金融发展对国际贸易影响的文献综述.doc

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1、金融发展对国际贸易影响的文献综述摘耍：文章对金融发展与国际贸易关系的文献做了系统的梳理，从制度发展、固定成本融资、流动性限制、汇率波动、不同的融资方式、产业融资特征、保险市场的不完善以及金融创造新贸易等不同的角度对这些文献做了详尽的分类和处理，并指出了当前研究的进展以及有待进一步研究的方向。关键词：金融发展；国际贸易；制度标准的赫克歇尔——俄林(H0)理论以及新贸易理论认为，要素禀赋、技术和规-模经济是比较优势的来源，并以此决定两国的贸易流。而金融发展水平可能对国际贸易模式有重要影响。Kletzer&Bardhan(1987)加入金融因素后的HO模

2、型表明，金融领域的发展给…个国家更依赖于外部融资的产业带来比较优势。因此，一国的金融发展水平可能也是比较优势的一个来源。沿着这一思路，许多学者近年来不断进行理论和实证探索，获得了更加稳健的证据。一、金融制度对国际贸易的影响Kletzer&Bardhan(1987)分析了金融机构和金融市场对需要外部融资的产业的融资功能。他们认为信贷限制较低的国家会专业化于使用外部融资的产业，而信贷市场限制较高的国家要么面临更高的外部融资成本，耍么面临信贷配给，因此将专业化于不需耍外部融资的产业。Baldwin(1989)笫一个建立了金融市场是比较优势来源的模型，他证

3、明金融市场更发达的经济更容易分散需求冲击的风险，生产风险产品的企业面临更低的风险溢价和更低的边际成本，金融市场史发达的国家能更好地分散专业生产风险商品的风险。Rajan&Zingales(1998)认为在金融发展水平非常低的国家，外部融资的成本非常高，使用更高比例外部融资的公司也必须承担更高的借款成本。Levine等(2000)认为，金融发展能使资金更好地分配和减少信息不对称，这会导致外部融资成本的减少。不同国家之间的公司特点在信贷限制上也会产生信息不对称。他发现在OECD国家，金融领域对产业专业化的影响大于人力资本和实物资本的差异。Beck(20

4、02)利用56个国家36个产业的数据，发现在1980-1990年期间，使用更多外部资金的产业的平均出口额在金融发达国家更高。Manova(2005)也认为金融发展水平的提高对贸易量有正的影响，特别是那些高度依赖于外部资金的产业屮的公司。此外，他还认为在本国金融发展的任何水平上，自由化都提高了外部资本的可得性，自由化对贸易结构的影响进一步提供了金融发展独立于其他制度的证据。二、固定成本融资和流动性限制对国际贸易的影响(-)固定成本融资对贸易的影响进入出口市场的固定成本的存在很久以来就被国际贸易的文献所认可。公司融资研究表明，对那些无形资产或者难以观察的资产，

5、以及公司或者个人特定型资产进行投资的融资问题特别严重。Roberts&Tybout(1997)发现,一个公司的当前出口状态很大程度上决定于它以前的出口经验。他们在哥伦比亚公司的样本中发现，以前的出口经验提高出口的概率达到60%。他们由此推断沉没成本在公司的出口决策屮必然扮演了一个重耍角色。Bernard&Wagner(2001)对德国的研究以及Bernard&Jensen(2004)对美国的研究以及Becker&Greenberg(2004)也得出了相似的结论。在包含了前期成本和金融摩擦的出口模型中，Becker&G

6、reenberg(2004)用双边贸易数据证明更发达的金融系统与更高的出口相联系，特别是在固定成本很大时，金融发展对出口的边际效应更高。(二)流动性限制对国际贸易的影响考虑了异质公司的新贸易模型认为，如果国内公司的生产力达到了临界水平，这个国家将出口商品给潜在的贸易伙伴，这样他们能获得正利润。除了生产力问题，流动性资金的限制也可能影响公司的进人决定。有大量研究流动性限制对公司重要性的文献,Gemer&Gi1christ(1994)指出，当货币紧缩时，小公司的牛产缩短，这是流动性限制重要性的进…步证据。Campa&Shaver(2001)使用

7、了20世纪90年代西班牙制造公司的面板数据，发现出口商受到的流动性限制比非出口商少，也发现出口商的现金流也比非出口商稳定。他们认为正是国外销售的所提供的稳定现金流放松了出口商的流动性限制，而不是反过来。但Chaney(2005)通过一个具有流动性限制的垄断竞争模型认为因果关系与之相反：他认为正是因为一些公司面临了更少的流动性限制这才使得他们能出口，而不是反过來。在流动性受到广泛限制的经济中，或者外部资金成本很高的经济中，公司将不具有足够的生产力进人出口市场。三、融资方式对国际贸易的影响（一）融资贷款对贸易的影响大约一半的世界贸易是通过信贷进行的，供应商通过

8、交易双方的商业银行给外国买家贸易融资贷款。对买家来说，特别是发展中