槛让很多想要进入该领域的自然人投资者望而却

5、步。而机构投资者若要参与挂牌公司转让，它的条件则需要拥有500万元以上注册资木的法人机构；或是合伙企业，同时合伙企业要有500万元以上的实缴出资总额。这対于机构投资者来说是比较容易的。所以从以上这些规建可以看出国家想要保护自然投资人，让自然投资人量力」L理性的投资。因为在新三板挂牌的企业许多都是创业型的公司，他们不具备十分稳定的盈利能力，具有很高的投资风险，因此为了体现对投资者的保护政策,国家才对新三板的自然投资人的准入提出了比较高的要求，从而给实力雄厚的机构投资者提供了很好的可乘之机。新三板市场的以上特点决定了它会为机构风险投资者带來更多的机遇。首先，项目资源多，运行

6、成本低。新三板作为新起Z秀，聚集了很多像会计师和投行等金融方面的专业人才，正是因为在这里可以发现比较集中且优秀的项冃和资源，风投企业才会争先恐后地进入这个公开、巨大的项目资源库。由于能在新三板挂牌的企业在准予挂牌时已经完成了财务、信息公开等基木工作，同时公司的年报和半年报也都会按照要求进行披露，这种健全的公司治理机制在很大程度上可以成为投资机构的种子项目，这将大大减少创投企业最初投资成本。其次，代理成本低，资金周转快。FT前新三板上市的公司一般都拥有核心的技术和优质的资源，再加上管理者初创时的壮志雄心，工作负责努力，将大大减少代理成木，而且日前新三板市场交易极为活跃，使

7、得资金周转快，对风险投资者来说，是个非常好的选择。最后，开拓出了一条新的资本退出渠道。风险投资机构往往会通过企业的IP0和并购以及股份转让的方式退出投资的企业。然而如今有了新三板，对于那些可能在主板和中小板等上市有些困难的同时在早期也进行了投资支持的企业来说，风投可以将这些早期投资的企业在新三板融资，以达到尽快脱身退出的目的。3新三板下的挑战分析随着新三板的上市与快速发展，对于风险投资者是个宝贵的机会，（Il这种机会并不是完全没有风险和挑战的，所以要止确对待这次机会，理性投资并适当地做岀适应发展的调整，才不失为一种全面的考虑。首先，投资策