浅谈国有企业资本结构

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1、浅谈国有企业资本结构摘耍：国有企业是中国经济最主要的组成部分，是中国经济发展的基础，国有企业资本结构是否合理又影响着国有企业资本质量的高低、国有企业的竞争力，并直接影响着国有企业改革的深化。关键词：资本结构国冇企业一、资木结构的基木理论（一）资本结构的概念资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它不仅包括负债与权益的构成与比例关系，而且包括全部负债中流动负债与长期负债的构成比例，以及权益资本内部的构成比例。资本涉及企业筹资、经营、利益分配和各个方面。资木结构的概念有广义和狭义之分，广义的资本结构是指

2、企业全部资本价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及英比例关系。（二）优化资本结构的作用企业资木结构是财务管理始终关注的问题。企业资本结构是否合理影响着企业资本质量的高低、企业的竞争力，并直接影响着企业的做大做强。因此，合理的资本结构有利于企业的发展和提高企业的竞争力，可以降低融资成木，充分发挥财务杠杆的作用，使企业获得更大的收益。二、国有企业资本结构存在的问题资本结构是反映企业资本实力的重要指标，是衡量企业偿债能力的重要

3、尺度，同时也是检验企业财务风险的重要指标。我国国有企业改革已冇20多年的历史，虽取得了很大的进展；国有企业的管理体制发生了改变，企业经营自主权得到了扩大，资本结构有了一定的进步，但仍然存在许多问题。（一）资产负债率过高据统计数据研究,2001年-2007年我国国有及国有控股工业企业资产负债率都在55%以上，资产负债率畸高。适度地负债能给企业带来财务杠杆收益和降低资金成本，但是“物极必反”，过度地负债又给企业的经营带来危害；首先，企业会产生破产成本。根据税负利益一破产成本理论，当负债达到某一水平，息税前盈

4、余将下降，同时企业负担破产成本的概率增加；当破产成本大于负债避税收益时，负债越多，企业的价值下降越快,恶化时，则会导致企业破产清算。其次，企业面临无力偿还负债的风险。若企业对债务结构安排不合理，将面临未来资金周转困难，无力偿债的风险，企业也会因此陷入信用危机。再次，企业的再融资能力受限。（二）直接融资比例低，银行贷款仍是主要融资方式2001年-2007年固定资产投资额和贷款、股票、债券发行筹资额及比例，以2007年为例，2007年我国股票筹资额只相当于贷款增加额的21.49%,企业债券筹资总额仅相当于贷

5、款增加额的4.64%,两项Z和融资的比例只有26.13%,而发达国家直接融资比重多数在50%以上。由此可见，在我国企业的外部融资构成中，直接融资和间接融资的比例一直很不相称，直接融资比例低，银行贷款仍是主要融资方式，这显然与啄食融资顺序理论不符。（三）股权结构不合理，国冇股比例过大我国国有企业通过改制成为有限责任公司和股份有限公司，除了国有独资公司以外，其他组织形式的公司制企业中，国有股比重也相当的高。以上市公司为例，我国上市公司国有股比例几乎均在60%以上。过高的国有股比例，使得企业的经营具有浓厚的行

6、政色彩，企业无法摆脱行政束缚。而政府由于其社会治理者的职能，它无法以效益最大化为目标经营企业，一旦企业经营亏损，责任者也既无义务也无能力承担亏损责任，同时国有股名义上全民所有这一模糊不清的产权代表也加剧了这一现象。国有股比重过大，使国有控殴上市公司中大小股东的权力严重不对等，一些股份公司的董事会、监事会成为国有大股东的“一言堂”，现代企业法人治理结构的激励、约束、信息功能并没有真正得到体现，运行机制没冇发牛根本性变化，其至出现向传统国有企业回归的现象。三、国有企业资本结构的成因分析我国国有企业的资本结构

7、经过计划经济时期和十一届三中全会后两个阶段，是在特殊的国情、特殊的经济体制、特殊的发展模式下形成的，其成因既冇国冇企业外部的原因，又冇国冇企业内部的原因。（一）国有企业外部的原因主耍有以下儿点：其一，国有企业产权制度改革滞后。产权主体缺位是影响整个国有企业改革成效的最大障碍Z-,也是导致企业资本结构不合理的主要原因之一。其二，国家作为出资者，投入不足。我国的相当一部分国有企业在规模扩大，甚至设立过程中，国家作为最大的出资者没有注入或没有注入足够的资本。其三，资本市场不完善。伴随肴改革开放的浪潮，我国的资

8、本市场有了一定的发展，但还有很多问题，如：资本市场规模偏小、市场结构和产詁结构较单一、市场机制不健全等。（二）国有企业内部的原因主要有以下几点：其一，企业自我积累能力小。我国国有企业经济效益不高，多数企业资本营运效率低，资本收益率偏低，负债率高，税后利润低，自我积累能力小。其二，融资风险意识欠装。企业融资风险意识欠缺，表现为企业投资只注重上项目、上规模，项目评估时常常高估投资收益而低估潜在风险。企业经营者往往认为只耍项目投产后扩大其资金规模