財務危機相關問題研究

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1、財務危機相關問題研究自通過《公司法》以來，我國已經出現瞭大量的公司破產，還有一些三資企業破産。產生這種現象的原因是多方面的，而相當一部分企業是由於財務危機的爆發才終止瞭企業經營活動。可以說，財務危機已成為制約企業發展不可回避的關鍵問題。要提高我國企業在國內外市場上的競爭力，就必須加強對企業財務危機的管理，以便為企業提供一個良好的經濟環境，避免或減少財務危機。一、財務危機的內涵財務危機，從20世紀三十年代起，國外學者就開始瞭企業財務危機問題的研究。近年來，我國學者也開始對財務危機問題進行研究，但理論界對財務危機概念仍然存在不同的認識，沒有形成認同度較高的概念Beaver重點考察瞭79傢財務危機

2、公司包括59傢破產公司、16傢拖欠優先股股利和4傢拖欠債務公司，並把破產、拖欠優先股股利、拖欠債務界定為財務危機。Altman指出，財務危機包括四種情形，分別為經營失敗、無償付能力、違約、破產，並把企業破產作為財務危機的標志。Carmichael認為財務危機是企業履行義務時受阻，具體表現為流動性不足、權益不足、債務拖欠及流動資金不足四種形式。Foster將財務危機定義為“除非對經濟實體的經營或結構實行大規模重組否則就無法解決的嚴重變現問題”Ross等進一步從四個方面定義企業的財務危機：第一，企業失敗，即企業清算後仍無法支付債權人的債務；第二，法定破產，即企業或債權人向法院申請企業破產；第三，

3、技術破產，即企業無法按期履行債務合約付息還本；第四，會計破產，即企業的賬面淨資産出現負數，資不抵債國內研究中大多數學者將財務危機定義為一個過程，既包括較輕微的財務困難，也包括極端的破產清算以及介於兩者之間的各種情況。如谷祺和劉淑蓮將財務危機定義為“企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，包括從資金管理技術性失敗到破産以及處於兩者之間的各種情況。由於資金管理技術性失敗而引發的支付能力不足，通常是暫時的和比較次要的困難，一般可以采取一定的措施加以補救，如通過協商，求得債權人讓步，延長償債期限，或通過資產抵押等借新債還舊債”。陳文浩與郭麗紅認為，財務危機通常是指企業不能償還到期債務的困難和危機，

4、其極端情況是破産筆者認為，財務危機應與財務困境分開，如若將財務危機定義為包括比較輕微的資金管理技術失敗和極為嚴重的破産兩者之間的債務的整個過程，會模糊瞭財務危機的嚴重性。因為財務危機的後果是相當嚴重的，很可能導致企業破產，而財務困境的程度卻沒有財務危機這麼嚴重。從輕微的資金管理技術失敗到大規模的重組這一過程應該是財務困境，而從大規模重組至企業破産這一過程為財務危機二、財務危機形成原因導致企業陷入財務危機的原因有兩個方面：外部因素和內部因素。一般情況下，外部環境因素對企業來說大多是不可控因素;內部因素是企業可控因素，企業通過危機管理可以降低其危害。這裡重點分析企業陷入財務危機的主要內部因素(-

5、)無法償還債務通常是導致財務危機的最直接原因。而無法償還債務導致財務危機主要是由於費用水平升髙、銷售收入水平下降和過度投資1、費用水平升高。費用水平升高會造成企業盈利能力下降,自有資金出現不足，資金周轉不暢，企業將不得不增加債務來彌補資金缺口，同時負債利息支出導致企業費用水平增高，形成惡性循環2、銷售收入下降。銷售收入下降形成的財務危機與費用升高帶來的影響相同3、過度擴張的投資策略。過度擴張的投資策略會導致企業資金短缺、大量負債，而利息支出進一步導致企業費用水平升高。若項目沒有按期投産，或者收益低於企業預期的水平，企業將無法償還到期債務。這必然會使企業陷入財務危機(%1)企業經營管理失敗。在

6、許多情況下，企業發展速度減慢或停滯不前最終陷入財務危機的原因並不是因為市場飽和，而是因為企業內部經營管理不善，內部失控，當這種無序混亂的管理狀態積累到一定程度必將尋找一個突破口爆發出來，最終導致企業徹底失敗（三）風險意識淡薄，過度負債。現代企業一般都傾向於獲取負債的杠桿利益，在理財時往往容易形成過度負債。但負債風險與財務杠桿存在正相關關系，在風險一一收益配比規律的作用下，高杠桿收益必然伴隨著高風險，當不利因素産生後，潛在的債務風險就會轉化為現實的債務危機。影響企業經營風險的主要因素是：市場需求、產品售價及其調整能力、生產資料價格的穩定性、單位產品變動成本的變化、固定成本總額的高低以及經營管理

7、者的業務素質和管理經驗等。其中，決定性因素是管理的質量。管理質量低下，使企業獲利能力減弱甚至虧損，企業為維持經營就需大量借款。當負債總額大於資產總額時，企業的償債能力過低，資信受到影響，財務狀況惡化，這時企業容易陷入入不敷出的困境，最終導致破産（四）資產流動性差。企業正常運轉時由於資金管理和調度不當，造成支付能力不足，這種技術性失敗所引起的困難可能是暫時或局部的，但若不釆取恰當措施加以補救，就會使財務狀況整體