中小微企业融资中的投租联动模式探讨.doc

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1、中小微企业融资中的投租联动模式探讨摘要：中小微企业作为经济发展的重要组成部分，在吸纳就业、推动创新、增强市场活力方面的积极作用不容置疑。为解决中小微企业融资难融资贵问题、支持实体经济发展，政府出台了一系列调控政策，金融支持中小微企业的措施越来越多，力度逐步增强，受惠面有所扩大，但政策效果差强人意，中小微企业融资难、融资贵的问题仍很严重。投租联动集融资租赁和股权投资于一体，是融资租赁和风险投资创新融和的产物，可有效缓解中小微企业融资难题，助力经济转型升级发展大战略。关键词：投租联动；中小微企业融资当前，我国经济发展已进入新常态，增长速度正从高速增长转向中高速

2、增长,经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。然而，由于内外部多种因素的综合影响，作为国民经济重要组成部分的中小微企业，普遍面临着融资难融资贵的难题，要切实缓解“融资难、融资贵”的问题，必须深化改革、标木兼治多措并举，从大力发展资本市场、鼓励创新入手，推动结构性改革和调整，促进金融更好地服务实体经济。投租联动正是迎合了中小微企业的需求，一方而帮助企业获得发展亟需的科技设备，一方面通过租赁债权加股权投资的方式降低企业偿还租金的现金流压力，

3、以更好支持中小微企业的发展。一、投租联动的运作模式(-)有限合伙租赁机构作为实施主体根据国外的实践经验，投租联动一般由融资租赁机构牵头成立专门的有限合伙制企业运作。有限合伙制企业由普通合伙人和有限合伙人共同组成，有限合伙人作为出资人，投入绝大部分资金，出资额一般在99%左右，对有限合伙企业无管理权，以其出资额为限对合伙企业承担有限责任。普通合伙人作为管理人，出资额一般在1%左右，全权负责合伙企业经营管理，对有限合伙企业债务承担无限责任。普通合伙人每年收取一定的管理费，并根据合伙协议参与利润分配，一般为20%左右，因此普通合伙人的积极性一般较高，加之无限责任

4、的限制，普通合伙人会尽职尽责地经营管理。有限合伙集有限责任和无限责任于一体，具备普通合伙企业和公司制企业所不能同时拥有的特殊优势，有利于平衡有限合伙人和普通合伙人的利益，调动双方的积极性，因此有限合伙制是所有企业组织形式中最有利于高风险投资的组织形式，在风险投资企业中广泛采用。(二)业务运作模式有限合伙租赁机构作为出租人根据承租人的要求设计租赁结构，组织投贷联动业务中的股本参与者和债务参与者，并与各方进行谈判，进行融资安排。这一有限合伙租赁机构是专门为某一笔投租联动业务组织起来的，其参与者通常为融资租赁公司、风险投资基金、银行和其他金融机构。有限合伙租赁机

5、构为承租人所需的租赁设备一般出资20%-40%,剩余的60%-80%由有限合伙租赁机构向其他机构贷款，采购租赁设备后租给承租人，并投入牛产使用。同普通融资租赁一样,投租联动中的出租人在租赁期内拥有租赁设备的所有权，承租人在租赁期内支付租金，并承担租赁期间的维护、保险等费用。承租人支付租金给出租人，出租人归还贷款本息。租赁期结束后，出租人以名义价格将租赁设备出售给承租人，同时承租人给予出租人部分股权，出租人通过上市、并购或股权回购等方式实现退出。投租联动和传统融资租赁区别之处在于投资回报形式的不同，融资租赁业务中出租人可以获得租金和残值处置收益，投租联动在投

6、资收益中引入股权认购权，在租赁期内出租人不仅可以获得租金和残值处置收益还可以获得承租人股权，也就是出租人以承租人部分股权作为租金的一种租赁形式。例如，在投租联动业务中，租赁机构提供1000万元的租赁服务，双方约定认购价格，并约定其中20%为股权认购权，那么在将来约定时间，出租人可认购200万元的承租人股票。二、投租联动的优劣势分析（-）投租联动模式的优势1•出租人获得承租人的看涨期权。与风险投资相比，投租联动业务中，出租人可获得稳定的租金收入。与传统的融资租赁相比，投租联动业务中，岀租人还可获得部分认股权证。在投租联动业务中，出租人不仅出租设备，还可获得承

7、租人部分股权，并参与承租企业的管理和分红，增加了风险的可控因素，一旦承租人经营成功并上市，出租人将获得丰厚回报。投租联动风险比风险投资低，收益比融资租赁高，兼具融资租赁的安全性和风险投资的收益性。即使承租人破产，岀租人也可以通过处置设备获得一定的补偿。风险租赁的本质是传统租赁的安全性和风险投资的收益性的有机结合体。2•拓宽传统融资租赁机构市场空间。近年來，融资租赁业是近两年我国发展最为迅猛的金融服务业，它作为连接金融业和实体经济的纽带，在助力实体产业发展方而起到了强有力的推动作用。随着天津自贸试验区综合配套改革试验和金融创新持续推进，融资租赁业服务覆盖面止

8、不断扩大，天津滨海新区成为我国最具话语权的融资租赁聚集区。然而，在