资产证券化市场现状和前景.ppt

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1、市场现状与前景一把枪，在坏人手里，可以轻易的夺去无辜的生命，但是在军人手里，却可以成为保家卫国的利器。枪只是一种工具，本身并没有好坏之分，关键在于使用者怎么用。金融工具也是如此。一、资产证券化概念及其运作资产证券化是指发起人将缺乏流动性、但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（下称“基础资产”），出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人，通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证（下称资产支持证券），在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。

2、原始债务人服务人受托管理人债务偿还ABS本金和利息发起人债权债权组合SPV资产证券投资者分析重组出售发行收入设计债务偿还购买发行证券承销机构信用担保机构信用评级机构信用增级机构承销担保评级出售收入资产证券化的运作流程5信用增级信用增级是指在资产证券化中被用以保护投资者的技术，这些技术或单独、或组合地用来提高资产支持证券的信用级别，并在实质上为投资者的利益提供保护。为吸引更多的投资者、降低融资成本和改善发行条件，必须进行信用增级。一般分为内部信用增级和外部信用增级两类。4完善交易结构并进行内部信用初评

3、SPV要参与各方协调，落实资产证券化所需要的服务，并确定各自的责任。目的是明确界定各方权利义务，保障资产证券化的顺利进行并为日后解决争端提供便利。之后，SPV便可聘请信用评级机构对该交易结构及设计好的资产支持证券进行内部评级，即“初评”，初评的目的是为了确定达到所需要的信用级别必须进行的信用增级水平。3证券化安排证券化安排是指SPV以购买的基础资产产生的现金流为基础，将其设计成在市场易于销售的债券的过程。这是资产证券化的核心内容。SPV的证券化安排应遵循以下原则：(1)由发行起人对基础资产进行法律上

4、的资产剥离(2)购进的资产要数量多、单笔规模小，风险分散(3)综合各种因素设计证券化品种2发起人向特殊目的机构SPV出售资产发起人确定了被资产证券化的资产以后，将资产出售给SPV。主要功能是实现隔离，根据基础资产的性质、发起人的融资要求及市场投资者的需求，设计并确定发行债券的种类、价格，委托担保机构完成证券的增加和评级，监督基础资产现金流的收取和债券的还本付息，在资产证券化中起核心作用，具有受让、持有和管理证券化资产的资格和能力。1确定基础资产并组建资产池基础资产是指被证券化的资产。原始受益人，即资

5、产证券化的发起人（金融机构、制造和服务企业是主要的发起人）首先根据自身资产证券化融资需求的目的，通过发起程序确定用于资产证券化的资产，并据以对所拥有的能够产生未来现金流的资产进行清理、估价，确定可以证券化的资产数额，将这些资产汇集形成一个资产池。7资产证券进入二级市场上市交易通常情况下，以公募方式发行的资产支持证券，投资者多为散户或小额投资者，他们对证券的流动性有较高的要求，希望能够在二级市场上随时变现；以私募方式发行的资产支持证券，投资者多为机构银行或非银行金融机构，他们对证券的流动性要求比较低，

6、一般不必申请上市。6发行评级和证券发售（1）发行评级在按评级机构的要求进行信用增级之后，SPV要再次聘请国内外知名的信用评级机构对资产证券进行正式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。信用评级机构通过审查各种合同文件的合法性及有效性，给出评级结果。（2）证券发售信用评级完成并公布结果后，SPV按照已经签署的合同，将经过信用评级后的证券交给证券承销商承销。5信用增级信用增级是指在资产证券化中被用以保护投资者的技术，这些技术或单独、或组合地用来提高资产支持证券的信用级别，并在实质上为投资者的利益提供保

7、护。为吸引更多的投资者、降低融资成本和改善发行条件，必须进行信用增级。一般分为内部信用增级和外部信用增级两类。4完善交易结构并进行内部信用初评SPV要参与各方协调，落实资产证券化所需要的服务，并确定各自的责任。目的是明确界定各方权利义务，保障资产证券化的顺利进行并为日后解决争端提供便利。之后，SPV便可聘请信用评级机构对该交易结构及设计好的资产支持证券进行内部评级，即“初评”，初评的目的是为了确定达到所需要的信用级别必须进行的信用增级水平。3证券化安排证券化安排是指SPV以购买的基础资产产生的现金流

8、为基础，将其设计成在市场易于销售的债券的过程。这是资产证券化的核心内容。SPV的证券化安排应遵循以下原则：(1)由发行起人对基础资产进行法律上的资产剥离(2)购进的资产要数量多、单笔规模小，风险分散(3)综合各种因素设计证券化品种2发起人向特殊目的机构SPV出售资产发起人确定了被资产证券化的资产以后，将资产出售给SPV。主要功能是实现隔离，根据基础资产的性质、发起人的融资要求及市场投资者的需求，设计并确定发行债券的种类、价格，委托担保机构完成证券的增加和评级，监督基础