伊利实业集团股份有限公司价值评估.ppt

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1、2班陆亚雄、肖博桓、陈诗笛、屈晓杰、陈璐馨、陈冰晶财务分析1、盈利能力2、经营能力3、偿债能力4、成长能力企业盈利能力的常用指标：销售净利率销售毛利率净资产收益率总资产收益率涉及公式：销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入100%销售净利率=销售净利润÷销售收入×100%总资产收益率=净利润÷平均总资产×100%净资产收益率=净利润÷平均股东权益100%年度20042005200620072008销售毛利率29.7229.0327.4425.8926.82销售净利率3.032.782.27-0.02-8.02总资产收益率8.579.478

2、.471.55-17.6净资产收益率11.913.5313.27-0.6-48.2伊利公司2001～2008年盈利能力分析数据来源：根据伊利公司2004-2008年度报告整理从上表可以看出，伊利公司04-06年净资产收益率（ROE）一直保持在10%以上的增速，毛利率、净利率也一直稳定增长。但是07年由于管理层股权激励，一次性摊销了激励成本，08年由于三聚氰胺事件造成盈利能力大幅下挫。由于行业竞争激烈，各项成本在增长，造成净利率、毛利率有所下降。因此，若要保障盈利能力提高，还需有力控制各项生产成本。偿债能力分析偿债能力反映了企业偿还债务的能力，通

3、过分析偿债能力各项财务比率，可以了解流动资金能否保持连续运转。流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债年度20082007200620052004流动比率(<2较低)0.660.910.811.091.18速动比率（<1较低）0.410.570.450.780.89从伊利公司长期偿债能力的财务指标分析，资产负债率平均约为58%，整体水平比较平稳，仅在08年出现较大波动，是因为当年三聚氰胺事件造成其销售出现困难造成，总体看该公司的资产负债结构较为正常，具备较强偿债能力。数据来源：根据伊利公司2004-2008年度报告整理伊利公司0

4、4-08年短期偿债能力分析经营能力分析经营能力是指企业利用和管理资产的能力，即企业经营资产的效益与效率。资产的经营能力是企业管理的最基本能力，是盈利能力、偿债能力的基础。涉及公式：总资产周转率=销售收入÷平均资产总额存货周转率=销售成本÷平均存货应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产净值总额伊利公司2004-2008年营运能力分析年度20082007200620052004应收帐款周转天数（天）3.845.15.484.495.52存货周转率（次）8.448.8510.

5、2411.128.99流动资产周转率（次）4.314.835.254.23.38固定资产周转率（次）4.64.936.966.45.39总资产周转率（次）1.972.212.592.361.97数据来源：根据伊利公司2004-008年度报告整理数据反映公司经营能力的财务指标，除了2008年，由于三聚氰胺事件导致经营能力各项指标有所下降外，整体经营效率保持一个较为高效的运作效率。成长能力分析企业成长能力是指企业通过其经营活动，不断积累形成的成长潜能。主要的财务指标有：营业收入增长率、利润总额增长率、总资产增长率、股东权益增长率。营业收入增长率=本

6、年营业收入增长额÷上年营业收入总额利润总额增长率=本年净利润增长额÷上年利润总额总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额股东权益增长率=本年股东权益增长额÷年初股东权益年度20082007200620052004营业收入增率11.8716.7736.1839.3938.67利润总额增率-11.93-80.7412.3829.7518.81总资产增长率15.7938.1535.1212.3719.86股东权益增率-33.7960.1115.889.835.97数据来源：根据伊利公司2004-2008年度报告整理成长能力分析表我们可以看出，20

7、08年，由于三聚氰胺事件伊利公司主营业务收入增长率出现较大幅度下滑。由于06年、07年股本进行了扩张，所以资产增长率亦出现较大幅度下滑。但总体看，伊利公司营业收入持续保持稳定增长。股东权益增长率反映了投资者投入企业资本的增长性，该指标越高，表明伊利公司的资本积累越多，那么企业资本保全性越强，应对风险、持续发展的后劲越大。2008年由于2007年进行了股本扩张，造成股东权益基数增大造成股东权益增长率出现负值。自由现金流量模型1.首先用加权平均资本成本对公司自由现金流进行折现，从而得出公司经营价值。2.然后明确并计算得出所有对企业资产的非权益性财务

8、索求权。3.最后从公司经营价值中减去非权益性索求权，从而求得普通股的价值。用权益资本价值除以公司已发行的普通股股数即得到股价。FCFFi为公司第i年的