中小投资者保护与公司现金持有量关系研究——基于控股股东现金持有偏好的视角.pdf

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1、ABSTRACTAseveryoneknows,sinceenteringthenewcentury,China'scapitalmarketflourished,whichhasachievedremarkableachievement.However,sincetheUSsubprimecrisis,moreandmorepeoplerecognizedthetwosidesofthereturnsandriskofcapitalmarket.Especiallyinrecentyears,China'scapitalmarketwasalwaysinabearmarket，，，re

2、lationshipbetweeninvestorprotectionandinadequateinvestment;Thirdly,Imakecompany'scashholdingstobeexplainedvariable,analyzethecorrelationrelationshipbetweencashholdingsandinvestorprotectionanddocorrespondingregressionanalysis;Lastly,makeRobustnesstesttoGuaranteetherobustnessoftheresults.Throughthe

3、resultsofthestudy,wefoundthatexternalinvestorprotectioncaneffectivelyinhibitunderinvestment,increasethecompany'scashholdings,eventuallyimprovethecompany’；，：目录绪论选题體研究意义研宄思路与论文框架本文的创新：職述关于控股股东的文献综述国外相关文献综述国内相关文献综述关于控股股东侵占方式的文献综述关于关联资金侵占方式关于关联担保侵占方式关于股利政策侵占方式关于中小投资者保护的文献综述国外相关文献综述国内相关文献综述关于中小投资者保护与控

4、股股东资产选择关系的文献综述相关研宄评述理论分析与假设提出相关概念界定控股股东中小投资者保护理论基础权衡理论信息不对称和优序融资理论委托代理理论和自由现金流理论中小投资者保护与公司现金持有量的分析及假设分析的前提3.3.2中小投资者保护与投资不足投资者保护与公司现金持有量实证研究设计样本选取和数据来源研宄变量定义适度投资模型变量的选取与定义投资不足模型变量的选取与定义现金持有量模型变量的选取与定义回归模型适度投资回归模型投资不足回归模型现金持有量回归模型实证结果分析适度投资模型实证结果分析投资不足模型实证结果分析投资不足模型的描述性统计投资不足模型的相关性分析投资不足模型的回归分析现金持

5、有量模型实证结果分析现金持有量模型的描述性统计现金持有量模型的相关性分析现金持有量模型的回归分析结论与建议研宄结论政策建议本文不足及展望考文1绪论绪论进入世纪以来，中国经济得到了迅猛发展。在资本市场上，自年开始实施的股权分置改革很好地改善了我国资本市场的秩序，使我国股票市场得到了实质性的发展。早在年，中国沪深两市股股票的市场总价值就已达到了万亿美元，以令世人瞩目的速度发展为继美国之后的世界第二大市值市场。年中国经济超过了日本，成为仅次于美国的世界第二大经济体。选题背景长期以来，由于中国特殊的国情和中国特色的社会主义制度的存在，我国资本市场上公司的股权集中度普遍较高，大部分中小股东相关利益

6、保护的法律还不健全，致使公司控股股东利用自身控股优势，通过粉饰公司财务报表，出具虚假出资报告以及进行地下交易等方式严重侵害了中小股东的利益。相关研究表明，在一些或准公司中，以上的公司存在中小股东的利益被控股股东侵占的行为，在部分退市公司中，控股股东的现金流量侵占行为更是成为其经营失败的主要原因。不仅在国有控股或者大型公司中，在中国的民营企业中也普遍存在着这样的问题，比较典型的是年中捷股份因为控股股东侵占资产行为而被处罚的事件。该公司由于关联方交易、资产的收购与出售以及资金的大量占用而掏空公司大量资金，从而发展成资金不足以及公司严重的经营困难而无法正常发展。由此可以看出，关于控股股东侵占中

7、小股东利益的行为在当前中国的资本市场上仍然活跃存在着，并且在部分地区和公司有愈演愈烈的趋势，因此这种行为应该引起足够的重视。针对于此，关于投资者利益保护的议题也在当前的学术界引起了激烈的讨论，得到了学者们越来越多的重视。关于中小投资者保护与现金持有量关系的研宄也越来越多，基于此，本文从控股股东资产持有偏好的角度来分析投资者利益保护对投资不足和现金持有量的影响，就今后如何进一步完善中小投资者保护措施和切实提高企业投资效率谈中小投资者保