当前大豆压榨企业套保方案设计.doc

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1、当前大豆压榨企业套保方案设计当前人豆压榨企业套保方案设计市场分析：今年以来，受美国次贷危机蔓延导致的金融危机以及随后的实体经济衰退等影响，国际国内油脂市场巨幅波动，从油脂的原料人豆直至终端产品豆油和豆粕以及下游产品饲料其至家禽和生猪等市场都受到连锁冲击，价格风险十分巨人。人豆现货市场价格从年初的每吨4500元最高攀升至5250元左右，7月份以后，价格从高点快速冋落，短短三个月吋间就跌落至最低的3600元左右，跌幅达到1600元/吨，下跌幅度为30%.人豆产成品豆汕和豆和价格今年以来也同样巨幅波动。其屮豆汕现市场四级油价格从年初的每吨11500元上升

2、至2月底最高接近16000元，上涨4500元/吨，涨幅40%,但是进入3月以后，因前期炒作冻害题材而虚高的豆油价格高台跳水，市场一蹶不振，一路下跌至10月份吋的最低价6500元左右，每吨下跌近力元，跌幅60%。同期豆粕价格也从接近4800元/吨的高位跌至最低的3250元附近，每吨下跌1550元，跌幅32%。可以说今年以來的市场波动是真正的百年一遇，国内汕脂企业以及相关产业链中的饲料、养殖等行业都经受了严峻的考验。经营风险：豆油和豆粕价格的快速人幅波动，势必对油脂企业的生产经营产生重人彩响，特别是企业的压榨利润的波动会随之加剧。例如在10月份个一个月

3、小，豆油和豆粕现货价格分别下跌1000元/吨和500元/吨，按0.18的出油率和0.8的出粕率计算，油厂每吨人豆的产出将减少580元，这势必严重削减企业利润，并导致企业开工不足。套保可行性分析：针对今年油料油脂市场的巨人波动，企业利用期货市场套期保值可必要性再次得到体现，同时其操作上的可行性也随着大连商品交易所人豆、豆汕和豆粕等一•系列期货品种的上市且期货走势与现货趋同而实现。这里可用下图说明期货非交削套保操作的可行性：1因为人连期货人豆、豆油和豆粕走势分别与现货人豆、豆油和豆粕走势趋同，所以根据期货市场相同月份人豆、豆油和豆柏合约间估算的压榨利润

4、丿应与现货市场压榨利润的变化趋同。假设某-吋间tl期货市场估算的压榨利润为F1,现货市场压榨利润为S1,那么两市场利润差为B1。经过一段时间，在12时期货市场压榨利润为F2,现货市场压榨利润为S2,那么根据期现货人豆、豆汕和豆粕三者运行趋同的原理，期现货压榨利润差眈应该基木等同于B1,这样油厂就能在期货市场避免将來现货市场可能岀现的压榨利润缩水。套保方案:油厂套期保值的主要的有两个方面：一是锁定原料成木，二是锁定产出商品产值。在当前人连期货市场，人豆系列品种可以为油厂提供的全方位的套保品种。现在假设某油脂加工厂加工能力为每天100吨，那么为了锁定生

5、产成本，可以在人连人豆905合约上建立多单（因905合约为当前主力品种，市场运行平稳，成交活跃，便于操作）。根据生产规模來匡算：从现在至明年5月有约150天时间，按照每天100吨计算，可先买入100X150=10二1500手人豆，也就是1500手连豆905合约。同时，为了冋避豆油和豆粕等产品的价格波动与人豆波动出现背离，该油厂可按人豆买入保值量的0.18和0.8倍比例在豆油和豆粕期货上做卖出保值。即卖出1500X0.18=271手豆油和1500X0.8-1200手豆粕期货，所选合约月份也是905合约。整个交易占用的资金按10%保证金比例计算为：30

6、00X15000X0.1+5800X2710X0.1+2200X12000X0.1=8712000元,只相当于在现货市场购入1.5力吨人2豆所需资金45000000元的19%。交易手续费按人豆12元/手、豆油18元/手、豆粕9元/手计算，则开平仓双边交易仅需12X1500X2+271X18X2+1200X9X2=67356元。整个套保运作成本较为低廉。在这里需要说明的是虽然1=1前大连905合约屮人豆、豆汕和豆粕间的匡算压榨利润为负值，但是油厂在套期保值操作屮主要以锁定厂家购入原料后人豆与豆油豆粕价格间差距为口的，以避免在人豆走强，豆汕豆粕走低时出

7、现压榨利润减少的不利状况，所以只要期现货市场利差走势趋同，油厂就能实现完全保值，而不必在乎期货市场是否锁定负利润。当然，一旦套保头寸建立以后，潜在的大豆价格相对豆油豆粕走弱所带來的压榨利润增加部分也不能被油厂获得。保值头寸的平仓：该套期保值头寸建立以后，油厂可根据实际生产进程，每隔一段时间，平出部分套保头寸，平仓时应按照犬豆、豆油、豆粕1：0.18：0.8的比例同步平仓，以保持剩余仓位的比例对应。该套期保值操作为非实物交割套保交易，厂家只是利川人连商品交易所豆类期货与国内现货山场豆类品种走势趋同的原理來规避远期现货山场可能出现的不利价格变化，特别是

8、规避市场价格快速变化时，存货跌价的潜在损失，或原料价格涨幅人于终端产品时压榨利润的缩水损失。因此是以避险为第一日的，对于今