美国20世纪70年代经济滞 胀p pt.ppt

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1、“滞胀”与经济调整—20世纪七八十年代的美国经济小组成员:987654321-1-219501955196519751982198519941999年份增长率8.75.66.3-0.8-1.93.33.94第二次世界大战后美国经济的发展情况图1973年~1975年1980年~1982年工业生产下降13.8%11.9%失业人数（失业率）850万（8.9%）1980年744万（7.1%）1982年1200万（10.8%）通货膨胀率7.1%12.4%经济表滞胀的原因科技发展正处低潮、出口贸易份额下降、实体经济缺乏增长点是根

2、本原因。扩张性财政政策和处于转型期的货币政策不但没有刺激经济增长，反而如“火上浇油”。美元持续贬值、油价高企和粮食紧缺推动了本来就高企的通货膨胀。滞胀的影响滞胀对私人投资造成了极为负面的影响，大量企业倒闭，工人失业，经济增长停滞。在整个滞胀期间美国股市经过了6轮调整，股市走熊先于经济衰退，而股市起稳也先于经济起稳。在西方经济体遭遇滞胀的同时，美国信贷扩张反而促成了欠发达国家的经济发展及世界贸易的扩张。布雷顿森林体系崩溃与美元贬值石油价格的上涨从表面上看由石油危机所引发，但实际上也与美元持续贬值不无关系。1975年，美

3、国与海湾国家相继签订协议，协议的主要内容只有一个：这些国家只用美元进行石油结算。石油价格由美元标注，这造成原油价格与美元汇率反向运动的逻辑关系。1970年，布雷顿森林体系崩溃后美元持续贬值，为油价上涨提供了充分的理由。扩大总需求的财政政策以及宽松的货币政策曾对50到60年代发达资本主义国家经济的高速增长、失业率下降以及促使经济危机程度减弱和时间缩短，起了一定的作用。然而，在70年代，美国扩张式的财政政策和货币政策却双双“失灵”了。为什么财政政策失灵第二次世界大战后，美国数届政府皆奉行赤字财政政策，不断扩大政府开支，借

4、以刺激经济回升，提供大量就业机会。战后至1981年为止的36个财政年度，有27个财政年度有赤字。政府预算内的财政赤字在1976年和1981年分别创下了694亿美元和739亿美元的历史新高。在1970年至1979年的10年中，政府的财政赤字预算达5128亿美元。为了弥补财政赤字，美国政府还发行了大量的国债。1970年国债额为370亿美元，1975年国债额为5332亿美元，1980年国债发行额达到9077亿美元。人均负担的国债额从1960年的1572美元增加到1980年的3985亿美元。联邦政府每年为国债付出的利息也从1

5、960年的92亿美元增加到1980年的749亿美元；利息约占每年联邦支出的10%左右。扩张性的财政政策缘何失效？归根结底，是由于实体经济缺乏增长点。扩张性财政政策没有起到刺激经济增长的作用，反而如火上浇油般推高了通货膨胀。为什么财政政策失灵自布雷顿森林体系崩溃后，美联储的货币政策逐步由价格目标向数量目标过渡。但是，受到凯恩斯主义的影响，美联储在实际操作中，仍是把利率作为货币政策体系的首要地位。因此，在此转变阶段，货币政策不稳定，再加上，高通货膨胀背景下，利率波动较大，最终导致了货币供应量过大。虽然1970年伯恩斯上任

6、不久后就宣布以货币总量为供给目标，但是实际上却是以联邦基金利率为最终目标。每隔六个星期，联邦公开市场委员会就会重新制定各种货币总量的目标区间，以及与该目标区间所匹配的联邦基金利率。如果联邦基金利率高于或低于目标区间，就通过调整货币供应量的手法将联邦基金利率保持在目标区间内。因此，货币供应量往往会出人意外地螺旋式上升或者下降，极不稳定。因此，在滞胀期间，美联储的货币政策没有能够帮助经济增长，反而由于货币供应量过大，被认为是推高通货膨胀的因素之一。滞胀时期美国各产业的表现70年代美国“滞胀”时期，各行业的表现不一。我们统

7、计发现，大多数行业，特别是制造业表现较差；但是，具有定价权的上游资源行业和下游服务业，以及出现新的盈利模式的行业，增速明显能超越CPI的涨幅。70年代，美国增长最强劲的行业分别是采掘业、农林牧渔、金融服务业、公用事业，平均年增速超过10％，远远超过CPI的上涨。其中，采掘、农林牧渔的年增长几次超过50％，主要是受益于石油价格暴涨和全球性粮食涨价。金融服务业的年增长也曾经接近20％，则是因为70年代美国的银行业了出现新的盈利模式——国际贷款业务的兴起。中东“石油美元”最终又存回了美国的银行，再加上美元持续贬值刺激不产油

8、的欠发达国家贷款来支付其国际收支逆差，因此，70年代美国的银行业处于信贷扩张、高杠杆、高盈利的丰厚时期，直至80年代初债务危机爆发。70年代，美国温和增长的行业，包括，信息服务业、教育医疗业、房地产、住宿食品服务业、文化娱乐业等行业，扣除通货膨胀的因素后，基本实现正增长。信息服务业的增长主要是受到当时美国电信行业的垄断格局被打破，行业竞争机制刺