第十一章货币政策

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1、第十一章货币政策本章重点问题：1、货币政策的最终目标和中介目标2、一般性货币政策工具的主要内容3、货币政策传导机制的主要内容4、货币政策时滞5、我国的货币政策实践货币政策(monetarypolicy)，是货币当局或中央银行为实现一定的经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量、信用及利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策是一个较为广泛的概念。从中央银行决策程序来看，首先要确定货币政策的最终目标，然后确定实现该目标的工具。但由于目标只是原则性的，工具不能对其产生直接的影响，所以各国都在最终目标和政策工具之间加入了一个中介目标，以便通过对它的调节与控制实现其最终目标。由此可见，货币政策

2、的基本要素起包括：最终目标、政策工具、中介目标；而货币政策体系不仅包括货币政策的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目标之间的传导问题，即货币政策指标的选择、货币政策的效应等。因此，货币政策所要探讨的内容实际上包括货币政策目标、货币政策中介目标、货币政策的工具及其运用、货币政策的传导机制和货币政策的效应五个方面，这些问题都将在本章中加以讨论。第一节货币政策目标中央银行制定货币政策首先必须明确目的，即所要实现的目标。货币政策目标,又称最终目标(finalgoal)，是指货币政策在一段较长的时期内所要达到的目标，也是中央银行组织和调节货币供应量、社会信用活动的出发点和归宿点。货币政策目标必须紧紧

3、服从于国家经济发展的总体目标，基本上与一个国家的宏观经济目标相一致。货币政策又是宏观经济政策的一部分。各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期对货币政策最终目标的选择是有所不同的，但稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为各国所公认的四大目标。一、货币政策的四大目标中央银行产生以后，特别是以美联储成立为标志的中央银行制度的形成，各国逐渐围绕货币政策的实施形成比较明确的货币政策的目标。但是货币政策的目标的形成不是一蹴而就的，而是经过漫长的演进，逐步形成的，而且各国在不同的时期，由于国内外经济社会情形不同，会根据具体情况有不同的选择。1、稳定物价（稳定币值）稳定物价，通常是指设法促使一

4、般物价水平在短期内不发生显著的波动，以维持国内币值的稳定。是中央银行货币政策的首要目标。鉴于通货膨胀从资源配置效率、财富分配、预期以及经济和社会秩序等方面对国民经济的发展终将产生破坏性影响，各国一般都把反通货膨胀、稳定物价作为一项基本的宏观经济政策。但是，在通货膨胀已成为世界性现象的情况下，物价不可能静止不动。况且，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素，如季节性因素、消费者偏好的改变、经济与工业结构的改变等等，也会引起物价的变化。总之，在动态的经济社会里，物价的绝对稳定是不可能实现的。货币政策目标就是把物价水平控制在一定的幅度上，即把物价控制在经济增长所容许的限度内。对这个限度的确定

5、学术界存在争议，但根据主要国家的经验，一般认为把通货膨胀率控制在2％—3％的以内是稳定的，就算达到了货币政策目标。2、经济增长经济增长，是指一国生产商品和劳务能力的增长，尤其是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前，各国一般把国内生产总值（GDP）增长率作为衡量经济增长的指标，中央银行即以此作为货币政策的目标。经济增长作为货币政策的目标，它的提出是在20世纪的50年代。当时，西欧、日本经济相继得到恢复和不断发展，其中一些国家的经济发展速度远远超过了美国，美国的经济力量在资本主义世界经济中的比重逐渐降低，于是，追求高速度的经济发展成为人们关注的焦点。这样，经济增长就成了当时货币政策

6、的目标。影响经济增长的直接因素是人力、物力和财力。中央银行作为经济运行中的货币供给部门，能够影响到其中的财力部分，即对资本的供给与配置产生一些效果。一般来说，中央银行可以通过增加货币供给、降低实际利率水平的办法来促进投资增加；或者通过控制通货膨胀率，以消除不可预测的通货膨胀率所产生的不确定性对投资的影响。3、充分就业充分就业，通常是指有能力并自愿参加工作的人，都能在较合理的条件下，随时找到合适的工作。但充分就业并不等于社会劳动力百分之百的就业，因为还存在着摩擦性失业(短期内因劳动力供求失调难以避免而造成的失业)和自愿性失业(工人不愿意接受现行的工资水平而造成的失业)。只要消除了非自愿性失业(劳

7、动者愿意接受现行的工资条件和工作条件，仍然找不到工作)，社会就实现了充分就业。所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、较稳定的社会就业水平。较高的失业率不但造成社会经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会相政治危机。充分就业作为货币政策目标的提出，最早是在20世纪30年代。在1929—1933年的资本主义世界的经济大危机中，由于市场不能自发地保证充分就业，为了摆脱危机，西方国家普遍实行了国家于预经济