第十一章 货币政策调控

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1、第一节货币政策及其目标第二节货币政策工具第三节货币政策的传导机制和时滞第四节货币政策的有效性及其理论第五节中国货币政策的实践第六节开放条件下货币政策的国际协调第十一章货币政策调控7/16/20211第一节货币政策及其目标一、货币政策的涵义及其构成要素二、货币政策的最终目标三、货币政策中介目标7/16/202121.含义：货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。2.构成要素：货币政策有三大构成要素，即：①货币政策工具；②货币政策中介指标；③货币政策目标。3.三者

2、之间的关系：(如下图)一、货币政策的涵义及其构成要素图示货币政策三要素及其关系7/16/20213货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：①单一目标型，即稳定币值②双重目标型，即稳定币值和发展经济③三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡④四重目标型，即前三个目标加上充分就业二、货币政策的最终目标1.货币政策目标内容：货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。7/16/20214图表　

3、西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）7/16/202152.货币政策目标的内涵：(1)稳定币值。在纸币流通条件下，稳定币值就是稳定货币购买力，货币购买力是用单位货币所能购买到的商品（或劳务）来衡量的，稳定货币购买力即指单位商品所能换到的货币数量保持不变。因为单位商品所能换得的货币数量就是物价，所以，稳定币值也就等于稳定物价。(2)经济增长。经济增长是指发展速度加快、结构优化与效率提高三者之间的统一。7/16/20216(3)充分就业。严格意义上的充分就业是指所有资源而言，它不仅包括劳动力的充分就业，还包括其他生产要

4、素的“充分就业”即充分利用。但人们通常所说的充分就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作。(4)平衡国际收支。保持国际收支平衡是保障国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。7/16/202173.货币政策目标相互之间的矛盾与统一（1）稳定币值与充分就业的矛盾与统一就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。稳定币值与充分就业之间更多地表现为矛盾性，即当币值比较稳定，

5、物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价，稳定币值和充分就业两者难以兼顾。7/16/20218（2）稳定币值与经济增长的矛盾与统一一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，稳定币值有利于发展经济，经济发展也有利于稳定币值。但是，世界各国的经济发展史表明，过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。7/16/20219（3）稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。国内物价稳定时

6、，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于其他诸多因素的影响。7/16/202110（4）充分就业与经济增长的矛盾与统一通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；而经济增长速度愈快，为劳动者提供的就业机会也就愈多。但是，如果就业增加带来的经济增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就意味着经济增长是以投入产出的比例下降为前提的，它不仅意味本期浪费更多的资源，还会妨碍后期的经济增长。7/16/202111（5）充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一如果充分就业能够推动经济快速增长，那么，一方面可以减少进口，另一方面还可

7、扩大出口，这当然有利于平衡国际收支。但为了追求充分就业，就需要更多的资金和生产资料，当国内满足不了需求时，就需要引进外资、进口设备与原材料等等，这对平衡国际收支又是一大不利因素。7/16/202112（6）经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一当经济增长较快时，国家经济实力也相应增长，有利于国际收支的平衡。但经济的较快增长又会增加进口，从而引起国际收支逆差的出现。可见，货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势利导，慎重选择，才能把握全局。7/16/202113三、货币政策中介目标1.中介指标的涵义及其标准：货币政策中介指标是指

8、中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。货币政策中介指标应该具有如下四个特征：①可测性；②可控性；③相关性；④抗干扰性。7/16/2021142.货币供给量作为中介指标的优缺点优点：①货币供给量的变动能直接影响经济活动②中央银行对货币供给量的控制力较强③与货币政策意图联系紧密④可