煤炭行业分析报告.ppt

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1、煤炭行业分析(二）——分析篇招商证券研究发展中心卢平、张顺、王培培、陈超二零一二年七月煤炭行业分析（二）——分析篇目录煤炭供给分析煤炭需求分析煤炭价格分析上市公司分析煤炭供给分析：产业集中度低中国煤炭产业前四家和前八家产业集中度只有25%和32%。美国为43%和60%。贝恩市场结构理论：4家企业产业集中度低于30%，或8家企业集中度低于40%的为竞争型市场结构。我国煤炭市场处于过度、无序、不规范的竞争状态。煤炭供给分析：安全生产形势严峻我国的煤炭百万吨死亡率依然是世界平均水平的2倍以上，是美国的100倍。煤炭供给分析：煤

2、炭生产成本不完全影响煤炭供给的政策提高资源税费征收采矿权暂停资源勘探，至13年底关闭中小煤矿建设十三个大型煤炭基地整合为主，新建为辅，组建亿吨级煤炭企业成本完全化，改变供给曲线价格市场化改革推动煤炭价格上涨影响煤炭供给的政策——提高资源税费各煤种相继调高至2.5-4元，07年2月炼焦煤资源税从3.2元提高到8元。影响煤炭供给的政策——征收采矿权采矿权从无偿划拨到国家定价。根据目前吨煤净利测算采矿权价款按照吨煤净利30年贴现按照资源储量计算的采矿权，假设资源储量/煤炭产量=2影响煤炭供给的政策——关闭中小煤矿第一阶段

3、：（05年7月～06年6月），已关闭煤矿5931个，关闭产能为1.1亿吨。第二阶段：（06年7月～07年6月），计划关闭煤矿2652个，预计关闭产能0.53亿吨，第三阶段：（07年7月～08年6月），计划关闭煤矿2209个，预计关闭产能0.44亿吨。影响煤炭供给的政策——建设十三个大型煤炭基地“十一五”期间，全国新开工大中型煤矿主要分布在大型煤炭基地内，重点建设10个千万吨级现代化露天煤矿和10个千万吨级安全高效矿井。2010年，大型煤炭基地产量达到22.4亿吨。影响煤炭供给的政策——建设十三个大型煤炭基地煤炭基地建

4、设以自然资源为基础，13个煤炭基地储量占全国70％影响煤炭供给的政策——整合为主，新建为辅，组建亿吨级煤炭企业10个亿吨级和10个5000万吨级大型煤炭企业集团影响煤炭供给的政策——成本完全化，改变供给曲线影响煤炭供给的政策——价格市场化改革推动煤炭价格上涨煤炭供给分析煤炭产能释放压力大Page17万亿在建规模，14亿吨产能亟待释放。煤炭开发重心进一步西移。煤炭产能释放远超规划的天花板数。万亿在建规模，14亿吨产能亟待释放Page18从金额上看，2010年底，煤炭行业在建总规模1万亿元。从产能上看，2010年，煤炭

5、行业建设规模18亿吨，扣除当年投产3.9亿吨，尚有14亿吨在建规模将在未来几年逐步投产。图：煤炭行业固定资产投资较大图：煤炭行业年度新增产能较多Page19煤炭开发重心进一步西移Page20我国未来煤炭产量主要来自三西地区（山西、陕西、内蒙古）。预计到2015年，三西地区煤炭产量将达到32亿吨，占全国煤炭产量的66%。山西煤炭产能释放至14亿吨，年度复合增速13.7%。整合矿井尚有约5亿吨产能需要逐年释放；山西在建矿井规模18450万吨；山西省未来产能释放较多，13年压力最大。图：山西煤炭产量增长预测内蒙煤炭产能释放至1

6、2亿吨，年度复合增速9%。陕西煤炭产量释放至6亿吨，年度复合增速11%。Page21煤炭产能释放远超规划的天花板数Page22十二五规划欲设置煤炭产量天花板，2015年煤炭产量天花板为38亿吨。我们测算的数据比天花板数据高出11亿吨，煤炭行业未来产能释放压力较大。我们预计：2011-2015年，九个主要煤炭省份的煤炭产量分别为30.5亿吨、33.3亿吨、37.1亿吨、40.2亿吨、42.7亿吨。同比分别增长13.8%、9.3%、11.4%、8.3%和6.3%。五年年度复合增速9.8%。2011-2015年，全国煤炭产量分

7、别为37.6亿吨、40.2亿吨、43.9亿吨、46.7亿吨、49.1亿吨。同比分别增长10.3%、7%、8.9%、6.5%和5%。五年年度复合增速7.5%。煤炭产量增量主要来自“三西”。山西、内蒙和陕西未来5年增量分别为6.7亿吨、4.2亿吨和2.4亿吨。较2010年分别增长90%、54%和67%。煤炭产量预测煤炭行业分析（二）——分析篇目录煤炭供给分析煤炭需求分析煤炭价格分析上市公司分析煤炭需求分析电力、钢铁、建材、化工是煤炭需求的四大行业节能降耗对煤炭行业的影响下游盈利能力煤炭对价格的影响煤炭需求分析火电、钢铁、建材

8、和化工四大行业耗煤占全国煤炭消费量的比重80%。煤炭需求分析——电煤需求分析由于新投产的机组装机容量较大，机组性能较好，单位煤耗较低，发供电标准煤耗一直处于下降中，近几年基本上以5克标准煤/千瓦时的速率下降。短期极限煤耗大约312克/千瓦时煤炭需求分析——电煤需求分析热电用煤占我国煤炭需求量的50%，是用煤的最大